3月11日，美国前20大银行之一，拥有资产2000多亿美元的硅谷银行，突然宣布破产。这是自2008年金融危机以来，最大的一家银行倒闭事件。而整个轰然倒塌，仅仅发生在48小时之内。到底是发生了什么？其倒闭最根本的原因是什么？会带来怎么样的后续影响？都市脉搏再次请到财富管理专家曾峻先生做客节目，为我们从专业解读剖析硅谷银行倒闭的底层逻辑。
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1.到底是发生了什么？怎么说倒闭就倒闭了？
曾峻先生：
确实，这是近期金融领域的一件大事，引起了方方面面的关注，市场也出现了震荡。
事情看起来是发生在两天之内，但冰冻三尺非一日之寒。
疫情期间，在政府纾困的大背景下，硅谷银行从科技初创企业和个人手中获得了大量存款，这些存款中的相当一部分被银行投入了包括政府国债在内的各种债券。当时从银行的角度，认为这是一种没有风险的套利。2022年，为了应对40年没有碰到的高通胀，美联储快速加息，并且开始收紧流动性，硅谷银行立刻面临着两难处境：一方面来自于客户，科技初创企业和个人，他们从市场上获取资金变得困难，需要从银行提取存款来维持日常运营，另一方面债券价格随着利率的上涨大幅下跌，造成了银行持有的这部分资产账面价值的缩水。取款的多，资产又缩水，市场对这家银行的信心出现了动摇。而大家知道，银行经营的就是信心。随着硅谷银行信用评级可能被降低的消息，上周四，金融教科书上提到的经典的一幕，挤兑出现，当天客户要求提取的金额是420亿美元。挤兑是银行的噩梦，不要说已经出现问题的硅谷银行，就是一家经营良好的银行如果因为市场谣言引起挤兑，后果都是可怕的。
挤兑发生的一天以后，上周五， CDFPI （The California Department of Financial Protection and Innovation）加州金融保护和创新部，这是一家加州的政府部门，它宣布接管硅谷银行，理由是”inadequate liquidity and insolvency.”流动性不足，不能偿还到期债务。实际上宣布了硅谷银行的倒闭。
- 事态的最新发展如何？
曾峻先生：
金融恐慌是有传染性的，为了遏制恐慌的蔓延造成系统性风险，周日晚在亚洲股市开盘前，6：15pm, 美联储，美国财政部和联邦存款保险公司FDIC三部门联合发文，保证储户100%的存款都能得到支取，同时保证不会由纳税人来承担这样做的成本。不由纳税人承担这句话很重要，这是政府站在公共利益的角度避免陷入道德风险的政治承诺，同时也是经过计算，认为硅谷银行的现有资产（就是我们提到的各种债券和它对外的贷款）加股东权益（就是大家对这家银行的投资），这两个数字相加后，大于客户在这家银行的存款，这样最终政府只是垫资而不是买单。
同时为了避免类似危机的出现，也就是为了避免债券类资产账面价值下跌造成的资不抵债，美联储公布了一项新的政策工具，BTFP (The Bank Term Funding Program) ，银行短期资金支持项目，让银行在需要资金的时候，用他们手里的债券按照票面价值，不是市场价值向央行做抵押，从央行取得贷款来渡过危机。换言之，如果BTFP早两天出现，硅谷银行也就不会倒闭了。我们也可以说是因为硅谷银行的倒闭催生出了BTFP，可以拯救后面遇到类似问题的银行。
在对储户存款提供100%保证和为银行提供短期资金支持这两个措施出台后，就目前看，局势被控制住了。
- 市场众说纷纭，SVB倒闭最根本的原因是什么？
曾峻先生：有内部的原因，也有外部原因。
外部原因是利率的快速上涨，这造成了流动性的紧张和银行持有债券价格的下降，这直接导致了硅谷银行的资不抵债。
造成这家银行失败的内部原因大致又有客观和主观两个方面：客观方面，作为一家地区性银行，并且是以高科技初创企业和医疗公司为主要客户的银行，从区域和客户两个维度看，风险过于集中；而在主观方面，没有对利率上涨采取风险对冲，这一点对于一家拥有2000亿美元资产的银行来说，无论如何不能说是明智的。这不是错配的问题，是风险客观存在却没有进行主动管理的问题
希望这些惨重的教训能给后来者带来启发和思考。
- 这会带来怎么样的后续影响？会引发金融危机么？科技业寒冬会持续多久？
曾峻先生：
加息是一把双刃剑，在抑制通胀的同时，加息也正在抑制全社会的经济活动，今天上午美国公布的通胀数据是同比上涨6%，这是2021年9月以来的低点，说明加息的效果正在显现。同时Meta宣布裁员10000名，加上我们正在讨论的硅谷银行倒闭，我相信中央银行在采取下一步行动时，会慎之又慎。不排除因为硅谷银行事件，促进政策拐点出现的可能。
看到不少媒体把硅谷银行和雷曼兄弟15年前的破产进行对比。我认为现在和08年情况完全不同，当时雷曼兄弟持有的高杠杆的次级贷款产品，而硅谷银行手里的是有抵押的债券和政府国债，性质完全不同。而且经过08年金融危机，银行的流动性比率，资本金要求都很高，整体而言，现在的银行更加健康。硅谷银行的倒闭会有涟漪，但还不至于掀起滔天巨浪。
谈到对科技初创公司的影响，相信在硅谷银行倒闭后，风险资本对新的项目会更加谨慎，这对于盈利能力有限的初创企业来说，会是很大的挑战。我个人觉得汇丰收购硅谷银行英国机构的方式比直接倒闭要好得多，毕竟硅谷银行它在这个细分市场的实力是客观存在的，直接倒闭是很可惜的。让我们等着看后续的处置情况吧。
关于政府的介入，市场现在有不同的观点，一种观点认为应该救，而且救的还不够；另一种观点认为不该救，救就违背了市场原则。所以硅谷银行这件事带来的影响不是短暂的，我们大家边走边看。
- 对我们普通民众，投资者和创业者意味着什么？应该习得什么教训就？
曾峻先生：
在投资和财务管理方面，我给大家的建议是要分散风险，鸡蛋不能放在一个篮子里。
再者要有管理风险的意识，市场上有很多对冲风险的工具，包括保险在内，大家要熟悉这些工具。
市场没有捷径，天上也不会掉馅饼，路上还有很多坑，不能不小心谨慎。
采访嘉宾：
曾峻
先后任职中国大陆北美和东南亚多家金融机构，一位跨境交易、金融科技和财富管理专家
