這是一瓶不可小覷的辣椒醬。北美、歐洲、東南亞、日本、韓國、中國香港、中國台灣……都能見到老乾媽的身影。投資網報道，美國奢侈品閃購電商Gilt更將老乾媽譽之為「全球最頂級的熱醬」，稱其為「教母」。
2013年，老乾媽全球銷售額超過37億元人民幣。很難想像，這艘只做辣椒醬的調味品業「航母」，是個資本市場絕緣體。「不貸款、不融資、不上市」，已然成為老乾媽的標籤之一，也讓一眾機構垂涎三尺卻只能望而卻步。
不貸款、不融資、不上市
「很早之前就有機構在關注了，但是他們(老乾媽)一直閉門不見，走政府渠道也沒用。」北京某投資機構的人士告訴記者。老乾媽確實說到做到，企業經營十餘載，硬是不拿外面1分錢，連僅有的一次銀行貸款，也是熬不過人情「幫襯」而已。
在如今「資本為王」的大環境里，老乾媽是一個特別的存在。這些年來，有幸邁進老乾媽公司大門的機構，在老乾媽內部人士的記憶中，只有兩家。
「一家北京的，一家香港的，分別是2011年和2012年來的」，當初負責接待這兩家機構的老乾媽內部人士回憶道。因為沒考慮進一步接觸的可能，他甚至已記不清這兩家機構的名稱，來者的名片早已遺忘在某個角落。
他說，「當時他們已經到貴陽了，找到政府，政府的人把他們帶到公司。我們直接拒絕了，沒有這個意向和需求，與他們也沒有什麼可談的，頂多給他們介紹了一下我們公司的發展。」
此外，還有一些機構則是通過貴陽市政府轉達投資的意願。「有一家，政府那面的人給我電話，我直接回絕了。「該老乾媽內部人士告訴記者。而上述北京投資機構人士認為，絕對不只幾家機構，「聽說很多機構都找過貴陽市政府，只是老乾媽不見。」
政府也很壓力「山大」。「見不到公司，機構只能找政府，政府當然鼓勵企業去上市，畢竟貴州的上市公司少得可憐。但企業的工作做不通，老乾媽不要銀行貸款，甚至政府的錢也不要，更不用說外面來的投資機構了。」貴陽一金融從業人士對記者說。#p#副標題#e#
據其介紹，當地不少金融機構都想傍上老乾媽這棵「大樹」，可它就是無縫的雞蛋。「找政府沒用，企業壓根不買賬。政府也知道他們的脾氣，很多意向不用轉達，就直接把機構回絕了。」
與大部分公司不同，老乾媽從不與當地政府拉關係，有底氣便相對強勢一些。「尤其是這幾年公司越做越大，即便是政府的人，想見那幾位高層也很難。」貴陽當地一政府部門官員感慨道。
在記者的採訪過程中，上述老乾媽內部人士反覆強調「我們不貸款、不融資、不上市」。其表示，公司一直堅持現款交易，而且有多少錢就做多少事，從沒出現過資金周轉困難的情況。「我們沒有這個需求，而且只專註做辣椒醬，不搞其他的，所以沒有跟那些機構接觸的必要嘛。」
完全的家族企業
不貸款、不融資、不上市，不讓別人入股，也不去參股、控股別人。老乾媽就是這樣一個特別的存在。據工商資料顯示，這家年銷售額數十億元的貴陽南明老乾媽風味食品有限責任公司(文中稱「老乾媽」)，註冊資本僅1000萬元。
公司成立於1997年10月5日，股東結構極其簡單，只有陶華碧與其兩個兒子。其中，陶華碧僅佔1%的比例，大兒子李貴山持有49%，小兒子李輝2012年5月才入股，持有50%。
如今，陶華碧已不再管老乾媽的具體事務，只掌握大方向。李貴山主管市場，李輝負責生產。在記者採訪時，三人均不在貴陽。李輝告知記者其在外出差，而前述老乾媽內部人士表示陶華碧在重慶。至於李貴山，「我們現在在開拓海外市場，李總(李貴山)常年不在家。」
不需藉助資本的紐帶，僅靠自己強大的現金流，老乾媽的市場越做越廣，北美、歐洲、東南亞、日本、韓國、中國香港、中國台灣……
「可以說，只要有華人在的地方，就有老乾媽。」上述北京投資機構人士說。
「老乾媽是一家非常純粹和質樸的公司，有一個最簡單的商業模式。我覺得這個模式是合理的。」深創投西南大區負責人許翔對記者說。
在許翔看來，企業是千姿百態的，不是每一家公司都適合上市，也不是每一家公司都必須依靠資本才能做強做大。
與歐洲許多古老的公司一樣，做好產品，恪守自己的一畝三分地，充裕的現金流和強大的品牌效應，便可以支撐老乾媽繼續往前走很遠。
「即便老乾媽願意融資，也不是隨便哪家機構就能出得起價錢，這麼優良的資產，又很賺錢，估值肯定會很高。」上述北京投資機構人士對記者說。
LP的很好人選
「我沒有去找過它。找它的那些投資機構說簡單一點就是想忽悠它上市賺錢，這是很低的理念。人家企業不需要，你就讓它自己生長，不要去打擾人家嘛。」許翔告訴周報記者。
許翔表示，老乾媽是一個很不錯的企業，但並不是一個好的投資標的。他解釋，「發展理念不吻合，而且老乾媽現金流很充足，不缺錢，非得去投資它，那不是浪費社會資源嗎?投資應該是優化社會資源的配置，投給需要的人，投後能產生協同效應，能起到一加一大於二的作用。」
相反，許翔認為，老乾媽現金流充足，是投資人、LP很好的人選。「不過，他們不理解你也很難說服他們。」
據悉，貴陽市政府曾經期望老乾媽能走多元化路線，陶華碧不為所動。「我只曉得炒辣椒，我只干我會的。」這是陶華碧始終堅持的東西，用自己的錢，做自己的辣椒。
