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2022年12月05日 星期一 13:23:34
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Tag: 杨凡

杨凡:加币汇率恐怕刚刚打开下降通道

本周一国际油价出现史诗级下跌,目前德州轻质原油的价格已经跌破2008年金融危机时期的水平。 加元素以石油加元著称,商品属性极强的加币对于国际油价暴跌非常敏感,在2015年的国际油价下跌期间,加币兑美元汇率从几乎平算水平暴跌至68美分。这次也不例外,加币兑美元汇率从一周前的75美分上方断崖式下跌,汇率暴跌至73美分,而且随着沙特增产国际油价下行压力巨大,加币汇率恐怕刚刚打开下降通道。 对于加拿大石油企业而言,本来就因为横山石油管道问题而举步维艰,现在国际油价暴跌让这些企业的利润越来越薄,从2015年国际油价暴跌以来,加拿大石油经济并未因央行降息而恢复,在如此疲弱的时刻再次遭受国际公共卫生紧急事件的冲击,很多人都开始担心加拿大经济走向何方? 加拿大的大型石油企业面临压力的同时,分析师开始担心,加拿大五大银行发放给这些企业的贷款是否还安全?如果出现贷款违约,是否会影响加拿大金融体系的稳定性? 从目前的数据看,加拿大五大银行和国家银行的石油企业贷款敞口为600亿加币,这个数字只是主要银行发放贷款余额的2%,其中满地可银行敞口最大约为2.8%,皇家银行敞口最小只有1.2%。 加拿大主要银行已经对石油企业采取了严防死守的措施,现在这个数字比例较2015年前已经大幅下降,在上一次石油暴跌之际,加拿大主要银行的石油企业贷款敞口平均为10%,可见在2015年以后,加拿大石油企业融资有多困难。 有鉴于此,如果加拿大石油企业贷款违约上升,对于主要银行的影响相对有限。但是国际油价暴跌,除了对石油企业的冲击之外,对于加拿大整体经济的影响却不可小觑。 目前加拿大和美国都处于国际公共卫生紧急事件影响的初期,对于今后事态发展无人知晓。加拿大石油企业不仅是阿尔伯特的事情,许多大型油气企业都有上下游服务企业,贷款坏账虽然不会拖累主要银行,但是企业裁员,企业大幅缩减开支等,将会影响上下游企业和整体经济。 面对国际公共卫生紧急事件的威胁,加拿大皇家银行建议,加拿大政府需要采取货币政策和财政政策两手都抓的政策,这套组合拳包括央行降息和政府减税等刺激措施。 加拿大目前的应急措施只是跟随美联储在上周降息50个基点,但是,RBC首席执行官David McKay今天表示,仅仅靠降低利息不足以应付这次紧急事件。 降息只能帮助企业和个人缓解现金流的压力。政府需要采取减税措施,例如降低工资税等来帮助企业。而且还需要加拿大央行采取某种机制释放大量流动性进入实体经济。 作为少数政府,目前自由党联邦政府面对危局表现出的不作为让人焦虑不安,过去的惨痛教训历历在目:加拿大在2000年任由北电倒闭,我们已经没有了科技板块;2009年任由加拿大钢铁厂倒闭,我们没有了制造业板块;2015年任由威朗制药沉沦,我们也没有了医疗板块,现在如果任由石油经济熄火,我们很难想象失去了石油板块后,就剩下放高利贷乱收费的银行,任意宰割消费者的三大电讯商,还有让人上瘾发狂的大麻等几个行业,加拿大经济走向何方呢? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡专栏:投资是一场勇敢者的游戏

全球资本市场上周经历血洗,除了债券之外的一切资产都遭到疯狂抛售,连一些人迷信的黄金也不例外。本周美股创2008年金融危机以来的最差一周表现,标普500指数累计下跌11.5%,纳指下跌10.5%,道指下跌12.4%。然而仔细观察,除了人们对于疫情的发展情况发生变化以外,公司季报和经济基本面最近并没有什么根本性的变化。 近期的股市暴跌,媒体为了吸引眼球不惜浓墨重彩的渲染恐怖气氛,散户惨遭屠戮的血腥字眼跃然纸上,似乎2008年的金融海啸就在眼前。 对于投资者而言,如同烟花般灿烂的上涨行情固然过瘾,但更能持久的行情必然是充满着折返走势的,经过市场起伏,价格变幻,无论投资高手还是市场小散都会经历亏损,关键的区别是如何对待亏损和具体的应对措施。 成熟投资者在入市之初就抱定亏损是长期盈利的必然代价,而相对幼稚的投资者却抱着准备赚多少的强烈预期入市,在资产配置上更加趋向冒险,但是市场风险真的来临时,则选择慌乱中卖出实现亏损。巴菲特曾讲,股市就像一个再分配中心,把财富从交易活跃的投资者手中,流到目光远大的耐心投资者手里。 股市本身就是为勇敢者设计的,需要有到中流戏水浪遏飞舟的气魄和胆识。在投资市场上​​经历过许多以后,用勇敢者的游戏来形容股票市场,真是再恰当不过了。掷出骰子,没人知道会面临什么,克服困难,走出幻像,作个勇敢者才是最终的真谛。 当你怀着激动的心情进入股票市场时,就应该明白市场的不可预测性,和各种幻象的出现。正像勇敢者游戏的主人公第一次玩游戏就被吓坏了,一晃就是 26年过去才又开始重新鼓起勇气继续玩。现在的股票市场,在各种衍生工具的帮助下,幻象百出,有些是非常可怕的恶梦:道琼斯指数一天内下跌千点,而且是连续几日都出现千点下跌,这在过去很难让人相信,现在都真实的展现在投资者眼前了。可见,股市里酸甜苦辣什么滋味都有,关键看你有没有勇气正确的面对。 面对市场的幻象:无论是暴风雨般的狂跌,还是如潮的坏消息,你只有作一个勇敢者,保持在市场上的资金,坚定的克服其他人所不能承受的困难,才会安全的走出这个游戏,并发现其实一切都没有任何改变。 其实,当牛市爬上忧虑之墙,各种传言风声水起之际。过去一年的市场气氛十分诡异,直线上升的股票价格令看空市场的投机者与看多市场的投资者同样心悸。 美股在去年上涨30%以后,今年又在不断创下新高后,终于出现断崖式下跌。作为正常的投资者除了选择静观其变,或者远离市场,几乎没有其他办法,一些基金经理认为这种市场情况是过去几十年都没有见过的最难操作的世道,没有任何技术含量,只要买进后傻傻的等着收获就可以了。 对于那些习惯于低买高卖的聪明投资者而言,去年的市场令他们错过许多机会,在一个人人赚钱的市场里踏空的滋味比起亏钱还难受。而今年刚刚加入牛市的狂欢,就被突然起来的暴跌套牢,怎能不让人郁闷呢? 其实,没有必要过度自责,在历史上任何一个悲观时期,我们几年后回顾时都发现是个不错的机会。作为投资者,面对越来越纷繁复杂的市场,与其拼命的追求市场时机的把握,倒不如转向把握好资金的调度,调整好投资心态。美国的哲学家Soren曾讲过,我们只有在回顾时才真正明白生活的含义,可惜我们的生活却是一路向前看,很少有机会回头。 总之,生活都是自己创造的, 想改变生活就要采用正确的方法,长期坚持才会见效。股票市场上永远硝烟弥漫,没有平静的时候,如果不能承受这许多折磨,寻找理想的桃花源,就请远离股市,清心寡欲。如果想要在股市上做出一番成绩,也请记住:股市投资是一场勇敢者的游戏。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:西部省份独立对加国经济会有什么影响?

