【星岛综合报道】加拿大央行（Bank of Canada）在周三（9月2日）第七度宣布将基准利率维持在2.25%不变，但这“按兵不动”之举，却意外引爆了金融市场大幅提高对未来“升息”的赌注。
据《金融邮报》（FinancialPost）报道，隔夜掉期市场（Overnight swaps market）的最新数据显示，投资人目前押注央行12月升息25个基点的机率，已由前一天约60%飙至近90%，甚至预期这波升息潮将一路延续至明年，让基准利率在3%见顶。这波市场震荡，源于加拿大央行总裁麦克勒姆（Tiff Macklem）在记者会上释出的强硬信号。他强调央行将“2%通胀目标”视为不可动摇的铁律，但目前通胀显然过高，且上行风险正在不断激增。
隔夜掉期是金融机构与投资人管理短期利率风险的重要工具，因此其价格变化往往被视为市场对央行下一步政策的即时投票。
升息预期甚至一路押向2027年。
市场几乎押定明年1月将升息25个基点，更有人押注到明年年中前可能连升3次。若照这条路径走，加拿大利率最终将触及3%。
不过，这样的预期未必人人认同。
Desjardins：确有必要收紧 但估高了
金融服务公司Desjardins Group的宏观策略主管门德斯(Royce Mendes)表示，市场目前押注的升息幅度“对他而言似乎过头了”。他认为，随经济数据发展，未来确有必要收紧货币政策，但市场价格所反映的紧缩程度，可能已超出合理范围。
然而，门德斯也不认为掉期市场完全押错方向。
他预计加拿大央行明年上半年将升息50个基点。原因在于Desjardins判断，随美国对伊朗的战事近日进入第七个月，加拿大央行如今更担心通胀向经济其他领域扩散。
至于加美贸易战，他指出，加拿大央行官员对货币政策放宽的前景仅给出“冷淡”评估；除非经济遭遇严重压力，否则恐怕难以出现降息。
这也解释了市场为何再次转向升息。
美国2月底对伊朗开战后，掉期市场一度大幅提高加拿大升息押注，理由是战事可能再度推高通胀。
当时，门德斯认为这些预期来得太早。
沃什鹰派发言让市场重新定价
如今，升息压力不只来自加拿大。
市场目前押注美国联储局（Fed）在9月16日下一次会议升息25个基点的机率，已由上周末前约35%升至65%。转折点之一，是新任联储局主席沃什（Kevin Warsh）上周末在Jackson Hole央行年会发表谈话后，市场迅速调高升息预期。
投资人更以100%的机率押注联储局12月升息一次，并认为再升一次的机率达55%。
门德斯认为，加拿大央行的利率前景，很大程度取决于市场如何重新定价联储局政策。
丰业银行：可能押得还不够
丰业银行（Scotiabank）资深经济学家、资本市场经济学主管克霍尔特(Derek Holt)则认为，掉期市场未必押得太进取，甚至可能还落后于央行真正的政策路径。
他指出，加拿大央行10月28日的议息会议就可能出现升息选项，因为央行届时也将发布最新《货币政策报告》（MPR）。
克霍尔特认为，央行总裁麦克勒姆周三在记者会上的谈话已暗示，下一次利率决定将受到MPR预测的直接指引。
他指出，央行声明与记者会已清楚表明：“2%通胀目标不可动摇，当前通胀仍然过高，而通胀向上风险正在升高。”这将成为央行未来调整政策的“指引”。
丰业银行目前预测，加拿大央行今年底前会把利率升至2.75%，2027年再升至3%。
市场对10月升息的押注，目前则略高于40%。
央行周三维持2.25%不变，其实早在经济学家预料之中。贸易紧张升温，加上中东战事再起，都让政策前景充满变数。
麦克勒姆在事先准备的讲稿中指出，自央行7月上次议息以来，中东冲突持续，至今仍看不到明确的解决路径；与此同时，美国又对加拿大出口祭出新关税，加拿大政府则以相应反制关税及新措施支援受重创的企业与劳工。
央行这一次没有升息，不代表升息已被排除；恰恰相反，市场真正押注的，是央行下一步终将被通胀逼向更紧的方向。
问题只在于：通胀究竟会烧得多旺，央行又需要把利率推得多高。
眼下，市场已把3%摆上桌面。
但利率不是数字游戏。每升一格，都是企业的融资成本、家庭的借贷负担，也是经济承受的另一重压力。央行若要对抗通胀，必须防止火势蔓延；若升得太快，却也可能亲手把尚未站稳的经济踩下去。
图：加通社
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