蔚來汽車（NIO）去年在美國上市，被譽為「中國特斯拉」，投資者包括騰訊、京東、百度、小米等科網巨頭。左為創辦人李斌。
去年在美國上市時，蔚來汽車（NIO）被譽為「中國特斯拉」。由於投資者粒粒皆星，包括騰訊（0700）、京東、百度、小米等科網巨頭，即使公司蝕住招股，甫上市股價即狂飆1倍，市值一度逼近1000億港元。
1年過去，蔚來跟「正牌特斯拉」在業績上可說難兄難弟，賺錢遙遙無期。然而蔚來的形勢比後者遠為險峻。由於公司急於擴大銷售，加上皇牌ES8休旅車早前爆出「自燃事件」要召回近5000架車，估計燒錢速度竟是Tesla的4倍！
創立5年的蔚來，至今累積蝕了超過200億港元。相比2003年成立的Tesla，16年來「只是」蝕了390億港元。市場擔心蔚來若無法撲水，現金流恐怕會在幾個星期內耗盡，面臨破產退市的危機。難怪股價近日節節下挫，過去1年更狂瀉近8成，叫人咋舌。
撰文：韋寧
其實華爾街去年已質疑蔚來的投資價值。這間成立僅5年的電動車生產商，無論市值或市場份額都遠不及Tesla。兩者唯一相同之處，都是靠燒錢吊命，經營上持續見紅。
隨着愈來愈多股民睇淡，蔚來股價已不斷下跌。公司的情況有幾差，從業績可見一斑。今年第二季，蔚來錄得近39億人民幣凈虧損，按年飆升8成，不但遠差過市場預期，虧損之多更是2017年有記錄以來第二高。
雖然蔚來創辦人兼執行長李斌豪言第三季營收會有反彈，預料按季增長最多一成。豈料公司竟取消投資者電話會議，理由是財報已透露充分資訊。此舉即時招來市場抨擊，引發信心危機，拖累股價大跌。眼見群情洶湧，蔚來管理層最終要站出來面對投資者。
2014年創立以來，蔚來原來已虧損超過200億港元，雖然少過早前傳出的440億港元，但仍然是天文數字。因為全球電動車一哥Tesla開業15年，也「只是」燒掉390億港元。蔚來經營的年資僅為Tesla三分一，累積虧損卻高達Tesla七成，可說青出於藍，難怪震驚市場。
蔚來蝕得這麼「甘」，其中一個原因是旗下電動車的質素實在不敢恭維。今年4月底到6月中不到2個月，蔚來旗下皇牌ES8電動車，分別在西安、上海及武漢市發生四宗自燃事故，出事頻率遠比Tesla為高，最終迫使公司急急召回安裝了問題動力電池的電動汽車，涉及約4800輛。
產品質量惹懷疑
這批問題電池是由「寧德時代」供應。蔚來宣布大規模召回後，寧德時代出來解畫，指「此次召回的電池包箱體……，在某些極端條件下可能出現低壓採樣線束短路風險，存在安全隱患。」安全係數對汽車生產商的影響事關重大，因為直接影響銷路，尤其是當前的經濟大環境並不理想。事件對蔚來的打擊可想而知。
事實上，由於蔚來急於扭虧為盈，於是要不斷諗計擴大銷售，否則不足以帶來足夠收入，去填補龐大研發等開支。例如ES8若要達致收支平衡，據估計每年銷量起碼要達3萬輛。
市場估計蔚來的未來取決於主要大股東騰訊的態度，亦有投資者則憧憬中央最終會出手打救。
然而公司一直面對產能不足的問題。例如蔚來ES8所使用的大約1700個零件，分別由160多家供應商提供，當中不少是獨家供應商，因而限制了生產力的迅速提升。如今甚至可能影響到產品的質量。
翻開蔚來今年第二季業績，營收按季下跌7.5%，其中汽車交付量更加按季急挫一成一，是相當顯著的跌幅。為求止血，蔚來決定裁員重組。截至上月底，公司全球員工人數由年初的9900人劈至7800人，減幅超過兩成。
股價狂插隨時退市
禍不單行，蔚來除面對汽車自燃問題外，今年初中國政府減少對電動車的補助，對公司是另一大打擊。中國財政部早前宣布，由6月開始，中央的電動車最高補助將減少一半以上，金額由66000元人民幣降至27500元。至於比中央補助高一半的地方政府補助，同樣會縮減資助。
去年中國汽車市場罕見出現下滑，不過電動車熱潮卻依舊，銷售逆市大增六成二，帶領中國成為全球最大電動車市場。因此，減少資助肯定衝擊電動車銷情。
由於前景極為不明朗，蔚來股價近期出現雪崩式下跌，一度跌破1.2美元水平，跟上市價6.26美元比較跌幅超過8成。與歷史高位逾十美元相比更大跌超過9成，非常轟烈。
隨着股價大插水，蔚來正陷入另一危機，就是面臨被美國監管當局勒令退市的威脅。根據美國的上市規定，公司股價在一段時間內的平均價若不足一美元，就會被警告，再無起色就會被勒令退市。一旦被迫退市，蔚來要撲水救亡難度將更高，現金流恐怕會在幾個星期內耗盡。
蔚來能否逃過厄運，市場估計主要大股東騰訊的態度會是關鍵。有投資者則憧憬中央最終會出手打救，事關蔚來在中國的知名度相當高，有象徵性意義。如果蔚來宣布破產，對其他中國電動汽車廠亦有影響。至於股民是否一廂情願，相信短時間內便有分曉。
Tesla老闆伊隆．馬斯克部署在上海建廠強攻內地市場，對蔚來等內地電動車廠構成挑戰。
星級股東 難救股價
蔚來汽車星光熠熠，由易鑫（2858）創辦人李斌、京東劉強東、騰訊、高瓴資本、順為資本等頂尖網路公司與企業家聯合創立，並獲得新加坡淡馬錫、百度資本、聯想集團等數十家知名機構投資。雖然為首的李斌全無造車經驗，公司卻因此被譽為「中國特斯拉」。
而令蔚來一鳴驚人的，是公司成功造出全電動超級跑車EP9，在德國紐博格林跑道打破歷史圈速紀錄，比林保堅尼、Tesla Model S更快。造一架快過林保堅尼的跑車並無代表性，公司主打的是比較平實的SUV車款ES8。在內地售價逾40萬人民幣，比起競爭對手如吉利、比亞迪等生產的電動車，性價比不算高，如今更爆出質量問題。
其實蔚來去年上市短短兩星期，不少投資銀行已相繼唱淡，甚至將之與Tesla比較，批評兩者都是靠燒錢吊命，最終可能無法達到有規模效應的產量，賺錢更是遙遙無期。