自从今年联邦大选,保守党毫无悬念地输给自由党少数政府后,阿尔伯特省的愤怒不断淤积。其实,加拿大最为人所知的分离运动在魁北克省,这次联邦大选真正让人惊讶的是魁北克人党的兴起,大家都知道这是一个分离主义的政党。 可是,现在阿尔伯特省也动真格了,大选结束后西部都在谈论“Albexit”,意即阿省退出加拿大,最近真的成立了分离政党“Wexit”,它的意思是“西部脱加”。这一下不仅和阿省同属中部平原省份的萨斯喀彻温和曼尼托巴被包括进来,连西海岸的BC省也被卷裹在内。这要是真给闹成了,我们东部加拿大人以后如果去欣赏班芙美景,恐怕要签证了。 班芙国家公园 Wexit的党魁Peter Downing表示,西部要站起来维护他们应有的权益,西部不愿意再被任意摆布了。Elections Canada表示已经收到Wexit的联邦注册政党申请,Wexit这个政党的目标就是将来让西部四个省份进行全民公决来决定是否要退出加拿大。 阿尔伯特省对联邦政府的不满由来已久,历史地看,阿省上交利润最多,获得联邦政府的转移资金最少。一个人如果多干活少拿钱,暂时可以,时间长了,换谁心理也不平衡。 早在1967年,魁北克要求1.5亿加元来补贴出口,联邦政府大笔一挥支票就给开出来,西部草原省农业欠收,希望补贴2亿加元,联邦政府则无情拒绝。1969年同样的剧情再次上演,魁北克要求300万加币来建立英法双语文化基金,联邦政府慷慨的支持;西部草原省要求联邦政府出资,建立西部文化基金同样被拒绝。这不仅是不同个对待的问题,而且从西部的角度看,一旦把钱上交联邦,就没有了掌控权,东部魁北克要风有风,要雨有雨,为什么呢?不就是怕分离主义闹起来吗。 现在西部也不干了,阿尔伯特省正在加考虑退出拿大的联邦退休金CPP,建立资金独立的养老金体系。看起来唐突,其实不然,这一切都是与魁北克的宿仇。既然魁北克有权力不参联邦的CPP计划,有自己独立的QPP养老金系统,为什么西部不能有资金的退休金计划呢?现在阿尔伯特省要求CPP把属于阿省的400亿加币退回来。阿尔伯特省与联邦政府越闹越僵。 2015年的一场国际油价暴跌,使得阿尔伯特省陷入短暂的经济衰退,在加拿大央行两次降息后,东部的房地产疯涨,但是西部的石油经济并没有完全复苏。主要的症结就是横山石油管道的扩建计划被人为阻挠,于是阿省不得不借助铁路运输石油出境。屋漏偏风连阴雨,本周加拿大3200名 Canadian National Railway工人的罢工,令加国最大的交通网络瘫痪,使得加拿大的石油,矿产农产品以及主要经济产品都被阻塞在交通网络上无法按时交货。 受灾最终的无疑阿尔伯特省,在横山石油管道工程被阻后,铁路运输成为阿省石油运输的重要渠道。阿省能源部长Sonya紧急表示,国家铁路工人的罢工使得阿省本来已经岌岌可危的经济陷入更加困难的地步。阿尔伯特省还从来没有见过石油出口运输这么艰难的情况。 本周加拿大国家铁路工人开始了10年以来的首次大罢工,这将严重扰乱加拿大的经济秩序,今后几个月的经济数据以及制造业装船指数将会受到冲击。其实9月份的装船指数就下降了0.2%,这次的铁路工人罢工,将会使得今年剩下几个月的数据更加惨淡,一贯以经济数据马首是瞻的加拿大央行,将不再有困难找到降息的理由。 加拿大央行副行长威尔金斯本周二在蒙特利尔表示,全球债务水平高企,贸易纠纷不断,正在酝酿一场完美风暴。威尔金斯讲话后,加元汇率跌至6周来的低位。Bay街的分析师认为,威尔金斯的发言明显的不再像过去般鹰派,对于利息政策持有的开放态度,是货币政策放松的前兆,加拿大央行降息为之不远。阿尔伯特省是否会选择“Albexit”,甚至整个西部是否会兴起“Wexit”运动,现在无人能预测,不过有一点十分明确,就正如当年老特鲁多总理所言:西部分离的机会绝对为零,加拿大人就是加拿大人。 杨凡    加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。 图片来源:pixabay网络图库

加拿大地产风险最高的两个城市警报解除

根据加拿大房地产贷款中心的最新评估报告,加拿大地产风险最高的两个城市多伦多和哈密尔顿风险级别降低,分别从高风险High risk,高估值Overvalue,降低至中等风险Moderate。 CMHC认为现在的两个城市的地产价格已经更好的反映出经济情况的基本面,在这份报告的更新后,加拿大只有BC省的Victoria和Regina仍旧高居风险评估的榜首。 关于市场过热,CMHC的衡量标准是,销售量是否明显超过挂牌量;价格上涨方面,则要看价格上涨的斜率是否超过平均值,过快的上涨往往代表投机市场;价值评估方面,CMHC关注的是房价上涨是否超过收入水平,按揭利率是否开始走势等其他基本面;楼市供应方面,则要看房屋租赁市场空置率,新屋建成的未成交量是否超过平均水平。 根据这些标准,CMHC则用不同的颜色显示房地产市场当前的状态,绿色代表地产市场一切正常,黄色代表有证据显示地产市场存在问题,红色表示地产市场存在严重问题。 在过去4年里,多伦多一直都被CMHC排在价值高估的名单上,这次摘下高风险的帽子,对于多伦多地产市场无疑是个好消息。 CMHC的首席经济师Bob Dugan表示,我们看到明显的见好迹象,房地产市场的不平衡性得到改善。 这次报告的数据依据是今年六月底的地产市场信息,自从6月以来,多伦多和温哥华的地产市场大幅反弹,买家蜂拥而入价量齐升。 自从2015年多伦多地产市场被列入高风险市场后,随着后来的价格调整,多伦多地产已经触底反弹价值凸显。十月份多伦多房屋销售暴涨14%,平均房价也上涨5.5%!安省的哈密尔顿市也是自2016年第三季度以来,首次被移出地产高风险城市的名单,CMHC认为现在的价格与当地的经济基本面相符。 不过,似乎还嫌利好不够,本周的十月份就业数据公布后,净损失1800个就业岗位,加拿大央行在年底降息的概率开始上升。对利息政策最敏感的加元汇率,本周出现大幅走低,一下子从76美分上方跌落。 加元汇率的下跌,令许多人产生外资流入加拿大房地产的遐想! 2015年加元的大幅贬值,海外资金流入加拿大,造成连续两年的房地产疯涨,如果今年加元再次出现大幅贬值,两年前的美好情形是否会重现呢? 除了多伦多以外,Hamilton市的房地如此火爆,恐怕也是没有多少人可以想到的事情。由于多伦多房价奇高,大批华人涌入周边城市,哈密尔顿房价的疯涨程度也在全加房价排名中非常靠前。由于当地有着名的麦克马斯特大学,很多买房的华人,基本上都是留学生和退休长者。 房子买在大学边上,有一笔非常稳定的租金收入。一个失业人口众多的城市里,哈密尔顿在这股风潮的带动下,房价竟然也大幅上涨,可谓经济学中的一个奇观!似乎加拿大所有的结构性经济问题,都被房地产市场的炽热温度化解。 纵观过去十年,加拿大政府自2009年以来的低利息政策,帮助加拿大经济走出沼泽的同时,同样抬高了房地产价格,使得加拿大金融体系面临风险,使得现在的加拿大银行,再也不像当年般固若金汤!那么,从历史经验看,加拿大刺激经济的道路,最终还要回到货币政策的老路,基本都会选择货币贬值。 汇率和房地产实在是个两难问题,保也不是,不管也不行。加拿大政府过去两年在抑制房价上动作很大,高举的锤子落下时,现在的后果已经显现出来。随着全球经济的放缓,美联储不断降息,加拿大政府对房价的态度矫枉过正的问题越来越明显。 新当选的少数政府一定会在这方面有所改善,如果不能放宽按揭贷款的压力测试,加拿大央行的货币利息政策就要走到前台,降息已经是写在墙上的标记,任何人都可以看到。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡专栏:加拿大央行为何保持利息不变?

在沉寂了一个夏天后,加拿大央行本周宣布了利息政策决定,没有出现大家所期望的降息,波洛兹行长继续保持利息在1.75%不变,这个央行的基准利息水平已经保持了一年没有变化。 加拿大央行认为全球贸易争端,使得经济放缓,这些不利因素已经反映在加拿大投资和出口方面。特别是需求端疲弱使得大宗商品价格承受压力,对资源密集的加拿大经济形成冲击。 不过对于加拿大央行今年年内降息的可能性,许多分析师都不报太大希望,帝国银行的分析师表示,加拿大央行最早可能在2020年初采取一次降息行动。 波洛兹行长在发言中表示,未来全球经济正在放缓,加拿大也不能独善其身。在季度经济展望中,加拿大央行将第三季度GDP增长下调至1.3%,第四季度预计也是1.3%的增长水平。 与美联储不同,加拿大央行的议息会议并不是大家投票议点状图公布,每次加拿大议息会议后并没有具体的会议纪要公布,这就造成分析师和市场对于加拿大央行的态度摸不到脉。关于加拿大央行决策过程的批评一直以来都不绝于耳,当波洛兹被路透社记者问及央行议息会议的决策过程时,他表示我们是一个团队,在做出决定是很容易,很快就可以决定,虽然需要做一些分析,但是最剪短的回答是,我们总是能做出一致性的决定。 市场分析师却不这样认为,相比美联储,加拿大央行的沟通技巧和透明性相距甚远。分析师习惯于分析会议纪要,美联储每次会议后不仅有新闻发布会,而且有详细的会议纪要,这样分析师可以做出详细比较,相比之下,加拿大央行的政策有时令分析师困惑。 波洛兹行长对于不采取降息行动的解释令人费解,他认为随着全球经济的放缓,债券市场收益率不断下降,使得更多的加拿大人举债,如果再降息将会推动新一轮的借债浪潮,在加拿大民间债务高企的情况下,加拿大央行将继续审慎的观察市场情况,特别关注金融体系的脆弱性,以及过往政策对房地产市场的影响。 其实,加拿大央行不降息的一个隐含原因,就是最近加拿大地产市场的大幅反弹。加国楼市宏观调控以来,独立屋、半独立屋和镇屋等市场的成交总体回落,不过最近则形势喜人,如果将GTA地区不同价位的物业进行分解,可以看出一个十分有趣的现象:即百万上下的房子在市场上最为抢手。高端的房子,比如售价200万以上的交易行情也不错,同比也上升了31%。而市场上最抢手的房子多数在百万上下。其中卖得最好的是125万元到175万元之间的房子,涨幅竟然超过了50%。其次是90万元到125万之间的物业,涨幅超过40%。 另外,自由党政府的政纲也可能进一步推高市场的房价。对于加拿大人而言,房屋可承付性是最大的民生问题,特别是在多伦多和温哥华两个市场。自由党的首次置业补贴计划,将会让这两个市场的房价继续上升。由于首次置业补贴刺激政策,房价可能在未来几年内上涨2%至3%!自由党的首次置业计划为购房者提供10%的无息贷款,皇家地产的分析师表示,自由党的首次置业补贴计划有利于地产市场。 自由党政府在2017年许诺的10年计划,将斥资550亿在全国范围内建立12万个单位的廉租屋,NDP更是将这个数字提高到50万,这表明普通房地产市场的刚需非常旺盛,自由党如果按照其政纲操作,加拿大房地产市场将会继续平稳发展。 根据加拿大央行的调查显示,在压力测试的严格执行的情况下,今年第三季度贷款按揭反而增长了,其中一个主要原因就是自由党的首次置业补贴计划造成的有利影响。按照现在的情况看,自由党当选后,今年第4季度的按揭贷款会大幅增长有鉴于此,加拿大央行今年继续保持利息水平变,也是不希望再通过降息给地产市场火上浇油。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杜鲁多继续执政对加国房产市场有什么影响?

