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■本届达沃斯论坛名为“全球化4.0”，预计将容纳3000人。Bloomberg   在金融危机过去10年之后，出席今年世界经济论坛（WEF）年会的全球精英们比以往任何时候都更有钱了。12名曾出席2009年达沃斯会议的人，这些年来他们的财富总共飙升了1750亿美元，当中有些人的财富增长了数倍。   此次世界经济论坛于1月22日至25日在瑞士滑雪小镇达沃斯召开，主题为“全球化4.0：打造第四次工业革命时代的全球结构”。自2009年以来，凯雷集团董事长鲁宾斯坦的财富翻了一番。摩根大通CEO戴蒙的净资产增加了两倍多。黑石集团CEO施瓦兹曼的财富增加了六倍。   考虑到过去十年的经济和政治动荡，从雷曼兄弟破产到英国脱欧公投再到特朗普上台，这是一个非凡的表现。彭博分析发现，即使美国家庭财富中位数停滞不前，十几位2009年达沃斯与会者的财富总额自那以来飙升了1750亿美元。   这些资料说明了真正的富人（0.1%）和全球经济中的穷人之间的差距在不断扩大。瑞银和普华永道亿万富翁报告的资料显示，全球亿万富翁财富已从2009年的3.4万亿美元增至2017年的8.9万亿美元。   全球央行应对金融危机的行动，创纪录的低利率和债券购买计划，推高了股票和其他资产的价格，支撑了富人们不断膨胀的财富。   达沃斯仍然像以往一样受欢迎。本届论坛名为“全球化4.0”，预计将容纳3000人。   IMF前首席经济学家、哈佛大学教授罗格夫在2009年的会议上表示：“和我交谈过的每个人都说这是他们去过的最灰暗的达沃斯。气氛十分压抑。”   而自那以来的十年让与会者有充分的理由欢呼。企业主和金融家从历史上最长的牛市中获益，而廉价资金时代和最近美国减税政策的好处主要流向了富人。

据CNBC报道，伯克希尔哈撒韦董事长兼首席执行官、“股神”沃伦·巴菲特发出警告称，再次发生金融危机是不可避免的。 巴菲特在接受采访时被CNBC主持人安德鲁·罗斯·索尔金（Andrew Ross Sorkin）问及，他是否担心金融危机将再次发生。 “未来某个时候肯定还将再发生一次（金融危机）。”巴菲特在接受CNBC采访时说道。 本周是雷曼兄弟破产的十周年，许多投资者都认为雷曼兄弟破产是2008年金融危机的重大事件。 被誉为“奥马哈先知”的巴菲特解释道，另一个泡沫产生是不可避免的，因为人的本性就是嫉妒和贪婪。 “人们开始对某样东西感兴趣是因为（其价格）上升，而不是因为他们了解这样东西或是其他任何东西。但如果隔壁的某个众所周知的蠢人变富了，那么他们的配偶就会说，你为什么不行呢？ ”巴菲特说道。“这是很有传染性的。而这正是整个系统中永久存在的一个部分。” 在雷曼兄弟于2008年9月15日倒闭之后的几个星期时间里，伯克希尔哈撒韦公司抓住机会，对高盛集团和通用电气进行了重大投资。 来源：CNBC

■■美国雷曼兄弟十年前破产，引发全球金融危机。路透社 星岛日报综合报道 10年前美国雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产，导致全球金融危机。加拿大经济至今仍然未能完全摆脱影响，加元币值和油价仍然处于低位。有专家指，各国央行在雷曼事件后纷把利率调低至接近零，导致私营和公营机构巨额借贷，在目前利率逐渐“正常化”之下，经济或再度面临危机。 在十前，全美国第四大的投资银行雷曼兄弟宣布破产，为美国历史上最大的一宗破产案，迅即引发全球危机，形成“金融海啸”。雷曼衰亡的主要原因，是持有大量次级按揭债券，在宣布破产当天，雷曼股价在一天之内大跌93%。 去年7月迄今加国央行加息4次 虽然加拿大经济现在已从该场金融危机中复苏，但某些重要的推动经济因素，至今仍然未恢复旧观。 满地可银行首席经济师波特（Douglas Porter）表示，加元在2007年曾一度升至1加元兑1.10美元水平，但现时1加元只能换到77美仙，他不认为加元可以重上过往的高位。 波特指，国际油价可能也无法回到每桶100美元价位，今年甚至连70元也难保。此外，他认为长期利率不会回升至危机前水平。 加拿大今年上半年的失业率跌至5.8%，创下自1970年代以来的最低水平。美国的失业率更已降至低于4%，远低于2009年的10%。至于英国，也从6年前的8%降至4%。 不过，皇家银行（RBC）高级经济师乔希奈（Josh Nye）指，虽然失业率已大大改善，但由于薪金增长缓慢，各国依然可以维持较宽松的财政政策。自从2017年7月以来，加拿大央行已加息4次，把政策利率（Policy Rate）调升至1.5%，但是从过往水平来看，利率依然处于低位。 经济专家陶兹（Adam Tooze）称，多年来的极低利率水平，导致全球的企业和政府机构大举借贷。由于各国央行现正逐步将利率调升至“正常”水平，陶兹忧虑，全球经济和新兴市场能否适应3%至5%的利率水平。 波特认为，全球经济经过多年的增长，在某段时间经济会出现下行周期。 有经济学家预测，加拿大距离下一轮的经济下行周期，可能还会有一或两年的时间。

