美聯儲加息正式啟動 加元今年是否能挑戰美元呢?

加拿大都市网

自從2008年的金融海嘯之後,北美股市一直為美聯儲等央行的貨幣政策左右,特朗普去年當選後,財政政策的走向前台,再通脹預期燃起,全球金融市場出現新態勢。特朗普本周在《華爾街日報》的專訪中就表示強勢美元不利於經濟,之後美元指數出現閃崩,全球市場的格局也「天翻地覆」。

在競選時,低利息政策是為了創造有政治傾向的虛假繁榮,質疑美聯儲的獨立性。而在本周,他卻表示「喜歡低利息政策」 ,這種立場轉變,令美聯儲加息壓力驟然下降。特朗普嘴炮一出,國際市場期金收報逾五個月新高,十年期美債價格也急劇上漲。

隨着美聯儲加息的正式啟動,市場對於加元並不看好。從各大投行的預期來看,大多數還是看漲美元,看跌加元。但是外匯市場上,所有交易員都知道,外匯市場最大的危險是共識。

加元今年是否能挑戰美元呢?這也是許多投資者關心的問題,加元的漲跌最主要的還是看能源價格。三月底以來,國際油價漲勢如虹,WTI 德州輕質原油暴漲,自48美元一路衝上53美元,滿地可銀行認為年底有機會觸及60美元水平。

作為世界第五大石油出口國,油價上漲無疑令加元受益。另外,特朗普上台後許多競選承諾都棄之腦後,卻唯獨沒有忘記加拿大。他的百日新政里,批准加拿大Keystone XL石油輸出管道成為一道耀眼的政績,令加拿大石油能源企業歡欣鼓舞。

加拿大一直想振興能源企業,開發出口市場,Keystone XL 石油管道一旦建成,每日向美國出口原油80萬桶,加拿大的橫加和橫橋兩大企業將迅速向美國擴張,帶給加拿大的能源市場新的活力,油價上漲無疑利好加元。

對於美元而言,特朗普的此番講話,可能意味着美元牛市的終結。美國政府推行強勢美元政策始於1995年,認為強勢美元符合美國利益,有助控制通貨膨脹。但是,自從2008年後,美聯儲不斷擴大資產負債表,因此美元指數一路低迷在80左右的位置。過去兩年才開始上攻100點。

理論上講,美國為了出售政府債券,必須維持美元匯率強大,只有保持籌資渠道的暢通無阻,美國經濟才可以在貿易和財政雙赤字的情況下繁榮。

另外,為了道出資產負債表上的龐大規模債券,美國政府需要提供一個非常有吸引力的債務利息,因此在美國經濟可以勉強承受的情況下,美聯儲加息並不是莽撞之舉。但是,在美聯儲連續兩次加息後,一直詬病低利息政策的特朗普卻突然轉變,認為美聯儲的工作非常出色,還親口說出我確實喜歡低利率政策的話,使得美元牛市徒增變數。

加拿大央行近日提及在一年內有加息預期,因此,加元在利息和油價的雙重擁躉之下,已經具備挑戰美元的實力。

讓我們回顧美元這些年來的升值周期歷史吧。自布雷頓森林解體之後,美元經歷了三次下行周期和兩次上行周期,平均的長度在7年左右。1968-1978年下行周期,布雷頓森林體系的解體引發了美元最長的一次熊市。1978-1985年,時任美聯儲主席的保羅沃克爾為了對抗通脹,推出嚴厲的貨幣緊縮政策,開啟了美元的牛市。1985-1992年,美國未來解決巨額貿易赤字,簽署了廣場協議,引發了第二次美元熊市。1992-2001年,受到美國長時間的經濟繁榮的支撐,美元踏上第二次牛市的征程。2001-2008年,隨着互聯網泡沫破滅後,美元又一次步入長達七年的熊市,直到2008年金融危機爆發。自2008年4月至2014年初,美元處于波段型的牛市,美元指數一直在74至84內震蕩。直到2014年中至今,美元開始瘋狂上漲,一路衝上100點大關。

楊凡 

加拿大證券學院院士/特許金融規劃師

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