特鲁多自由党政府再次当选,一场大选喧嚣过后,人们又回到思考基本的民生问题。 在楼市发展规划伤,自由党的政策有利空也有利好,像对首次置业家庭非常有利,对于中低收入的刚需买家同样有利好。 当然,自由党对全国范围内增加1%的空置税,这些政策等于在海外买家税的基础上再向前推进,因此对于加拿大之外的非居民买房更加严厉。同时,关于房贷压力测试问题,自由党并没有表示要取消,反而是保守党曾经承诺要放松压力测试,按揭贷款市场的紧缩状态,自由党上台后不会马上缓解。 皇家地产的分析师表示,自由党的空置税不会对地产市场造成多大的威胁,反而是自由党的首次置业补贴计划有利于地产市场。大选之前的9月份,自由党表示为了帮助加拿大人,为了能让他们有个梦想的家,联邦政府将建立一个新的政府与首次置业者合资买房的项目。 对于首次置业者来说,购买新建房屋时,只需要拿出5%的首付,政府将会补贴房价的10%,购买二手房时,同样拿出5%的首付,政府拿出5%的资金,帮助大家买房置业。符合这项新政的合格置业者,家庭收入必须低于12万加币以下,他们持有的CMHC房贷加上政府补助金额,不得超过家庭收入的4倍。 不过,后来由于地产市场水涨船高,政府将不得不将这个门槛提高到近80万加币。 政府资助买房的这个项目简直是一声春雷,立即就唤醒冰冻了一年的加拿大房地产市场。政府白给钱,不买房不就成了傻子吗?自由党的首次置业补贴政策,在选举前就已经出台,因此这些地产市场的红利正在显现。 加拿大央行的调查显示,在压力测试的阴影下,今年第三季度贷款按揭反而增长了,其中一个主要原因就是自由党的首次置业补贴计划造成的有利影响。按照现在的情况看,自由党当选后,今年第四季度的按揭贷款会大幅增长。 自由党政府在2017年许诺的10年计划,将斥资550亿在全国范围内建立12万个单位的廉租屋,NDP更是将这个数字提高到50万,这表明普通房地产市场的刚需非常旺盛,自由党如果按照其政纲操作,加拿大房地产市场将会继续平稳发展。 根据加拿大地产协会的数据,目前加拿大地产市场复苏迹象明显,9月房屋销售同比暴涨15.5%。 当然,也有很多朋友担心自由党承诺的房地产相关税费。虽然看上去很吓人,不过,大家也不用太担心,原因是这些税负要通过议会讨论。看看英国退欧的肥皂剧,连续几年下来,前首相特里莎梅的政府都倒台了,也没有执行。同样曾经属于英联邦这个体系的加拿大,所有的议会程序同英国非常类似,加拿大的效率同英国相比只有更慢。目前加拿大是自由党少数政府,想要通过地产方面征税的相关法律,就需要在议会通过冗长的辩论,一两年的时间一晃就讨论过去了。 纵观加拿大历史上少数政府的情况看,大部分少数政府执政不到两年就吵翻了天,只好重新选举,因此,很多人担心的自由党对房地产征收重税有点过虑了。 由此可见,自由党政府1%的打击海外买家的投机空置税,不过是给选民一个姿态而已。 TD经济学家Brian在大选后就表示,自由党政纲可能进一步推高中低端市场的房价。对于加拿大人而言,房屋可承付性是最大的民生问题,特别是在多伦多和温哥华两个市场。自由党的首次置业补贴计划,将会让这两个市场的房价继续上升。由于首次置业补贴刺激政策,房价可能在未来几年内上涨2%至3%。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:医疗和教育体系的劳资纠纷只是开始

周日谈判到最后一刻,CUPE宣布与安省政府达成协议,10月7日YRDSB的学生们照常开课,让很多家长终于舒了一口气。不过也不能高兴的太早,代表安省教师和教育工人的5个工会,劳资合约都已经到期。这意味着工会与教育局之间的劳资谈判将逐一进行。 今年由于安省政府减少拨款,一些非教师岗位的工人,包括语言病理学家和心理健康支持工作者已经失去工作。根据代表5.5万教职员工会CUPE的说法,会员平均年薪是38,000元,他们要求一份更好的劳资合约。 确实,在多伦多这样评价房价百万的大都市里,不足4万加币的生活简直是贫困线以下。安省教书育人的老师们,却比不上建筑装修工人的工资,心里有怨气并不奇怪。 现在大家的目光都集中在联邦政府的赤字上,实际上加拿大联邦政府的债务问题并不严重,加拿大联邦资产负债表在G7工业国中表现非常好。真正存在比较大问题的是加拿大各级省政府的债务,在主要工业国中负担是最大的。而在加拿大所有省份中,安省的债务最多。加拿大所有省份的债务总和为7,000亿加币,而安省的3,500亿加币债务则占了一半。以当前的负债水平看,安省在全球的省级政府中负债水平荣登榜首! 虽然人口只有美国最大州加州的三分之一,但是债务水平却是加州的两倍。安省审计长莱斯伊克在年度审计报告中表示,分摊到每个安省民(包括年迈的老人和初生的婴儿)身上,安省的债务为人均 2.3万加元。 安省选民如果真正要解决债务问题,决安省的大规模赤字问题,就必须经历一些阵痛。不过,福特省长在选举前安抚人心,他表示不会裁员,只讲效率,还要降低电费,还要减税!如果这是安省债务的解决办法,当然是太好了,可是,我们随后看到的情况又如何呢? 从医疗改革到教育改革,大刀阔斧的削减开支措施令许多人大失所望。 细心的朋友可以看出,安省费用支持的传统项目中,最大的两项就是医疗和教育,一个醒目的问题是,目前安省的利息支出已经高于孩童社会福利,高于postsecondary教育培训,高于司法部门的费用,如果利息支持再提高(现在看来很可能),将会挤压其他服务项目。 那么作为省政府,如果不能增加收入,降低利息,就只有降低开支,而这就必然要从医疗和教育开支上下手。在针对安省医疗体系大动干戈后,教育体系就迎来了这场风暴,这一切都是顺理成章的。 如果按照目前的形势,安省债务正朝着希腊化发展。 说起希腊,曾经的欧洲文明古国,那个孕育了无数神话故事的雅典,以及浪漫而又伤感的爱琴海,不知何时却蜕变成了债务缠身的泼皮形象。 从2010年希腊债务危机全面爆发到现在,希腊应对债务危机的方式基本都集中在政府部门的减少预算以及缩减养老金等,令普通的希腊百姓怨声载道。 这就是债务高企的结果,很长时间的努力,效果只有一点点,所谓病来如山倒,祛病如抽丝。 治理赤字的情况看,政府不仅缩减开支,而且还会大幅加税。正如安省新财长所表示的,(安省债务)这个坑挖的太深了,我们安省每个人都将要为此做出必要牺牲,没有人可以例外! 任何经历了两个以上选举周期的老移民,几乎都明白一个事实:所有反对党都是在选举前大方承诺,又是福利加上减税,又是保持预算平衡,但是当选后就变了样子,一切都会恢复原样。 在维持老年退休福利和医疗福利,增加教育投资以及基础设施建设投资,还是削减公共部门的工作岗位减员增效,安省政府最终能走多远,我们拭目以待,不过有一点可以肯定,医疗和教育体系的劳资纠纷才只是个开始。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

房产空置税消费奢侈税 自由党这是要干什么?

加拿大大选还有两周就要举行,各个党派纷纷推出政纲。自由党的选举纲领一如既往派糖和加税——给中产减税,富人加税,给学生提高补助,推进全民药物保险处方药免费等。 今年加拿大联邦财政赤字预计为140亿元,按照这样的情形,明年可能会达到270亿元,明显违背了其2015年的竞选承诺。 2015年在联邦大选时,特鲁多说的一句话就是:预算会自动平衡。选民们很是开心,不用付出任何代价感到任何痛苦,能够享受福利,联邦预算还能自动平衡。 4年后的今天到了交成绩单的时候,联邦预算不仅无法平衡,而且还会在今后4年里都维持在200亿元以上的水平。 过去四年的经验显示,加拿大的赤字经营下,政府债务水平依旧处于可控范围,主要国际评级机构都保持加拿大三A信用评级,赤字经营刺激了经济增长,刺激就业增长。自由党一方面增加赤字,另外一方面也考虑增加税收,包括增加对大型科技公司额外征收3%的税负,以及对高收入群体增加税负,据说还要对购买超过10万元的豪华汽车,游艇等增加10%的奢侈税。 自由党也在考虑在全国范围内实施房产空置税,对于非加拿大居民并且不住在加拿大的人群,他们在加拿大购买的房地产物业征收1%的空置税,预计在2021年可以征收2.17亿元。 不过,对于收入少于147,667元的加拿大人,将个人免税额提高到15000元,据分析师的预测,如果到2023-2024财政年度这一减税政策充分执行时,仅仅这一项就让政府财政每年损失56亿元。 对于加拿大的学生而言,自由党政府则许诺每年最高增加1200元的补助,而且在毕业后还有两年的宽限期,这一项目也将耗费政府14亿元的资金。另外,还有更吸引人的全民医保,即传说中的全民处方药不用掏钱,这项政策同样需要政府财​​政多支出150亿元。 根据估算,这样大派福利的结果,加拿大政府赤字2020-21年将升至274亿元,接下来的三年即2022、2023、2024年,每年赤字分别高达237亿、218亿、210亿元。不仅如此,自由党政府还准备再增发315亿元政府债务。赤字再加上新债务,看来这次是铁了心不准备平衡预算了。 与其形成鲜明对比的是,保守党承诺将在5年内实现预算平衡,不过,保守党对于如何实现这个目标并没有具体措施。对此特鲁多认为,保守党的平衡预算政策将减少政府服务,削减教育经费,减少医疗系统的福利。加拿大债务与GDP比例逐年下降之际,未来的政府应该注重为老百姓投资,为他们的社区服务。 对于债务的可持续性,自由党认为通过征税可以弥补相应的支出费用,例如,对全球收入超过10亿的大型科技数码公司收税,对购买豪车游艇私人飞机征收奢侈税。但联邦预算办公室对此表示怀疑,认为这些所谓的税收具备高度的不确定性,到底应该针对什么样的高科技数码公司收税,加拿大统计局也没有响应数据。对购买豪车等收税会对消费习惯产生影响,一方面可能出现消费降级,另一方面销售商可以通过细分价格选项来化解这项税负。 如果每次在联邦竞选时,什么都大包大揽,现在4年快干完了,就重新再许诺一遍。一个个口若悬河的政客们周而复始的循环下来,我们选来选去,钱包却越来越薄,日子却越过越难! 加拿大的经济增长需要科技创新以及结构性的调整和改革,并且有序地完成政府和民间的去杠杆化,重拾信心。无奈,现实情况却是相反,目前房地产市场疲弱,现任政府没有对加拿大央行施加任何压力要求其降息。亚伯达石油经济陷入危机,联邦政府却无法协调内部矛盾。与美国大肆降低公司税鼓励科技创新相比,加拿大却要对大型科技公司征收重税。相信加拿大的选民对于这些政策会有正确评判拿选票说话。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:保守党放宽压力测试帮了谁?

