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加拿大央行最新的商業景氣報告今日公布，這是央行下周議息會議前的最後一個重要指標，如此樂觀的數據，似乎成為下周加息的一個重要依據。
央行商業景氣調查報告分為幾個部分：商業活動、價格通脹、信貸情況、產能壓力、景氣指標等。這份報告體現的是今年第一季度經濟景氣程度，目前看來各項指標都在較高水平。
報告中的一個關鍵數據，產能壓力繼續保持嚴重狀態，12%的企業出現嚴重勞動力短缺的問題，35%的企業則表示有一定困難，這無疑進一步加強下周加拿大央行的加息預期。另一個增加加息預期的是通脹水平，這份報告顯示，在加拿大經濟放緩的時刻，通脹水平顯着上升：二月的通脹數據超過央行加息門檻2%，達到2.2%的高水平，這是三年以來最高的通脹水平。超過一半的公司認為，今後12個月通脹水平會超過2%。第三是就業市場數據，三月份失業率為5.8%。過去6個月加拿大失業率都保持在6%以下，接近充分就業水平，一般在這種情況下，加息是順理成章的。
不過，對於行長波洛茲而言，事情並沒有那麼簡單。如果從通脹和就業率等方面看，4月加息概率很高；但是，經濟增長則不盡人意。自從去年加拿大政府開始着手治理房地產市場後，下半年經濟增長明顯放緩。分析師預計，今年第一季度的GDP增長僅僅1.5%。其次，外部環境發生變化，貿易戰一觸即發，加拿大很難獨善其身。最後，信貸方面，由於按揭貸款壓力測試等政策的影響，今年第一季度信貸市場明顯收緊，尋求高利率貸款。再一次加息，無疑是雪上加霜。
還有，雖然企業僱傭意願上升，54%的公司表示今年要增加僱傭人手，37%表示不變，只有9%的公司表示要裁員。但是，企業在擴大再生產方面非常猶豫，44%的公司表示將會減少投資項目，35%表示不變，較去年第四季度的報告，企業投資意願下降。央行有兩個隱性要務——刺激出口、讓企業擴大再生產。現在，企業擴大再生產意願下降，如果提高利息，借貸成本上升，將會進一步打壓企業投資意願。再看看出口方面，二月加拿大貿易赤字遠超分析師預期的21億加元，實際數字高達27億加元，加元匯率上漲，打壓出口造成貿易赤字，如果央行下周提高利息，加幣匯率則進一步上升，出口形勢更加嚴峻。
目前，加拿大央行行長波洛茲左右為難，從通脹、就業數據、商業景氣指數和產能壓力看，下周加息勢在必行；可是，從加拿大經濟增長GDP、企業投資意願、外部環境、貿易戰和NAFTA不確定性看，再加上國內信貸環境的緊張情況、加拿大民間債務過高的危險情形，如果下周再次加息，央行是要考慮後果的。
加息不是，不加息也不是，這次連五大銀行的分析師都緊皺眉頭，等着看加拿大央行行長如何唱這台戲。從現在兩年期加拿大國債和美國國債利差看，加拿大央行今年加息步伐與美聯儲應該會保持基本一致，美聯儲今年還有兩次加息基本確定，加拿大應該也逃不脫，四月不加的話，7月和10月的會議上也會採取行動，目前7月加息概率高達80%。
如果美聯儲加息，加拿大不跟隨加息，後果將是資金大規模離開加拿大。像筆者這樣的投資顧問經常參加TD、RBC等銀行總行的會議，根據他們的會議精神，這幾年裡所做的幾乎都是將客戶的大筆資金轉向美國投資。窺一斑而知全豹，一方面海外資金撤離加拿大，一方面國內資金離開本國資本市場，這些資本大規模撤離，加拿大的股票市場，除了大麻股以外，幾乎沒有增長。
皇家銀行總裁David McKay在剛剛過去的這個周末警告，加拿大政府必須要正視一個問題：資金正在撤離加拿大，這次是真的。資本流失後，跟隨的就是人才流失。
楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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