美国汽车制造业开始吹淡风，八大车厂中，七间销售都不符预期，经销商的库存更创下○八年金融海啸以来最高水平。
先用未来钱是美国人生活一部分，汽车贷款目前占家庭总负债约百分之九点二。
由美国引爆的金融海啸，只是十年前的事。源头在于金融机构滥批房屋按揭贷款，进而包装成貌似稳阵的“有毒”投资产品。当楼市泡沫爆破，便成为几乎摧毁全球金融市场的核弹。
十年过去，一场新的危机山雨欲来。风眼虽然同样在美国，不同的是主角不再是住宅按揭，而是更加普及的汽车次级贷款（Subprime Auto Loan），估计涉及金额过万亿港元。
近年美国汽车业为“谷”销售，不惜伙拍金融机构大肆向还款能力成疑的消费者批出贷款。随着一手销情下挫，二手车价格暴跌，愈来愈多汽车次贷沦为不良贷款，危机一触即爆。撰文：韦宁 设计：张均贤
先使未来钱是美国人生活一部分。截至今年第一季，全美家庭总负债高达12.72万亿美元，相等于约99万亿港元，占国内生产总值大概三分之二。
其中汽车贷款占1.17万亿美元，占家庭总负债约9.2%，保守估计当中一成六属于次级贷款，涉及金额超过14,000亿港元。
与当年的次级房贷一样，金融机构把这些次级贷款包装成证券出售，将风险转嫁给全球投资者。 2009年，美国的汽车贷款证券发行额仅25亿美元。今时今日已翻了10倍，激增至260亿美元，即超过2000亿港元。
金融机构滥批贷款
评级机构穆迪更发现，承造次级车贷的大户桑坦德银行美国分行，早前捆绑发行的10亿美元车贷证券，只得8%个案事先被审核过。换言之，有九成二申请“话过就过”，反映问题的严重性。有州检察官在提交法庭的文件中更直言，部分车行在贷款申请流程中做手脚，让高风险贷款人也能获得汽车贷款。
业内人士表示，近年美国汽车业为催谷销售，与金融机构合作，大肆向缺乏还款能力的消费者批出贷款，刺激无论一手抑或二手车贷，都出现爆炸性增长。
过去几年，至少有24家机构，包括Sierra Auto Finance和SkoposFinancial等小型贷款机构，先后推出次级车贷证券，而被捆绑在一起的贷款，往往是借给根本没有偿还能力的人。例如占次级车贷证券三成市场的桑坦德银行，早前便支付了2600万美元和解费予美国马萨诸塞州检察院，起因是该行在次级车贷证券化中严重违规操作。
近期美国汽车业开始吹淡风，8大车厂中，7间销售都不符预期，其中福特汽车已预告，今年的销售将按年下跌，明年亦不乐观；经销商的库存创下2008年金融海啸以来最高水平，不少经销商的财务出现问题。此外，二手车价格开始暴泻，投行摩根士丹利甚至警告，二手车价未来4至5年的平均跌幅或高达五成。
事实上，虽然美国股市大升，但财富效应仅惠及小部分有钱阶层，低收入人数反而爆炸性急增。目前有超过100万名美国人并无如期偿还汽车贷款，情况比金融海啸时更夸张。
忧变“完美风暴”
联储局的数字显示，最新一季美国汽车贷款的拖欠比率突破了2%，对上一次拖欠比率达到此一水平，正是2008年金融海啸期间。当中最令投资界担心的，是次级汽车贷款的拖欠比率和减值损失已飙升至2008年以来最高水平。
随着情况急速恶化，金融界开始担心车贷危机，甚至将其严重性提升至当年次级房贷的高度看待。有分析更警告，另一次“次按”危机正蓄势待发。
按目前形势分析，美国的汽车次按问题，远不如10年前的房地产次按严重。当年房屋市场的按揭总值达10万亿美元，其中七成按揭被包装成证券出售。
比起当年的房按，现时美国的车贷及相关证券规模实在“无得比”。就算260亿美元次级车贷全数违约，对金融市场构成的系统性风险以至对整体经济的直接影响，都远低于当年的次按危机。
另一方面，金融机构汲取了金融海啸的教训，已开始收缩车贷的规模。例如一年前仍活跃于车贷市场的富国银行，其汽车贷款占整体贷款比例已降至不足一成，涉及总额由原本排行美国第二跌至第七。投行摩根大通今年发行的车贷证券约为80亿美元，按年下跌一成七。
专家更担心的是，若汽车次按危机爆发时撞正美国经济下滑，就会令破坏力倍增，皆因汽车制造及相关行业仍是美国经济支柱之一。届时肯定更多工人饭碗不保，连锁效应下，会加深经济下滑的力度，最终可能变成一场“完美风暴”。
何谓次贷?
在美国，每位贷款者都有一个信贷评分。评分准则是按其个人还款能力，以及借贷历史计算而得出的数字。当然评分愈高，即表示其质素愈高，还款能力愈强。
在这个准则下，信用评分在六百分以下的贷款者，即为“次级贷款者”（Subprime Borrower）；评分介乎300至500，更会被评为“极次级贷款者”（Deep Subprime Borrower），反映其拖欠还款的风险极高。任何借给这类贷款者的贷款或按揭，往往被界定为“次级贷款”或“次按”。
低评分仍然获得贷款，贷款条件自然严苛得多，包括利息会很高，但仍然不乏愿意“落搭”的人。根据Experian的数据，借给“极次级贷款者”的款额于对上一年增长了近一成五。当然，这类贷款者的还款纪录普遍极差。评级机构标准普尔指出，2015年至今，不少次贷客户都曾经录得连续延迟还款，甚至被罚款的纪录。
十年前由次按引爆的金融海啸，依然历历在目。
占美国次级车贷证券三成市场的桑坦德银行，早前支付罚款与美国马萨诸塞州检察院和解，起因是该行在次级车贷证券化中严重违规。