本周,联邦保守党党魁Andrew Scheer谢尔表示,保守党如胜选,将回让加拿大人买房置业更加容易,这些措施包括:银行贷款期限由现在的25年改为30年期按揭,减轻购房者每月的还款压力,放宽压力测试并且取消续按揭时所进行的压力测试的政策。 加拿大央行统计数字显示,今年有超过7千亿加元的房屋贷款需要续签。那些需要续签房贷的房奴们如果继续与原来的银行续签房贷,则不需要经过压力测试;但如果为了寻找更优惠的贷款利率而更换贷款银行,则新选择的银行要对其贷款申请进行压力测试。如果保守党可以缓解这方面的压力,无疑对于房地产市场是个重大利好。 在今年秋季大选来临之际,许多房东都希望能取消压力测试这项政策。不过,在加拿大按揭贷款中心CMHC看来,压力测试是为了保护加拿大所有房主的利益,使得加拿大房地产市场不会出现美国式的崩盘。 CMHC的首席行政官Evan Siddall认为,一些利益群体不断地努力要求取消压力测试,因为他们是既得利益者,如果政府满足他们的要求后,房价将会继续上涨,使得现在已经深陷债务陷阱的加拿大人进一步跌入债务深渊。 Evan Siddall表示,在我们现代世界发生的46次银行金融危机中,超过三分之二都是由于房地产过度投机所导致的。特别是现在加拿大联邦政府刚刚宣布了首次置业者免息贷款政策后,房地产市场已经得到稳定,压力测试政策没有必要取消。 至于保守党提出的另外一个措施,调整30年期按揭有什么好处呢? 大家想一下,按揭贷款的展期越长,按揭每个月的支付额度就会越小,如果能把按揭贷款从目前的25年延长到30年的话,每个月可以少支付10%的月供。在2008年经济危机最深重的时刻,加拿大政府曾一度允许40年的按揭贷款,然后前保守党财长费海提将其降低至35年,在2011年保守党联邦政府将其再次降低至30年,次年也就是2012年减至25年一直维持到目前,这次谢尔提出的政策等同推翻了保守党过去的政策。 如果这些政策真的可以落实的话,这样一来被压力测试和25年按揭期限挡在门外的一部分买房者,就有机会获得贷款买到自己喜欢的梦想住宅了。当然,这也是有一定代价的,因为随着按揭展期的延长,还清房屋贷款总体支付的利息增加了,而且相当一段时间里,自己的房子大部分都是债务,建立Home euqity的时间也延长了。 不难看出,这个政策是个双刃剑,短期内让更多买家可以买到房子,但是长期看来,加拿大的债务水平仍旧会上升,还债的时间延长,储蓄的能力也同时下降。 不管怎样,放宽压力测试也好,增加按揭展期也罢,我们还是希望能看到更多有利于房地产市场,有利于加拿大普通人的政策。加拿大政府最容易为人所诟病的特点就是在政策执行上无差别、一刀切,无论是加税还是压力测试都有这样的特征。 保守党的谢尔批评特鲁多让很多加拿大人,尤其是年轻人无法实现又有住房的梦想,这点绝对是正确的,但是保守党如何解决这个问题呢?谢尔本人也莫衷一是。 对于新一届加拿大政府来说,缩小贫富差距是政府最首要的任务,但很遗憾的看到,迄今为止各界政府在“济贫”方面建树甚少。 手中有房,心中不慌,但凡有产者,在这一轮房产牛市中或多或少都有收益,他们再次贷款买房也要相对轻松许多。而谢尔批评特鲁多所涉及的“无产者”就不一样了,本来就靠省吃俭用来积攒首付,可是利息越来越低,收入不能增加,税负越来越重,房价虽然下跌一点,但还是无济于事,就算怎样省吃俭用,普通人特别是年青人,他们中间的相当一部分人基本上就被排斥在购房者之外了,购房梦遥不可及。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡专栏:千亿分红你拿了吗?

市场进入9月,波动性没有降低的迹象,国债收益率倒置,固定收益市场几乎难以找到收益,使得投资者更加困惑。加拿大30年国债收益率今年几乎腰斩,从2.6%一路降低到目前的1.3%左右的水平,创下一个新的历史记录。 美国30年国债也在上周首次跌破2%的水平,这些却都发生在股票市场大规模反弹的情况下,目前美国股市已经收复了去年第四季度的亏损,一般而言股市上涨如此迅猛,国债收益率应该出现相反的走势,市场上的担忧情绪可见一斑。 当前市场上,所有投资策略中,分红的价值投资正当时。首先,北美进入老龄化社会,许多投资者都需要分红现金流,根据投资者的分类看,当前有一半的投资者其实是收益型的,而这一比例在2010年仅仅有20%。 美联储降息的环境下,今年债券价格暴涨,出现股票分红率高于政府的国债收益率的情况。另外,每年可以增加分红的公司,一般都具有长期的分红历史,从股票市场的数据看,能够坚持长期分红的股票,盈利能力都非常强大,因此长期表现好于分红水平不能持续的公司。而且,这类公司手头的现金非常充裕,一个能够稳定增加分红的公司,其价格变化的敏感程度较低。 大家都很耳熟能详的可口可乐公司就是一个典型的长期分红投资标的,分红再累计的投资将1962年的10,000变成300万。再以加拿大TSX为例,如果你是长期投资者,在经历十年以上的投资后,会发现其中的增长超过一半来自分红,实在是不可忽视的重要因素。 美国股市这十年牛市里,不仅价格上涨,而且公司不断的分红已经超过千亿美元。最近一段时间,分红基金的投资者赚得金玉满堂,反观这些精打细算的小散户,却在分红投资上栽了跟头。过去的五年里,超过60亿加币的资金流入优先股ETF,加拿大满地可银行,加拿大Horizo​​ns公司都有优先股ETF,两家公司的优先股ETF就吸引了近40亿资金。 可悲的是,在过去五年的牛市里,加拿大普通股分红基金附带2%的管理,扣除费用后评价回报10%左右;这些优先股ETF的管理费只有0.2%(未计算买卖手续费),但是即使加上每月的分红累积,平均损失1.1%到2.7%不等。这就奇怪了,都是分红怎么会有这么大的差异呢? 原来,这些购买分红ETF的散户,他们买的ETF虽然分红,但是ETF背后的资产却属于优先股,并不是大部分投资者和分红基金购买的普通股。按照道理讲,优先总有领先,优势,VIP的意思,怎么反而会落后于普通的投资者呢? 这些优先股ETF,每个月向投资者派发分红,很适合有现金流需要的朋友,不过,股票的价格在过去几年里一直下跌,最近则跌势凶猛。如果一个投资者把优先股的分红ETF作为替代债券和GIC收益的投资,可能会发现事与愿违。 这些年来,优先股市场却发生了根本性的改变,大部分优先股的票面分红每隔五年都会进行重设。一般重设后的票面分红,以加拿大5年期国债收益率为基准。因此,当国债收益率处于上升周期的时候,这一类优先股的表现反而会更强一些,同理可证,当利息下降时,这些优先股的表现就会非常糟糕。 BMO的投资分析师表示,当利息下降时,优先股的分红与利息挂钩也会变化。就拿BMO的优先股ETF来说,这个ETF在2012年以每单位15块加币发行,经历这么多年后,这个ETF的价格跌到每个单位9块钱。特别是在加拿大2015年两次降息后,这个优先股ETF的价格暴跌20%。 今年以来,美联储在特朗普总统的压力下变得越来越鸽派,进行了十年来的首次降息,加拿大虽然没有跟随,不过分析师预计联邦大选后加拿大央行会追随美联储降息,因此优先股ETF最近大跌,其惨烈程度远超过经历贸易战考验的美股。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:加拿大会不会有负利率房贷?

