「股王」騰訊直撲500元 但大股東卻要減持套現

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SOURCE都市报

■ Naspers 現任主席Koos Bekker多次被股東催逼,希望分拆或沽出騰訊,釋放公司潛在價值。

今年年初港股炒得火熱,「股王」騰訊(0700)直撲500元。然而持股超過17年、一股未沽的南非大股東Naspers突然宣布,以每股405元減持1.9億股,套現769億;加上美國科技股大瀉,即時震散騰訊股價,由高峰累計急瀉近一成四。作為百年南非傳媒老店的Naspers,足以躋身全球十大網絡公司,更是唯一一間非中美企業。不過,Naspers市值只有約1100億美元,遠低於持有騰訊的市值,反映市場認為公司本身生意不值錢,管理層因此不停被逼宮,終於要尷尬「賣仔」安股東。今次減持騰訊雖套回一筆巨額資金,能否助Naspers本業重拾高峰,拭目以待。


▲近年電子競技打得火熱,騰訊旗下遊戲《英雄聯盟》的比賽往往吸引大批觀眾入場。

1914年,一班南非荷蘭人聚集商議辦報,翌年便成事,創立了De Nationale Pers Beperkt (National Press Ltd),即Naspers。

1994年,南非種族隔籬政策結束,成為Naspers轉捩點,集團開始脫離紙媒束縛,投身多媒體行業,包括經營收費電視。同年九月,公司在約翰內斯堡交易所上市,現時市值約1100億美元,在非洲排名第一,擁有超過50家南非報紙。

根據Naspers去年9月底的半年財報,集團收入按年增加三成三,達90億美元。其中八成二來自國際業務,凈利潤增長近一倍至11億美元,但主要來自騰訊派發的股息,以及自己經營的互聯網業務。核心傳媒業務的表現乏善可陳。

2000年,年僅28歲的馬化騰創辦QQ後,幾乎耗盡了從IDG和李澤楷旗下電訊盈科融資得來的資金,但苦無盈利。雖然當時QQ的用戶已突破一億,但適逢科網爆破,馬化騰始終找不到白武士拯救。

正當騰訊山窮水盡,一直向外找尋發展的Naspers,旗下MIH在2001年主動聯絡騰訊,表示希望投資。而電盈因吞併香港電訊後債台高築,連同IDG決定出售手上騰訊持股。

股東催逼出貨

當時Naspers的行政總裁Mark Surour,毅然豪擲3400萬美元,即約2.65億港元,連同IDG及電盈的騰訊持股,合共買入約四成七騰訊股份。

2004年騰訊赴港上市,Naspers持股被攤薄至約33.2%,但持股17年一直一股未沽。直到上月23日,Naspers才以每股405元沽出約1.9億股騰訊,一鋪過套現769億元。

以騰訊3月29日收市價計,Naspers餘下的持股價值仍超過12,100億元,回報超過4,500倍,因而被譽為「非洲軟銀」。

今次Naspers減持騰訊,與董事局多年來面對股東要求分拆或減持騰訊的壓力有關。去年8月,公司主席Koos Bekker在股東會上再被催逼,投資者力主分拆或出售騰訊股份,以釋放公司的潛在價值。由於騰訊派息比率偏低,股息回報遠低於股價升幅,難怪Naspers股東發牢騷。

當時Koos Bekker力排眾議,指公司雖然無意永久持有騰訊,但表明不會因為壓力而減持騰訊。直至今年初,騰訊股價升破475港元,市值突破43,000億。

Naspers當時擁有的騰訊股權,價值高達14,600億港元,遠高於本身約未夠10,000億港元的市值。事隔8個月,他終於要順應「民」意,出貨獲利。


▲騰訊去年多賺七成四,馬化騰(中)更直言Naspers持股17年,只賣一點點,作為股東很難得。

自身業務死水一潭

事實上,Naspers持有的騰訊市值,長時間比其本身市值還要高,反映市場認為公司本身的生意不值錢。自從投資騰訊大賺後,Naspers積極將資金投資海外企業,其餘3項投資Classifieds、Flipkart及Food Delivery,回報同樣豐厚,成為市場佳話。

近年Naspers在矽谷開設風投公司,包括投資了德國外賣公司DeliveryHero、俄羅斯互聯網公司Mail.ru Group及印度最大電商平台Flipkart。

此外,公司持有俄羅斯DST股份,DST是俄羅斯及東歐互聯網市場的主要投資者,占該區域七成互聯網市場,曾先後參與Facebook3輪融資,意味Naspers亦曾間接持有Facebook。不過,Naspers不是所有投資都能變成騰訊,2016和2017年在股權投資上便分別蝕了63億美元和84億美元。

由於Naspers過去過分集中海外投資,自身傳媒業務近年毫無寸進,扣除騰訊的貢獻可謂一潭死水。市場分析認為,Naspers今次沽售騰訊,至少可套現巨額資金重整本業,有利長遠發展。

長持騰訊17年,Naspers換來巨額回報,今次只是減持小部分股權,未來3年將不再沽貨,減輕騰訊股價的壓力。 Naspers的大股東是南非政府的主權基金Public Investment Corporation of South Africa,任何決定都有商業和政治考慮。受南非政局不穩及經濟放緩拖累,Naspers能否在傳媒本業上翻身,拭目以待。


▲美國科技股上月中遭拋售,而總統特朗普更在Twitter中批評Amazon,令其股價即時急挫。

美科技股位高勢危

過去5年,環球科技股不斷上升,美國納斯達克指數爆升1.2倍,其中「FANG」(即Facebook, Amazon, Netflix及Google)升幅更是驚人。以Netflix為例,同期狂升11.3倍。

不過,今年情況似乎有改變。除Netflix和亞馬遜仍分別錄得逾四成及兩成左右升幅外,其他網霸股價都乏善足陳,跑輸大市。

事實上,美國有分析機構警告,指納指已出現「島型反轉」走勢,即股價持續上升一段時間後出現裂口爆升,隨後在高位徘徊,不久裂口向下插水,就像是一個遠離海岸的孤島,往往是見頂先兆。

隨着Facebook事件不斷發酵,美國科技股成為沽貨對像。而被美國總統特朗普點名批評的亞馬遜,接力成為空軍狙擊目標。基金經理普遍認為, Facebook泄漏客戶資料的醜聞,或導致政府加強監管,會大幅削弱估值原本已相當高的科網股吸引力。即使未見頂,走勢也應該不及前幾年強勁,換馬至能源等傳統股份的值博率顯然更高。

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