利多僅為表面 油市料不樂觀

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■ 對於2018年的油市前景,有分析師認為並不樂觀。圖為消費者正在排隊加油。法新社

2017年僅剩下最後一個交易周,部分投資者對於2018年的油市走勢前景感到樂觀。但業內能源專家的看法卻並非如此,能源政策觀察專家林奇(Michael Lynch)指出,利多僅為表面,油價在2018年將再度下行而非上行。

 

在2017年僅剩下最後一個交易周之際,NYMEX原油價格維持在58美元/桶的水準,離OPEC和其他合作產油國所設定的60美元/桶價格調控目標已經無限接近,這也意味着OPEC等產油國試圖調控國際原油市場的目標基本已經達成。自然,投資者對於2018年的油市走勢前景也會感到更加樂觀。全球最大的投資銀行之一的高盛對明年石油市場非常樂觀。

 

界面引述該行預期,全球油市供給過剩的局面將在2018年年中消失,而這可能加速石油輸出國組織(OPEC,簡稱歐佩克)退出減產協議。「全球石油庫存將在2018年年中達到再平衡,這會導致(歐佩克和非歐佩克產油國)逐漸退出減產。」 高盛在上周的一份報告中稱。

美國頁岩油生產破壞油市平衡高盛是對石油市場最樂觀的投行之一。摩根大通也看好油市,但花旗和巴克萊則稱,美國頁岩油生產會破壞目前的油市平衡。就連歐佩克本身都沒有高盛樂觀。

歐佩克上周在其月度報告中稱,石油庫存在2018年第一季度預期不會出現大幅下降,該組織預期全球庫存將在2018年底達到平衡。

 

匯通網報道,市場對來年油價樂觀的理由可以來自供需兩方面,首先,在需求端,學界普遍預測全球經濟增長在2017年顯著提速後,到2018年將繼續保持強勢,這無論如何都能夠確保石油需求量得到持穩,即使電動汽車等新能源技術仍會遏制燃油需求的增速。

而另一方面,供給端可能發生的種種不測狀況也可能將對油價起到提振作用。最大的隱患來自於委內瑞拉
的局勢、美歐重啟對伊朗制裁的前景,以及中東局勢的更多不明朗前景。如果沙特和伊朗矛盾加劇,亦或
是庫爾德地區獨立風波再起,都會令既有的產能供給從國際市場上憑空消失,並進一步推升油價。

但業內能源專家的看法卻遠沒有那麼樂觀。能源政策觀察專家林奇(Michael Lynch)指出,相比起上述兩方面的利多,有三大因素將令油價在2018年再度下行而非上行。首先,美國股市已經「高處不勝寒」,如果股市泡沫破滅,可能在商品市場引發連鎖反應式的拋售浪潮,導致油價重挫;其次,OPEC與其他產油國達成的減產協議依舊根基不穩,如果俄羅斯等國提前退出減產同盟,那麼油市信心也會遭遇重挫;而最後也是最關鍵的在於:美國頁岩油產量正還在超預期增加,這意味着全球供給格局會進一步天翻地覆,並令OPEC徹底失去定價話語權。

所以,在樂觀的分析人士預測原油市場在2018年將進一步奔向供需平衡之時,油市前景或許未必有那麼樂觀。股市崩盤、減產協定破裂和價格大戰都會對油價構成重壓,這意味着油市一旦再度崩盤,大家或許也無需過度大驚小怪。

 

「 價格大戰在所難免 」 

事實上,由於全球市場的聯動效應,外部市場劇烈波動對油市帶來連帶衝擊這一最可能被忽略的狀況,影響力將遠高於大家的想像。

過去一周比特幣從高位重挫的行情,對於整體金融市場來說便屬於一次「演習」,而鑒於美股標普五百指數的平均市盈率已達到25倍,遠超正常年景的15倍,因此理論上來說,股市有40%的回調潛力,這對於所有的市場而言都是一枚定時炸彈。

此前,美聯儲主席耶倫已經表達了對股市過度高估的擔心,而業內策略師也指出,此前一年多以來,美股保持單邊上漲,意味着其對之後任何 「黑天鵝」 事件都缺少抵抗力。而林奇則指出,美國股市和債市此後潛在的大波動,都會溢出到諸如原油期貨等周邊市場。

匯通網報道,分析師指出,如果俄羅斯在2018年大選後態度發生180度轉變,撕毀協議開始肆無忌憚增產原油,那麼沙特等國也會以牙還牙採取報復行動,此時,再加上美國頁岩油的參與,一場油市價格大戰將在所難免。在各方為了市場份額大打出手的背景下,油價被重新揍進地獄的可能性完全無法排除。

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