本周丹麦第三大银行日德兰银行开始向贷款人提供年利率为0.5%的十年期贴息购房贷款,这是全球金融行业首个负利率贴息房贷业务。没搞错吧,房屋贷款要给银行支付利息,这是每个人的常识,现在变成到银行贷款,银行还给贷款人钱? 具体流程是这样的:贷款人到日德兰银行来获得贷款,银行将在市场上发行债券,由于现在丹麦债券市场的利率是负的,所以银行把息差红利分一杯羹给贷款者。 日德兰银行表示,“负利率”贷款人像普通客户一样每月还款,但房贷本金每月减少的金额将超过贷款人还款的金额。例如,按照现在的0.5%贷款利率,按揭贷款人借一万块,最终只需要偿还9950块!但是事实上,“负利率”贷款人最后偿还的金额还是会比贷款金额高一点,因为要向银行支付一些交易服务费。 储蓄存款要给利息,借钱要支付利息,这是恒古不变的道理,现在一切都颠覆了,利息也可以是负数,美国金融海啸以来三观颠覆,过去的企业借债要还钱,如果经营不善就倒闭进行债务清算,现在通过量换宽松把经营风险转移了,企业债还不清国家帮你,用纳税人的钱来还?国际贸易需要的是稳定汇率,但是各国不想如何正常竞争,却都想方设法贬低本币来刺激出口,埋头苦干的贸易商无端承担了汇率损失。 不过,大家细想一下也就明白了,自从去年美联储加息以来,对国债价格形成巨大压力,难道没看到美联储和央行自身持有大量债券吗?如果国债收益率上升,央行再不停加息,最终亏钱的难道不是持有大量债券的政府本身吗? 再者说,从经济原理上上讲,如果国债收益率上升,借贷成本飙升,溢出效应会影响私有部门经济,另外一个重要原因,国债收益率的上升,带动固定贷款利率上升,虽然中央银行不加息,却等同于给地产市场的加息。因此,无无论从央行持大量债券库存的自身利益,还是从刺激经济增长的客观需求,让国债价格上涨肯定是政府希望看到的后果。 但是,现在看来矫枉过正,央行的努力下,债券市场出现了极端情况,负收益债券占据全球国债市场的四分之一,这是过去从来没有出现过的异象。 如果债券出现负收益,就会造成银行的套利行为。现在丹麦银行首发的负利率按揭就是明显例证,银行在债券市场上发行负收益债券,然后将利差的一点蝇头小利派发给按揭贷款者,人们买房置业的按揭需求扩大,然后继续发行更多的负收益债券,从而形成一个负反馈的循环,负利率一旦执行下去就难以扭转,日本式的通缩早就给出警示。 美国和加拿大十年期国债收益率目前也不过1.5%左右,随着欧洲负利率成为风气,德国发行30年零利息国债,丹麦发行负利率按揭贷款,大量资金将会抢购北美国债,负利率大军入侵加拿大只是个时间问题。 对于负利率贷款,大家也不要想得太美好。去年以来,联邦政府新的B20贷款政策以及压力测试,使得加拿大商业银行在向外放贷上纷纷收紧,惜贷情绪弥漫,即使出现了负利率,并非表示所有民众可以享受这份大礼。 从丹麦的情况看,大部分人都已经成为房奴,即使负利率也没有能力再借款,能够利用负利率的都是机构投资者。 在加拿大来看,影响负利率的另外一个重要原因是,无论利息水平如何,按揭贷款者必须要通过压力测试。由此可见,加拿大现在急需的不是负利率,而是尽快取消压力测试的这道房地产市场的紧箍咒! 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

地产触底反弹,股神巴菲特少赚了一亿

在救助加拿大次贷公司Home Capital18个月后,股神巴菲特突然改变了主意,将伯克希尔旗下拥有的该公司股票悉数清空。当时还是蛮震撼的,试想一下,连抄底加拿大房地产的股神巴菲特,都将其入股的加拿大另类贷款公司Home Capital股票全部清空,似乎预示着加拿大房地产市场要进入冰河期了。 不过事实并非如此,加拿大房地产的韧性十足,让人欣喜的是,随着全球贸易和货币政策的变化,今年加拿大房地产市场明显好转,就连被股神抛弃的加拿大房地产信贷公司Home Capital的股价都暴涨了50%,大家对于房地产投资的信心又开始恢复。现在看来,股神巴菲特撤资加拿大房地产投资有点早,如果他能够坚持投资Home Capital到现在,将会多赚近一个亿。 加拿大房地产价格今年出现复苏迹象,对于信贷按揭方面,越来越多的人在大银行拿不到贷款,纷纷涌入另类按揭贷款公司,Home Capital则是这类公司中的行业翘楚。 今年的前6个月里,大银行之外的另类贷款公司业务量暴增,股价都出现大幅上涨,仅仅过去的一个月中,Home Capital的股价就上涨了26%,相比之下,加拿大五大银行年初至今不过上涨12%而已! Home capital的总裁Yousry Bissada高兴的说:其实作为另类贷款公司,许多人以为我们是次级贷款,其实今年接受的客人大都是非常优质的,但是由于政府的压力测试和各类贷款限制,使得他们从主流大银行转到我们公司。 受到政府政策的影响,加拿大主流大银行的房屋按揭贷款业务增长几乎停滞,去年12月的财报显示,第二季盈利增长为17年来的最低水平。 Home capital的总裁表示,联邦政府收紧按揭贷款政策,其实让我们损失一些客户,却又迎来一些新的客户,但是总体来说,提高了我们的客户质量,对公司的影响是正面的。 确实如此,Home capital得到的是原本在加拿大5大银行的优质客户,由于压力测试被挡在门外,他们不得不委身于另类贷款机构,而Home Capital损失的客户,却是本来就不符合银行的要求的,现在他们只能去私贷市场上寻求帮助。客户群的一进一出,反而帮助另类贷款公司提高了公司的客户质量。 回首2017年,安省和联邦政府联手打压房地产,房价开始下跌,作为加拿大主流银行之外的另类按揭机构Home Capital的股票价格暴跌,眼看就有倒闭的风险。很多人都觉得加拿大房地产将会爆发危机,甚至一些空头把Home Capital称为加拿大的雷曼,股神巴菲特在如此危急时刻站出来,以每股9.5加币的价格购买了Home Capital公司20%的股份,该公司一下子就盘活了。 现在简单看看,巴菲特以9.5加币的价格购买,然后以16.5加币的价格卖出,稳稳当当的赚了一大笔,不过如果要是坚持到今年,Home Capital股价已经升到22块,股神显然又一次卖早了。巴菲特2017年大笔资金入股Home Capital 时候就表示,我可以告诉大家,我没有任何计划在未来的4个月、8个月或者12个月就卖出股份。有趣的是,他老人家选择了买入18个月后卖出,也算没有违反当时的承诺吧。虽然说股神投资加拿大的这一点钱比起伯克希尔公司去年的营运收入248亿来说微不足道,但是股神的撤资却给Home capital造成重大打击,消息宣布的时候,该公司的股票暴跌20% ,但是,实际上另类贷款公司的基本面却非常强劲,贷款增长足足有11%,那些跟着股神炒股的散户们,是否也要想一想追星的代价呢? 本周公布的5月份的国家银行数据显示,加国房价5月上涨0.5%,虽然这是21年以来最小的月度涨幅,但是也预示着最近疲软的房市正在触底反弹。最新的市场预测显示,加拿大2019年将会迎来地产市场的整体上涨,根据皇家地产的预计,全国地产将会出现平均上涨0.4%。 从采集的数据情况看,加拿大房地产市场似乎已经触底反弹,另类贷款公司Home capital也已经羽翼丰满,似乎可以甩掉股神单飞,加拿大房地产投资者又一次信心满满,这次房价真的要V型翻转吗,我们拭目以待。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

赶走钢铁税 多伦多房价涨声响起来

近一年前,美国以国家安全名义对加拿大和墨西哥这两个贸易邻国加征25%的钢铁关税和10%的铝关税。随后,加拿大宣布对美国农产品及其他商品的报复性关税措施。 上周末终于传来好消息,加美达成协议,美国取消钢铝税,加拿大同时取消报复性关税。 但美国要求加拿大建立督查机制,对中国和其他国家的钢铝产品通过加拿大转口到美国行为进行严格管控,加拿大将会配合美国建立一个全新的监控机制。 加拿大政府也答应美国,不仅监控中国到加拿大转口的钢铝成品,也将对加拿大公司从中国进口废旧钢铝,然后重新融化与本地钢铝产品熔成一体,变成“加拿大”产品,再出口美国的情况加以控制。 总之,为了换取钢铝税的豁免资格,加拿大将要规定更严格的北美原产地钢铝成分规则,堵住转口贸易的漏洞。 参加谈判的加拿大关于表示,这次的钢铁税取消不仅是一种表面上的意义,更加深层的意义是,美国将同加拿大和墨西哥形成一个北美为原产地的钢铁行业体系,减少对外来的依赖。 加拿大钢铝协会的会长Jean Simard一方面对外长方慧兰及其一行谈判代表的努力表示感谢,另外一方面则非常庆幸,如果没有近期的中美贸易紧张问题,加拿大的钢铝税可能很长时间里都无法取消。 钢铝税的取消,对于加拿大经济无疑是个重大利好,一方面许多出口美国的商品可以增加销售,另一方面,加拿大此前针对美国的报复性关税取消。 那么,美国进口加拿大的食品,威士忌酒,洗衣机,除草剂等一系列产品的166亿美元报复性关税都将消失,加拿大消费者的购买力将会上升,消费的增加,内需的扩大,对于今年加拿大GDP的增长大有裨益。 安省省长福特对此表示非常欢迎,他认为钢铁税不仅让加拿大人受损,美国消费者同样也付出代价。只要钢铁税存在,加拿大报复措施就不会取消,我们也都知道这些针对美国的报复措施,真正惩罚的人是谁?从果汁到威士忌,从卫生纸到巧克力,都是让加拿大的消费者来买单! 加拿大关于钢铁税的报复政策,不仅让普通消费者的生活日用品涨价,从美国进口的钢铁产品同样会涨价,最直接的受到冲击的就是公寓期房买家。专门生产高层建筑使用钢铁材料的公司联盟早就发出警告:由于Condo市场火热供不应求,这种情况下被本来就使得钢铁建材价格上涨,肯定会让Condo建筑商的成本增高,相继转嫁给Condo买家。 安省的制造业和汽车行业都对钢铁税很敏感,现在钢铁税可以取消,悬在安省经济上空的阴霾就会被一扫而光,安省经济在新的一年里将会大展拳脚。同理,钢铁税如果可以取消,买家的压力自然会小,成本得到控制的时候,现在多伦多Condo租金不断上涨,许多房地产投资者的收益也会提高! 经济好了,就业机会多了,多伦多的房价还能不涨吗?多伦多在北美众多城市中一枝独秀,表面上看来,是因为这座城市以两位数幅度上升的楼价,为媒体头条津津乐道的不停的报道。 但很多人没有看到的是多伦多的硬实力,多伦多在创新、智慧、创意方面,以及基于这些软实力基础上的种种科技与商业前景都非常光明。 在加拿大所有主要城市中,多伦多所蕴含的独特底蕴,是超然于楼市的一涨一跌、有无泡沫炒作的喧嚣之外的。今后,随着钢铁税的取消,科技创新力量的不断注入,源源不绝的城市创新和活力气息,将会让多伦多走出短暂房价调整的阴影,让我们一起期盼着这座城市有更加精彩的未来。 作者:杨凡 (加拿大证券学院院士/特许金融规划师) 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:加拿大央行不加息 加元贬值压力加剧