美国股市。资料图片 美银美林首席投资策略师Michael Harnett在最新的研报中发出警告，现在的全球市场和1998年亚洲金融风暴时期非常相似，全球已经开始出现“滚动熊市”，即不同板块、行业或资产轮流出现下跌。 Harnett表示，今年至今全球股市（剔除美国科技股）已经累计下跌了6.2%，他追踪的1150只新兴市场股票中至少有809只跌入熊市。但Harnett担心的并不是股票，而是债券。尤其是美国BBB投资级如今的年化收益为-3.2%，为1988年以来第二差。Harnett认为，这才是真正的危险信号。 《中国证券报》报道，他表示，即便加上美国经济4%的强劲增速，1.5万亿美元的减税红利，1万亿美元的回购，2018年来市场的回报依然不高，因为全球过剩的流动性正在逆转。 Harnett计算，全球央行2016年购买1.6万亿美元资产，2017年为2.3万亿，2018年仅剩0.3万亿，到了2019年将转为净卖出0.2万亿。从明年1月起，全球流动性将出现负增长。而目前下跌潮已经蔓延到了土耳其里拉，阿根廷披索，印度卢比，巴西雷亚尔，南非兰特等新兴市场货币。更危险的是，新兴市场的风险正在通过汇率、利率和企业利润传递至欧洲，甚至美国。 上周MSCI新兴市场货币指数跌至16个月来最低点，多国货币持续下挫，墨西哥披索、印度卢比纷纷创出新低，印尼盾也徘徊在20年低位附近。《国际金融报》报道，受汇市影响，新兴市场国家股指也全面走低。追踪近800家新兴市场最大企业个股的FTSE新兴市场指数跌入技术性熊市。 美联储的持续加息，美元指数不断走强，全球资金大幅流出新兴市场。根据国际金融协会（IIF）的数据，8月流入新兴市场的投资资金从7月份的137亿美元减少至22亿美元。 尽管当前不少国家央行已经出手干预稳定汇市，但多数分析师仍表示，新兴市场危机或将继续蔓延。

图片来源：摄图网 美银美林首席投资策略师Michael Harnett在最新的研报中发出警告，现在的全球市场和1998年亚洲金融风暴时期非常相似，新兴市场崩盘危机可能通过欧洲向全世界蔓延。 Harnett表示，今年至今全球股市（剔除美国科技股）已经累计下跌了6.2%，他追踪的1150只新兴市场股票中至少有809只跌入熊市。 但Harnett担心的并不是股票，而是债券。尤其是美国BBB投资级如今的年化收益为-3.2%，为1988年以来第二差。Harnett认为，这才是真正的“煤矿里的金丝雀”。 （注：这里金丝雀是指危险的信号。金丝雀对瓦斯这种气体十分敏感。空气中哪怕有极其微量的瓦斯，金丝雀也会停止歌唱。工人们每次下井都会带上一只金丝雀作为“瓦斯检测指标”，以便在危险状况下紧急撤离。） 现如今金丝雀依然在歌唱（至少美股依然涨），主要是因为全球QE效应的余波未散。正如Harnett所说“当央行买入时，你应该跟着买入；当央行卖出时……”。 但即便加上美国经济4%的强劲增速，1.5万亿美元的减税红利，1万亿美元的回购，2018年来市场的回报依然不高。 这背后的原因大家并不陌生：全球过剩的流动性正在逆转。Harnett计算，全球央行2016年购买1.6万亿美元资产，2017年2.3万亿，2018年仅剩0.3万亿，到了2019年将转为净卖出0.2万亿。从明年1月起，全球流动性将出现负增长。 正是在这个大背景之下，全球已经开始出现“滚动熊市”（指不同板块、行业或资产轮流出现下跌），Hartnett指出，今年比特币等数字货币正是第一块倒下的多米诺骨牌。 而目前下跌潮已经蔓延到了土耳其里拉，委内瑞拉玻利瓦尔，阿根廷比索，印度卢比，巴西里亚尔，南非兰特等新兴市场货币。更危险的是，新兴市场的风险正在通过汇率、利率和企业利润传递至欧洲，甚至美国。 Hartnett再次强调了他最喜欢的危机指标——巴西里亚尔。他认为目前欧元兑巴西里亚尔已经创下历史新高，而从历史来看这往往伴随着危机事件。 此外，美国与全球其他市场的分化也是一个重要的信号，历史上这个信号曾多次出现，尤其是1998年。Hartnett认为，如今的环境在以下五个方面都和1998年一样： 联储处于紧缩周期。 美国市场与其他地区分化。 收益率曲线变平。 新兴市场崩溃。 杠杆量化策略表现不佳。 所有信号都和1998年完美吻合，除了一样：传染性。1998年，新兴市场的危机通过日本的资产向全球扩散，但这次似乎还没有这样的迹象。 不过Hartnett认为，这一次欧洲可能扮演20年前日本的角色，推动危机蔓延。如今，德国海外订单的下滑（过去7个月下降了12%）正是危机的预兆。 如果这一推论成真，那么今年秋天欧元将会出现大幅波动，这也同时意味着新兴市场崩溃将转化成全球市场的去杠杆风暴。 Hartnett指出，欧洲波动只是危机蔓延的第一步，接下来发生的将是第二步债务危机： 欧洲的债务占GDP的比例为258%，新兴市场为194%，美国投资级债券已经从2008年的1.08万亿美元猛增至4.93万亿美元。我们将密切关注这些过度负债地区信贷风险的蔓延。 Hartnett最后发问，目前“FAANG+BAT”这8家科技股中已经有4家跌入熊市区域，最终泡沫破灭的时候他们会有幸存者吗？因为随着全球危机的蔓延，投资者终将失去他们拥有和喜欢的一切。 覆巢之下，焉有完卵。 （作者：潘凌飞） 来源：华尔街见闻