去年美联储变脸，从严厉的鹰派一下子变成和风细雨的鸽派，债券收益率急速下跌，目前美国10年期的国债收益率几乎向下突破2％，全球12万亿美元的国债都处于收益水平。
美联储突然变成大鸽派，货币政策急速转向，美国房地产和股市都将迎来新的一波牛市。一般而言，加拿大央行的利息政策都要与美国保持一致性，如果美国降息来刺激经济，加拿大央行无所作为的话，加拿大经济将面临诸多困难。虽然加拿大央行口头表示将坚持自己的货币独立性，但是，如果美国降息加拿大不降，加元汇率将会直线上升，债券收益率的差距也将加大，最终反映到经济层面。
让情况变得复杂的是，加拿大目前的经济形势却反映出加息的需求。首先是通胀水平超过2％，一般而言通胀上升时即使不加息，也没有理由降息。另外，在6月28日最新的经济景气调查报告显示，除了加拿大能源行业的CEO以外，所有其他行业的企业高管都对未来12个月的经济发展信心满满。
数据显示，加拿大经济增长强劲，刚公布的GDP数据显示四月经济增长0.3％，年化增长为2.3％，高于加拿大央行的预期.IHS Markit的经济分析师Arlene Kish表示，最新的经济明显打压了加拿大央行降息的预期，甚至今年降息的可能性都很低。
暂时无法降息的原因还有一点，加拿大目前的基准利率只有1.75％，较美联储的2.25％-2.5％有较大的距离，换言之，美联储有一定的降息空间，加拿大目前的利率则属于较低的水平，看看超过2％的通胀水平，其实真正的利率水平属于负利率，再次降息将会刺激房地产投机。
最近联邦政府通过了横山油管的施工，这将使得阿省的石油经济得到提振。如此，之前加拿大央行对于加国经济在今年下半年恢复增长的判断是正确的，国际石油价格的上涨将在未来半年里，为加拿大GDP作出更多贡献。
在刚刚过去的6月份，加元的汇率上涨了3.3％。加元汇率冲上8个月来的新高，突破76美分的水平，这是自去年11月7日以来的最高水平。
Lawrence Schembri本周在埃德蒙顿发言表示，加拿大央行灵活的汇率政策，对于帮助经济应付外部冲击是必要的。加拿大央行的态度其实很明显，只要加拿大经济遇到问题，央行就会通过降息来拯救经济，而不会顾忌加元汇率的大幅下跌。换言之，加元汇率的浮动不是央行关注的焦点，通胀水平和经济平稳才是关键。本周刚刚公布的加拿大经济数据显示5月的贸易顺差高达7.6亿，这是自2018年7月出现一次微弱贸易顺差以来的第一个贸易顺差月份，更重要的是，自2015年加拿大经济小幅衰退后，加拿大出口一直都处于逆差状态，至今只出现过三次顺差，即2016年12月，2017年1月和2018年7月，这次是这么长时间以来的第4个实现顺差的月份，加拿大的贸易顺差得之不易啊。
即使在本周数据公布之前，路透财经的分析师还预计5月份会出现15亿的逆差.TD的经济分析师表示，5月的贸易顺差和GDP数据显示，加拿大经济摆脱了2018年第四季度的疲软。
加拿大出口市场的80％都在美国，五月份的美加双边贸易看，加拿大针对美国的顺差创下2008年十月以来的最高水平。
这两周以来的加元飙升，对于加拿大经济并不是个利好。随着美联储七月降息的临近，加元汇率本周冲关77美分，加拿大出口贸易刚刚迎来的顺差大好局面，会被加元汇率的上升所威胁。
作为加拿大投资者，对于未来何时降息难以判断，但是有一点则是肯定的，加拿大央行不会任由加币狂升，加元汇率在未来的一段时间内波动将会加剧。
杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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