一年多央行加息炮火轰炸的加拿大房东们,从现在开始再不用担心加拿大央行会加息,至少到今年年底,甚至2020年都不会再有加息的烦恼了。 加拿大央行行长波洛兹周三果然宣布不加息,保持利息水平在1.75%不变。波洛兹表示,加拿大经济增长遭遇阻力,今年加拿大的GDP增长从预计1.7%增速下调到1.2%。在分析师看来,今年年底之前降息一次的概率提升至70%。加拿大央行的议息会议结束后,加元汇率则如同断线的风筝般自由坠落,兑美元跌至半年来的最低水平。 今年加拿大的出口乏力,房地产明显放缓,全加主要的省份安省采取紧缩的财政政策,都将拖累GDP增长。分析师认为,今年的年化增长虽然可以达到1.2%,但是第一季度的增长则只有0.3%,经济几乎停滞,如果第二季度经济没有提升的话,加拿大央行的降息窗口将会打开。 波洛兹周三的发言,与去年的态度出现了180度的大转弯,他自己亲手埋葬了2018年底关于12月的加息计划。如果按照过去加拿大央行中性利率在2.5%至3.5%的水平,以加拿大1.75%的基准利率,如果每次加息25个基点的话,2019年至少要加息三次才可以实现。现在央行却大变脸,加息的预期基本消失。 波洛兹行长已经改口,他表示中性利率是个浮动目标,原则上讲是个不确定的数字,可以上下浮动!大家不觉得这个话很熟悉吗,是啊,美联储主席鲍威尔不是今年的议息会议上刚刚讲过类似的话吗?鲍威尔去年10月3日发表了引发华尔街地震的言论:美联储距离中性利率还有很长一段距离,同时美联储加息的路径会跨过中性利率的水平。他的话令股市债市都出现大幅波动,连续几年引领美国股市的FAANG梦幻组合两个月就跌掉一个苹果的市值。 特朗普总统随后密集“炮击”美联储,致使美联储放弃加息,美股立即开始飙升,本周美股又一次刷新历史记录。到底是什么改变了美联储主席鲍威尔对加息的看法呢?其实,仔细揣摩就可以发现,现行利率与中性利率有多远不重要,重要的是央行的一切政策都是为了经济,为了股市,为了房地产。 过去的一年里,每逢美国和加拿大央行发布货币利息政策时,资本市场总是大幅波动,无论外汇还是股票市场,总是闹的翻江倒海。摆在加拿大央行的问题在于:保汇率还是保房价?如果加息,有可能房地产市场面临诸多风险;如果不加息,也可能令2015年以来已经大幅贬值的加元更加疲软,这究竟值不值得? 在一个相对封闭的国家里,到底是保汇率还是房地产,其实是个两难问题。不加息可以让房地产市场喘一口气,去年以来的B20收紧贷款政策,加拿大央行的连续加息,以及贷款压力测试,都让房地产市场很受伤,央行在利息政策上停一停,相信没有房东会反对! 从经济的层面看,加拿大央行停止加息,加元如果因此出现2015年那样的大幅贬值,会让除了房东阶层之外的所有老百姓日子难过。这就是笔者过去文章中所警告的输入型通胀,因为我们的很多蔬菜和水果等食品依赖从美国进口,加元汇率贬值对老百姓生活影响巨大。输入型通胀令百姓生活水平下降,所有商品轮番涨价,生活必需品价格暴涨,普通百姓衣食住行条件无一不在恶化。这些年来,人们只看到房价暴涨,却没有看到股权当道,随着股市上升,房地产恢复元气,富人愈富,而打工的人则朝不保夕。现在看来,加拿大央行行长波洛兹,在两难问题面前又要走上老路,选择保房价弃汇率的做法。这样发展下去,富者越富,穷者恒穷。政府冻结最低工资上涨幅度,央行放任通胀上升,停止加息让房价再飞一会儿,让股市再涨一涨,您觉得这是个好主意还是馊主意? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

加拿大菜籽油出口受阻 菜农们:该不该改种大麻?

自从三月伊始加拿大最大的私人农业食品公司Richardson International被中国吊销油菜籽出口资格后,本周二第2家公司Viterra也遭遇同样的命运,使得整个加拿大油菜籽出口中国的贸易处于受阻的局面。当加拿大最重要的出口市场关上大门后,加拿大油菜籽的交易价格最近连续暴跌近10%,加拿大菜农损失惨重。 在即将到来的4月播种期前,菜农们一头雾水,到底是继续种菜出口中国或者其他市场,还是改种大麻获取更多利润?菜农们需要一个明确的回答,因此,加拿大农业协会紧急呼吁政府插手这件事情。 据分析师估计,油菜籽出口中国的贸易额,占全部加拿大出口中国贸易的17%。但是,这件事还不止如此,据悉所有加拿大的农产品出口,包括大麦,亚麻籽等各类商品都将面临中国更严格的检验,加拿大的整个农产品出口都感觉到压力。 Viterra公司的发言人表示,加拿大整个油菜籽行业雇佣着25万人,每年出口到中国500公吨油菜籽,从卡尔加里到温哥华的铁路线上,每天都有火车运输这些油菜籽货物,一旦出口的问题恶化,不仅是农业,整个加拿大的火车运力都将出现一个大窟窿。 油菜籽则是另外一个加中贸易的问题,2015年中国对对加拿大油菜籽的质量提出质疑,后来加拿大总理特鲁多在中国参加G20杭州会议期间,双方就中加油菜籽贸易问题,签署了谅解备忘录。加拿大油菜籽协会的发言人就此困惑表示,我不明白为什么已经达成的协议却这样脆弱,我们本来已经与中国达成谅解备忘录,一直到2020年都不会再纠缠这件事。 加拿大GDP的60%来自贸易,我们对美国出口一直保持顺差,但是对中国的贸易却处于严重的下风,一直是保持逆差。加拿大出口中国的都是自然资源类别产品,例如现在两国争议的菜籽油、牛肉、纸张、矿产品、木材、海鲜、谷物等。反之,再观察一下中国出口到加拿大的产品清单,电子产品、机械设备、家具玩具、橡胶塑料、陶瓷玻璃、纺织服装等。这就是加中贸易的现实。 从过往历史看,加拿大一直是个出口的顺差国家,即使在2008年之前,加币汇率非常坚挺的时期,加拿大仍旧保持着强大的贸易顺差,而且加拿大并未出现贸易赤字。但在2008年之后,加元贬值,加拿大却出现如此巨大的贸易赤字。在2008年之后,加拿大的贸易形势就开始发生实质性的转变,到现在已经是一团糟的天量贸易赤字。 正常情况下,一个国家经常账目的赤字,往往伴随着资本项目的盈余,也就是这个国家会吸引大量的海外资金,也就是我们所讲的海外买家。这种情况在加拿大非常明显,特别是体现在加拿大的房地产市场。 2015年的创记录的贸易逆差出现后,确实出现大量的海外资金进入加拿大,但是这些资金并没有进入制造业和科技企业来提高加拿大的出口竞争力,反而是疯狂涌入加拿大的房地产,造成加拿大房地产一家独大,百业凋零的局面。 当然,加拿大政府也是看到这个问题,并且试图要解决的。首先是BC省政府对于海外买家征税15%!然后安省紧随其后执行同样的政策。这样一来,房价是硬生生的打压下来了,可是出口赤字方面却越来越严重,现在又面临着比过去更加严峻的贸易环境。 从历史经验看,出口赤字不断刷新历史记录,国内房地产债务堆积如山之际,加拿大刺激经济发展的道路,除了继续选择让加币贬值,别无他路。 虽然说从国家利益和长期可持续经济发展的角度看,加拿大应该走产业升级和技术革新的道路,然而我们看到加拿大近半个世纪的历史,每当遇到发展瓶颈时,政府无一例外的选择让加币贬值来刺激经济,这次会例外吗? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡专栏:注册退休储蓄计划RRSP怎么买?

