【加拿大都市網】
自特朗普當選美國總統以來，全球國債收益率近乎直線上揚，負利率債券規模持續萎縮。本周三恰逢美聯儲議息會議，與市場所預計的一樣。美聯儲在會議後宣布加息25個基點，時隔一年後再一次加息。而且預計在2017年，美國將加息三次。經濟學家紛紛驚呼，說好的負利率哪裡去了，難道負利率的時代將就此終結？
隨着我們南邊鄰居正處於加息的周期里，加拿大陷入無法獨善其身。加拿大的十年期國債收益率繼續上漲，目前已經漲至1.8%附近！如果本周美聯儲加息後，加拿大央行無動於衷，那麼這將是在2007年以後，加拿大央行首次出現利率低於美國央行利率的情況！
美國國債收益率同樣上漲，10年期美債收益率現漲破2.5%，創2014年10月來新高。對沖基金和其他大型機構，目前對美國國債的空頭頭寸飆升至兩年來最高水平。歐元區國債收益率也出現普漲，其中，德國10年期國債收益率漲5個基點至0.40%，而僅僅在半年前的英國退歐公投前夕，德債的收益率還是負數，低至-0.205%！作為以美聯儲馬首是瞻的加拿大，過去對於美國的貨幣和經濟政策亦步亦趨的加拿大，馬上要面臨獨自單飛的局面，這對於加拿大的經濟，特別是房地產將產生何種影響？
從加拿大央行自己的預計，加拿大經濟恐怕要到2018年的下半年才會全面復蘇。從宏觀經濟形勢來看雖然加拿大央行波洛茲委婉承認，在過去兩年中，加拿大央行一直希望能夠看到低利息政策和加幣貶值，能夠幫助製造業和出口等行業，特別希望增加對外出口來刺激加拿大經濟，從而抵消油價暴跌對能源行業這兩年以來的衝擊。
不過，現在央行不這樣擔心了。加拿大央行認為，貨幣政策已近極致，現在需要加拿大的服務業填補出口製造業的缺口。這個發言很明顯的放棄了前期對於出口製造業振興加拿大經濟的政策取向。但是，服務業的從業人員平均收入還是在全國範圍低於其它行業。而且，加拿大經濟對出口部門的GDP的貢獻達到30%，顯著高於美國。所以，貿然加息令加元走強打擊出口並不明智。
目前加拿大央行雖然不加息，可是國債市場火燒眉毛，我們不禁會問，如果國債收益率持續上升，固定利率上漲，央行即使不加息，房貸利率不是還要升嗎？其實，這種壓力都是來自感覺，固定貸款利息上漲不等於一定會央行加息，央行不加息，浮動利率就不會出現大幅度上調，因為浮動利率是以中央銀行的基準利率為核心，而固定利率貸款則以國債市場的收益率為核心。加拿大豐業銀行的分析師就表示，美聯儲即使加息，也會小心翼翼控制好節奏，而不是要加劇當前匯率和債券市場的波動。而且美聯儲在會議上雖然加息，但是還是鴿派地加息（表示會循序漸進地加息）。
加拿大央行這次與過往不同，敢於走自己的路，讓別人說去，原因就是加拿大的民間負債水平過高，貿然跟隨美國加息，使得借貸成本上升對於槓桿到牙齒的加拿大非常不利！從2009年至今，凡是敢於拚命加槓桿的人都賺的金玉滿堂，凡是小心謹慎的人還在租房，在這場史無前例的房地產牛市裡賺到錢的人們，怎能不感謝政府低利息的政策呢？
無論怎樣將，在利息水平整體處於上升的階段，購房投資者還是非常彷徨。這不禁讓我想起多年來投資市場的風風雨雨，房地產又何嘗不是如此呢只不過是槓桿大些，周期長些而已。在市場過了普漲的階段，房地產恐怕也需要選擇優質資產，不是插個牌子就能自己搞定的時候了。
楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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