3月11日，美國前20大銀行之一，擁有資產2000多億美元的硅谷銀行，突然宣布破產。這是自2008年金融危機以來，最大的一家銀行倒閉事件。而整個轟然倒塌，僅僅發生在48小時之內。到底是發生了什麼？其倒閉最根本的原因是什麼？會帶來怎麼樣的後續影響？都市脈搏再次請到財富管理專家曾峻先生做客節目，為我們從專業解讀剖析硅谷銀行倒閉的底層邏輯。
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1.到底是發生了什麼？怎麼說倒閉就倒閉了？
曾峻先生：
確實，這是近期金融領域的一件大事，引起了方方面面的關注，市場也出現了震蕩。
事情看起來是發生在兩天之內，但冰凍三尺非一日之寒。
疫情期間，在政府紓困的大背景下，硅谷銀行從科技初創企業和個人手中獲得了大量存款，這些存款中的相當一部分被銀行投入了包括政府國債在內的各種債券。當時從銀行的角度，認為這是一種沒有風險的套利。2022年，為了應對40年沒有碰到的高通脹，美聯儲快速加息，並且開始收緊流動性，硅谷銀行立刻面臨著兩難處境：一方面來自於客戶，科技初創企業和個人，他們從市場上獲取資金變得困難，需要從銀行提取存款來維持日常運營，另一方面債券價格隨着利率的上漲大幅下跌，造成了銀行持有的這部分資產賬麵價值的縮水。取款的多，資產又縮水，市場對這家銀行的信心出現了動搖。而大家知道，銀行經營的就是信心。隨着硅谷銀行信用評級可能被降低的消息，上周四，金融教科書上提到的經典的一幕，擠兌出現，當天客戶要求提取的金額是420億美元。擠兌是銀行的噩夢，不要說已經出現問題的硅谷銀行，就是一家經營良好的銀行如果因為市場謠言引起擠兌，後果都是可怕的。
擠兌發生的一天以後，上周五， CDFPI （The California Department of Financial Protection and Innovation）加州金融保護和創新部，這是一家加州的政府部門，它宣布接管硅谷銀行，理由是”inadequate liquidity and insolvency.”流動性不足，不能償還到期債務。實際上宣布了硅谷銀行的倒閉。
- 事態的最新發展如何？
曾峻先生：
金融恐慌是有傳染性的，為了遏制恐慌的蔓延造成系統性風險，周日晚在亞洲股市開盤前，6：15pm, 美聯儲，美國財政部和聯邦存款保險公司FDIC三部門聯合發文，保證儲戶100%的存款都能得到支取，同時保證不會由納稅人來承擔這樣做的成本。不由納稅人承擔這句話很重要，這是政府站在公共利益的角度避免陷入道德風險的政治承諾，同時也是經過計算，認為硅谷銀行的現有資產（就是我們提到的各種債券和它對外的貸款）加股東權益（就是大家對這家銀行的投資），這兩個數字相加後，大於客戶在這家銀行的存款，這樣最終政府只是墊資而不是買單。
同時為了避免類似危機的出現，也就是為了避免債券類資產賬麵價值下跌造成的資不抵債，美聯儲公布了一項新的政策工具，BTFP (The Bank Term Funding Program) ，銀行短期資金支持項目，讓銀行在需要資金的時候，用他們手裡的債券按照票麵價值，不是市場價值向央行做抵押，從央行取得貸款來渡過危機。換言之，如果BTFP早兩天出現，硅谷銀行也就不會倒閉了。我們也可以說是因為硅谷銀行的倒閉催生出了BTFP，可以拯救後面遇到類似問題的銀行。
在對儲戶存款提供100%保證和為銀行提供短期資金支持這兩個措施出台後，就目前看，局勢被控制住了。
- 市場眾說紛紜，SVB倒閉最根本的原因是什麼？
曾峻先生：有內部的原因，也有外部原因。
外部原因是利率的快速上漲，這造成了流動性的緊張和銀行持有債券價格的下降，這直接導致了硅谷銀行的資不抵債。
造成這家銀行失敗的內部原因大致又有客觀和主觀兩個方面：客觀方面，作為一家地區性銀行，並且是以高科技初創企業和醫療公司為主要客戶的銀行，從區域和客戶兩個維度看，風險過於集中；而在主觀方面，沒有對利率上漲採取風險對沖，這一點對於一家擁有2000億美元資產的銀行來說，無論如何不能說是明智的。這不是錯配的問題，是風險客觀存在卻沒有進行主動管理的問題
希望這些慘重的教訓能給後來者帶來啟發和思考。
- 這會帶來怎麼樣的後續影響？會引發金融危機么？科技業寒冬會持續多久？
曾峻先生：
加息是一把雙刃劍，在抑制通脹的同時，加息也正在抑制全社會的經濟活動，今天上午美國公布的通脹數據是同比上漲6%，這是2021年9月以來的低點，說明加息的效果正在顯現。同時Meta宣布裁員10000名，加上我們正在討論的硅谷銀行倒閉，我相信中央銀行在採取下一步行動時，會慎之又慎。不排除因為硅谷銀行事件，促進政策拐點出現的可能。
看到不少媒體把硅谷銀行和雷曼兄弟15年前的破產進行對比。我認為現在和08年情況完全不同，當時雷曼兄弟持有的高槓桿的次級貸款產品，而硅谷銀行手裡的是有抵押的債券和政府國債，性質完全不同。而且經過08年金融危機，銀行的流動性比率，資本金要求都很高，整體而言，現在的銀行更加健康。硅谷銀行的倒閉會有漣漪，但還不至於掀起滔天巨浪。
談到對科技初創公司的影響，相信在硅谷銀行倒閉後，風險資本對新的項目會更加謹慎，這對於盈利能力有限的初創企業來說，會是很大的挑戰。我個人覺得滙豐收購硅谷銀行英國機構的方式比直接倒閉要好得多，畢竟硅谷銀行它在這個細分市場的實力是客觀存在的，直接倒閉是很可惜的。讓我們等着看後續的處置情況吧。
關於政府的介入，市場現在有不同的觀點，一種觀點認為應該救，而且救的還不夠；另一種觀點認為不該救，救就違背了市場原則。所以硅谷銀行這件事帶來的影響不是短暫的，我們大家邊走邊看。
- 對我們普通民眾，投資者和創業者意味着什麼？應該習得什麼教訓就？
曾峻先生：
在投資和財務管理方面，我給大家的建議是要分散風險，雞蛋不能放在一個籃子里。
再者要有管理風險的意識，市場上有很多對衝風險的工具，包括保險在內，大家要熟悉這些工具。
市場沒有捷徑，天上也不會掉餡餅，路上還有很多坑，不能不小心謹慎。
採訪嘉賓：
曾峻
先後任職中國大陸北美和東南亞多家金融機構，一位跨境交易、金融科技和財富管理專家