又是报税季,公司的RRSP 怎么办?一些企业效益不错,所以在员工购买企业的团体RRSP时,同时给员工match一部分资金,这样,员工在企业购买的RRSP不仅有投资收益,还有企业白送的花红。 一般而言,公司的RRSP都是团体RRSP。政府工作一般都是由企业提供的退休计划,基本上称为Defined Benefit(DB)计划,这种计划的好处是所有投资风险都由公司承担,员工只要按时月供就行,到了退休年龄,公司会按照工龄逐年发放退休金。 以加拿大在职工作人员约为1,760万人为例,享有DB计划的只有450万人,这其中大部分是公共服务企业,可见只有政府工最安稳,挣不到大钱,却也衣食无忧,连退休金政府都包。 相反,大部分在职人员根本就没有DB计划。这些员工所在的公司有些根本就不提供公司退休金计划,稍好些的企业,也只为员工提供Defined Contribution Plan(DC),员工每月供款的同时,虽然公司也会match一部分,但是投资风险全部由员工自己承担,管理得好,以后的退休金就多,管理不善,以后退休金就少。这些朋友虽然得到公司白送的一部分资金,但是他们的担子更重,因为所有投资都由自己管理。 最糟糕的就是企业提供团体RRSP,但是公司并不match钱给你,投资这种GroupRRSP就得不偿失,因为公司并未提供任何额外福利。反而是自己在金融机构买RRSP,可以有更多的投资选择,可以有专业投资顾问帮忙筹谋划策。 现在问题到底是在公司买,还是自己买RRSP呢?其实各有利弊,关键看个人偏好。只要公司给钱,几乎所有人都会选择公司的RRSP,那么这里并不是完全没有问题。就拿大家都羡慕得不得了的Defined Benefit(DB)计划来说吧,其实,许多公司的退休金都存偿付准备金赤字(Solvency liabilities),这与股票市场起伏无关,仅仅是因为用来计算准备金的利率在下降,中央银行的低利率是造成偿债准备金缺口扩大的罪魁祸首。 由于利率的变化,使得偿付准备金(solvency liabilities)在短期内可能会出现相当戏剧性的变化,进而会导致偿付缺口,利率越低,这种亏空就越大。 其实,不仅是个人没有未雨绸缪的打算,许多大公司同样如此,在上个世纪九十年代股票市场持续上涨时,退休金计划有大量盈余,公司在那时不但没有巩固盈余,而是采取了contributions holidays,纷纷停止向养老金计划供款。另外,由于债券收益率是决定退休基金的折现率,而当时的债券收益率较高,进一步压低了退休金的偿付准备金solvency liabilities。现在看来当时应该做的事,应该是继续供款,保持盈余而不是将其花掉。 对于大多数的DB固定退休金计划来说,企业一般会对亏空坐视不理。原因很简单,当市场下跌的时候,造成养老金的亏空,但随着市场的最终恢复,和利率的提高,偿付准备金的精算要求会下降,缺口会自然愈合。企业如果在这期间按要求补充资金,事后会发现许多用以填补亏空的资金都属多余,在公司的管理者看来,这笔资金如果用在公司发展中可能会变成更多的股东盈余。 关于企业的DB计划,其实质是退休人员对现行在职人员的一种清算,增加目前在职员工的负担补贴现有退休人员的福利。一旦企业不能继续增加新员工,换言之,退休人员等于或者超过工作人员的话,所谓的固定退休金就成问题。当年的北方电讯,曾经占加拿大股票市场市值三分之一的巨无霸公司,后来由于公司股价暴跌最后破产,当年许多北电的员工退休金都成为问题。去年的加拿大Sears破产后,大批员工的公司退休金成为问题,这样看来,还不如老老实实购买自己的RRSP,自己的退休金,自己做主。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:美墨加贸易协定对加国经济的影响

这次签下的美加贸易协定,从过去的NAFTA名字换成了USMCA,美国排在前面,墨西哥在中间,加拿大位置在最后。虽说排名不分先后,心里总还是觉得美加墨协定,要比美墨加协定好。这些倒还真是穷枝末节没必要细究,但是有一个明显的变化是不容忽略——自由贸易的字眼从协定中消失了。 过去的北美自由贸易区协定,现在变成美墨加贸易协定。其中的一个不引人注目的条款32.10条款隐藏在文本的小字中间,但是细读一下这个条款,其中却大有玄机。这个条款赋予美国针对加拿大与其他国家签署贸易协定时的否决权。根据条款的规定,如果加拿大与其他非市场(Non Market Country)国家签署双边贸易协定的话,加拿大必须提前90天通知美国。 NAFTA经历了近14个月的马拉松式谈判,我们获得的胜利是保住了第19章的贸易仲裁机制条款,但是,也有许多不尽人意的地方。例如美国奶制品对加拿大奶农的冲击、美国生化药品对加拿大保护期的延长、美国钢铝关税对加拿大没有豁免等等。 新的美加贸易协定确实让加拿大留在过去的北美贸易区内,不过自由却没有了,没有了开发新市场的机会,这显然是特朗普获得的巨大成功。特朗普在与中国的贸易战的时刻,当然不希望看到中国产品绕道加拿大后转口进入美国市场,特朗普一再指责加拿大让廉价钢铁从加国流入美国市场,冲击了美国本土工业。但是,这不仅是阻止中国产品绕道的问题,也同样限制了加拿大开发其他国家市场的机会。对特朗普来说这是一举两得的杰作,而对加拿大而言,却是被困住手脚丧失贸易自主性的败笔。加拿大一再想要摆脱美国单一市场的不利影响,打开多元化贸易格局的努力,还没有开始就又一次被扼杀。 不过,对于很多加拿大消费者来说,刚刚签字的美加NAFTA协定,加拿大在线购物消费者受益良多。在新的自由贸易规则下,加拿大同意将过去的20加币额度提高到150加币。这将使得更多的消费者转向在线购物来买美国产品,对于本地的实体店零售商压力山大。加拿大轮胎(Canadian Tire)的发言人表示,这个协议将刺激本土的消费者绕过加拿大零售商在线上购买美国商品。 加拿大人之所以喜欢去美国购物的原因,还是因为两个国家之间显着的零售价差。大到一辆私家车,小到婴儿用食品或是一盒冰激凌,同样的产品在美国显然比加拿大便宜。加拿大零售商会和现代电商的博弈,在近几年已经进入了白热化阶段。代表守旧思维的零售商会非常热衷于维护现有的政策,加拿大零售商会呼吁,政府应该维持目前20加元的邮购征税额度。 他们担忧什么呢?零售商会认为,一旦网购通过邮寄入境,加拿大的免税额度对此网开一面,这将会进一步冲击加拿大的零售业。零售商会发言人表示:如果关税起征点调整到150加元,这样意味着境外的商品对于加拿大人将会更便宜,税务红利完全流入到了外国商家的腰包里,加拿大本地零售业将更加凋零。一方不满意,另外一方得了便宜还卖乖,eBay加拿大的总经理 Andrea Stairs,表示,这次的贸易协定对于加拿大网上购物帮助有限,还需要进一步开放。 不过,零售协会也还是承认,这次的免税额提高并没有像美国要求的那样,对于加拿大零售业算是不幸中的万幸,受到冲击的零售业,目前还可以承受,因此,这次的NAFTA总算拿到好的Deal。 从财政部的角度而言,提升免税额会进一步减少关税收入。当然,加拿大本地零售业被冲击的话,消费税也会相应减少。可见,在给消费者让利的这件事情上,加拿大本土官商一家亲体现得淋漓尽致,两方面都没有改革的意识,没有消除垄断的决心,只是齐心协力地绑架消费者。那么,这次来自外部的新NAFTA协定,总算是让目前加拿大零售消费者任人宰割的局面稍作改观。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:美中贸易战烽烟再起 双方都无法全身而退

今天,特朗普在推特上宣称,关税已经“使美国处于非常强大的谈判地位”。他补充道:“如果各国不与我们达成公平的协议,他们就会被关税!” 美国政府宣布新一轮关税措施,将对包括消费品和工业建材在内的2000亿美元(约合1.4万亿元人民币)中国输美商品征收10%的进口关税。新关税自9月24日起生效,并将在2019年1月1日起将税率增至25%。这样一来,从美国贸易争端开始的500亿美元关税,目前的筹码已经被加高到2000亿美元。中国商务部回应称:“对此我们深表遗憾。为了维护自身正当权益和全球自由贸易秩序,中方将不得不同步进行反制。” 不过,目前无法得知中国将采取何种反制措施。因为美国对中国的出口金额是1,700亿美元,前两论贸易较量下来,双方已经耗费了500亿美元的关税产品额度。这次的两千亿美元关税,已经没有足够的美国产品额度来对应。 特朗普把“美国贸易失败”的原因归结为主要贸易伙伴不公平的“重商主义”手段,因而采取强硬的对外贸易路线。美国贸易赤字总额是5,000亿美元,美中贸易赤字占了约60%。 这么多年的即所谓不公平交易中,美国出口中国的都是技术密集型,还有好莱坞梦工厂的产品,一部美国大片在中国随便就赚上亿的票房。 反观中国出口主要项目都是劳动密集型的,中国以牺牲资源,环境,农民工的血汗为代价,千百万农民工人在血汗工厂日夜劳作,大量出口美国造成所谓的贸易赤字! 特朗普总统的500+2000亿美元的对中国的产品征收关税恐吓,看起来很威风,不过,可以看出,这种惩罚性关税首先惩罚的是美国消费者!这将会导致中国以美元为单位的出口价格上升,美国的通胀水平会大幅上涨! 由于美国的惩罚性关税导致美国国内价格上升,一般而言,商品价格的上升会导致实际财富和工资水平的下降,这将会导致消费和投资需求量的下降。 行文至此,如果从通货膨胀上看美国和中国的贸易赤字问题,中国牺牲自己的利益,为美国人民提供了大量廉价的商品,稳定了美国的物价,让美国可以从金融海啸中全身而退。美国不仅不感谢,现在却过河拆桥倒打一耙! 任何贸易战都是双刃剑,表面上耀武扬威的美国同样难以全身而退,贸易战的爆发也使得美国消费者失去享受廉价消费品的机会,这对于如履薄冰的美国消费者当然不是好事。 试想一下,任何商品价格的上升都具有传导机制,其引发的消费价格指数上升以及通货膨胀,将令美联储执行的货币政策遭受更大压力。 很多年轻人都不知道加息的厉害,保罗沃尔克,这位美联储主席,老一辈人一听到这个名字,就不由得打个冷颤。美联储在1980年时,保罗沃尔克挥舞加息大棒,将联邦利率提高至20%! 目前2%的利息水平,在利息正常化的道路上,还是属于非常初级阶段,真正的狰狞面目,许多人都没有见识过,我们大家都希望美联储不要再出这样沃克尔这样一位疯狂加息的主席,谁能想到却先迎来了一位疯狂制造通胀的美国总统。美联储今年本来就要进行四次加息,明年开始每次会议后都附带记者招待会。美联储在市场沟通过程的这一重要变化,被很多分析师看做今后激进加息的信号。从明年开始,每次联储会议后都有机会宣布加息。 据高盛美国经济团队分析指出,从目前来看,市场面临的风险包括:意大利债务问题、中国经济增长、美国贸易争端、流动性事件如VIX的飙升等,但高盛分析,最有可能的风险是美国实际利率的上升。 目前,BayStreet分析师已经预计加拿大央行在10月加息的概率高达80%!但是,加拿大人真的可以再承受一次加息吗? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:苹果回归美国 手机售价还将大幅上涨!

