美國股市步入兩年來首次調整，過去一個星期走勢動蕩，全周跌5%，是兩年來最慘一周。交易員表示，主要原因是市場有效性假說和央行釋放流動性的前提逆轉。此外，太多的流動性推動了被動投資的泡沫，ETF「交易型開放式指數基金」又壟斷了股票的流動性，因此暴跌時就沒人接盤了。
美股2009年以來持續大牛市，大量資金從主動管理基金撤離，進入了費率更低的指數基金及ETF產品，ETF表現愈發強勁。令人擔憂的是，由於ETF基金追隨市場指數，因此極易簡單複製，再加上大量來自於互聯網管道的散戶投資者共同追逐ETF這同一個標的，ETF泡沫不容小視。據穆迪預測，ETF在未來10年內將持有美國股市50%的總市值，正在壟斷越來越多的市場流動性。
相比一般的主動管理型基金，ETF基金經理在面臨贖回時，必須要等比例賣出一籃子所跟蹤資產的股票，賣出的動作可能又會加大跟蹤資產的下行風險，觸發更多的贖回，從而形成惡性循環。一財網報道，資深宏觀交易員袁玉瑋稱，「這次美股連續閃崩跟ETF有很大關係，在可預期的央行逐漸收緊流動性的未來，ETF基金一旦由於資產波動加大或客戶贖回，將可能帶來一系列連鎖反應。我們預測市場下行風險的釋放將會觸發ETF造成的金融市場流動性危機，屆時ETF和智能投顧的泡沫將會同時被戳破。」
「近幾年備受冷落的對沖基金其實勝在風險收益比，即你獲得一單位風險可以獲得多少收益，也就是降低組合的波動率，因此不能直接用最終的收益來得出ETF跑贏對沖基金的結論。投資者要想清楚，到底是要beta（市場風險或收益）還是要alpha（絕對回報），如果既想要alpha，還指望每個短周期都能跑過beta，那是不可能的。」袁玉瑋說。
有觀點認為本次閃崩屬於「算法股災」，即天量的成交量突然湧出，與ETF基金的集體沽盤有關，其背後是近年流行的算法程式發生共振。但在袁玉瑋看來，只要是趨勢型交易，或者嚴風控產品，都會有這個問題（助漲助跌），散戶贖回道指ETF賣股票，加大波動。
「上周五，美國最大的高頻交易機構Virtu Financial Inc （VIRT）大漲超30%，這就代表市場預期該機構在波動性的市場里出手並盈利，但它肯定是又買又賣，提供流動性，而不是單向操作，因此高頻算法交易在某種程度上幫了市場，在下跌時提供了緩衝墊。」袁玉瑋示。
美股此次一蹶不振，與賣空波動率這一過去幾年包賺不賠的策略崩盤密切相關。據悉，A股也有類似賣空波動率的策略，只是A股是通過賣空看跌期權實現，而在此次A股暴跌中，不少相關策略私募也出現了爆倉。