作为美股史上首个市值冲破万亿美元的上市公司,苹果近日深陷贸易摩擦阴云。虽然苹果公司认为关税尚不会影响到iPhone手机等主营业务,但已有分析师担忧这一场景。美银美林分析师Wamsi Mohan研报称,为了回应美国总统特朗普制造的压力,苹果公司可能会要求合作伙伴把一部分iPhone组装业务转移回美国,代价是手机售价大幅提高。 美银美林研发报告称:哪怕苹果只转回美国组装业务10% ,苹果手机售价就会涨8%!美银美林则认为,让制造业重回美国,看起来再次成为特朗普的核心关注点之一了。别忘了,美国人工资是中国员工的2.6倍,而且还有各种医疗和福利等。那么,如果最终组装业务都在美国进行,iPhone最高涨价幅度会高达20%! 根据美国最新的税改精神,按照15.5%的税率,苹果这次海外资金大规模回流,需要向美国政府缴纳380亿美元的税款。苹果公司难道就不心疼吗?不过,别替苹果担心,美国政府早就帮企业找到买单的下家。在美国的严密布局下,企业要支付的这些税费,都统一让外汇市场的海外投资者买单。美元指数兑一揽子货币一年来出现暴跌,给美国企业的资金回流,打开一条畅通无阻的阳光大道。 2017年至2018年初,一年的时间里,美国不仅在忙于国内的企业税改,还在外汇市场上为企业资金回流布局,将美元兑欧元从0.96一路打压至0.81欧元,降幅达15.6%! 苹果当然不会放过这样的时间窗口,以及外汇市场上的有利条件,美国政府为其创造的15.6%的汇差,等于苹果一分钱税都不用交,反而还赚点零花钱。于是,紧锣密鼓的将资金转移会美国。其他企业也纷纷开足马力,把一捆捆囤积在海外的美金运送回国。 在苹果这样的龙头企业带领下,大批美国企业资金回流,形成蔚然壮观的景象!这种规模的资金大迁徙,使得美国财政部受益,美国企业受益,美股投资者受益!在海外持有美元的人们则成为剪羊毛的对象。 在那段时间里,笔者就曾经撰文认为,在美国企业的海外资金完成安全回流之前,美元汇率不会大幅上涨。在美国政府的这盘大棋里,弱势美元的掩护下,美国企业的海外美元资金将一路开心的唱着歌返回。但是,一旦布局完成,美元汇率即将重拾升势。 果然,美国企业将资金安全运回美国后,今年伊始,特朗普总统的贸易战大棒挥舞起来,美元兑一揽子货币的汇率疯狂向上飙升。美元兑欧元的汇率从81蹿升到86,美国企业在成功的低价回收海外现金后,又要用这笔钱的时候,美国通过贸易战又一次把汇率拉升,来回剪海外投资者的羊毛。对于持有美元,却坚持在银行存定期,拿一点微薄美元利息的人们,则成为这个棋局中的大输家。 美国股市去年发疯似的上涨一年后,2018年的新年伊始,贸易战阴云下,许多投资者都吓坏,认为美股要大跌。但是笔者却持有保留意见。原因是,在这种大环境下,笔者认为,资金回流美国后,美国公司将会用这些资金回购股票,增加分红,因此那些只看到美股估值高而犹豫的人,就会丧失大好投资机会。 特朗普总统的这盘棋,不仅给美元资产持有者剪羊毛,让苹果回归美国生产,也将让加拿大的果粉面临一个更加肾痛的问题:iphone涨价。即使在年底各大商场都减价的时候,电器产品挥泪跳楼大甩卖之际,想要寻找各种deal 的朋友,很快就会失望的发现,苹果从来不减价,苹果的iPhone系列一路走来,性能越来越好,价格也越走越高。 目前,大约一半的苹果手机在中国生产,根据分析师估计,苹果如果将这些业务迁回美国生产,苹果手机的价格将会超过2000美元。随着美国贸易保护主义的抬头,苹果大规模回迁,潜在的价格上涨,使得加拿大消费者日益拮据。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:贸易谈判僵持不下 加拿大央行维持利息不变

加拿大央行行长波洛兹今天表示,鉴于NAFTA谈判未果,正在关注紧张的贸易局势,因此保持利息在1.5%不变。美加贸易谈判本周恢复,不过双方剑拔弩张的局面一点都没有缓解迹象,虽然贸易局势非常不利,加拿大经济增长却出人意料的向好,今年第二季度加拿大GDP年化增长高达2.9%。 可是,加拿大央行还是不敢在利息政策上采取继续收紧的措施。贸易上的不确定性是影响央行加息的一份因素,在NAFTA这只靴子没有落地之前,很难想像加拿大央行行长波洛兹会鲁莽加息。 不过,按照波洛兹在公开场合的发言看,一切利息决定要看数据,加拿大的通货膨胀已经突破3%的红线,央行的货币政策已经无路可退了!从通胀角度看来,影响通胀走高的因素已经不是暂时性的,完全可以演变成长期的推高通胀因素。 加拿大五大银行今年年初,对于通胀水平的预测,都认为今年的平均通胀水平将会接近2%。现在看来,这个预测简直太保守了,什么原因造成现在3%的通胀呢?这就是我们与美国的贸易战造成的,NAFTA谈不下来,25%的钢铁税使得加拿大通胀飙升,加拿大在7月1日开始对美国166亿美元产品征收关税,让美国进口加拿大的许多生活产品价格暴涨,从巧克力,到比萨饼,从草莓酱到ketchup等产品,一场全面的通胀在酝酿当中。 美林证券的分析师Carlos Capistran意味深长的表示,即使按照现在3%的通胀水平,加拿大央行的中性利率水平也应该达到2.5%左右,现在加拿大1.5%的基准利率大大落后于通胀的现实情况! 央行不敢加息自然是有道理的,加拿大全民皆房造成大量的按揭债务,快速加息无疑会给房地产市场造成冲击。满地可银行的分析师Reitzes表示,债务水平大跃进式的堆积起来容易,但是降低杠杆的过程不仅漫长而且痛苦,央行必须要耐心的拆弹:在老百姓的收入增长,与借贷成本的上升速度之间,达到一种微妙平衡! 波洛兹行长担心,加拿大普通人的家庭债务水平过高。目前,加拿大人的债务高达两万亿加币,其中1.5万亿都是房屋按揭债务。 加拿大央行也承认,目前的经济形势下,如果没有严重的外来贸易冲击,更多的加息已经排在日程上。分析师们估计,今年10月加息的概率现在看来还是相当高的。如果年内再加息一次的话,10月24日的央行会议后,伴随有货币政策报告,这是再合适不过的机会了。 TD银行的分析师Brian DePratto表示,除非有重大事件发生,十月加息看起来非常可能,然后央行政策如何走,就没有那么明确了。 如果未来几周内,加拿大可以同美国达成NAFTA协议,对于加拿大经济增长非常利好,加拿大央行的加息速度可能会加快。 目前,加拿大7月的通胀水平已经高达3%,眼看就要突破央行的红色警戒线。不过央行似乎并不担心,加拿大央行今天的新闻稿显示,央行认为未来一段时间加拿大经济增长,通胀水平都将回落。虽然7月通胀高企,但是央行认为这些都是临时因素造成的,不足为虑。 长期而言,加拿大央行承认,现行利息水平过低,无论从通胀水平,经济增长数据,就业市场情况来看,加拿大经济已经接近满负荷运行,这个时候应该加息。而且,根据央行的测算,加拿大的均衡利率应该在3%的水平,当前1.5%的利息水平,较均衡利率落后太多! 通胀上升下,央行却不敢加息,加元汇率立即掉头走软。在本周三的谈判恢复后,许多人对于美加谈判能够达成协议也表示出怀疑。 Klarity FX 的外汇分析师表示,我们不认为美国和加拿大本周可以就NAFTA达成协议!加元继续走低是有理由的。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。