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2022年06月26日 星期日 11:10:40
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Tag: 杨凡

杨凡:加币汇率恐怕刚刚打开下降通道

本周一国际油价出现史诗级下跌,目前德州轻质原油的价格已经跌破2008年金融危机时期的水平。 加元素以石油加元著称,商品属性极强的加币对于国际油价暴跌非常敏感,在2015年的国际油价下跌期间,加币兑美元汇率从几乎平算水平暴跌至68美分。这次也不例外,加币兑美元汇率从一周前的75美分上方断崖式下跌,汇率暴跌至73美分,而且随着沙特增产国际油价下行压力巨大,加币汇率恐怕刚刚打开下降通道。 对于加拿大石油企业而言,本来就因为横山石油管道问题而举步维艰,现在国际油价暴跌让这些企业的利润越来越薄,从2015年国际油价暴跌以来,加拿大石油经济并未因央行降息而恢复,在如此疲弱的时刻再次遭受国际公共卫生紧急事件的冲击,很多人都开始担心加拿大经济走向何方? 加拿大的大型石油企业面临压力的同时,分析师开始担心,加拿大五大银行发放给这些企业的贷款是否还安全?如果出现贷款违约,是否会影响加拿大金融体系的稳定性? 从目前的数据看,加拿大五大银行和国家银行的石油企业贷款敞口为600亿加币,这个数字只是主要银行发放贷款余额的2%,其中满地可银行敞口最大约为2.8%,皇家银行敞口最小只有1.2%。 加拿大主要银行已经对石油企业采取了严防死守的措施,现在这个数字比例较2015年前已经大幅下降,在上一次石油暴跌之际,加拿大主要银行的石油企业贷款敞口平均为10%,可见在2015年以后,加拿大石油企业融资有多困难。 有鉴于此,如果加拿大石油企业贷款违约上升,对于主要银行的影响相对有限。但是国际油价暴跌,除了对石油企业的冲击之外,对于加拿大整体经济的影响却不可小觑。 目前加拿大和美国都处于国际公共卫生紧急事件影响的初期,对于今后事态发展无人知晓。加拿大石油企业不仅是阿尔伯特的事情,许多大型油气企业都有上下游服务企业,贷款坏账虽然不会拖累主要银行,但是企业裁员,企业大幅缩减开支等,将会影响上下游企业和整体经济。 面对国际公共卫生紧急事件的威胁,加拿大皇家银行建议,加拿大政府需要采取货币政策和财政政策两手都抓的政策,这套组合拳包括央行降息和政府减税等刺激措施。 加拿大目前的应急措施只是跟随美联储在上周降息50个基点,但是,RBC首席执行官David McKay今天表示,仅仅靠降低利息不足以应付这次紧急事件。 降息只能帮助企业和个人缓解现金流的压力。政府需要采取减税措施,例如降低工资税等来帮助企业。而且还需要加拿大央行采取某种机制释放大量流动性进入实体经济。 作为少数政府,目前自由党联邦政府面对危局表现出的不作为让人焦虑不安,过去的惨痛教训历历在目:加拿大在2000年任由北电倒闭,我们已经没有了科技板块;2009年任由加拿大钢铁厂倒闭,我们没有了制造业板块;2015年任由威朗制药沉沦,我们也没有了医疗板块,现在如果任由石油经济熄火,我们很难想象失去了石油板块后,就剩下放高利贷乱收费的银行,任意宰割消费者的三大电讯商,还有让人上瘾发狂的大麻等几个行业,加拿大经济走向何方呢? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡专栏:投资是一场勇敢者的游戏

全球资本市场上周经历血洗,除了债券之外的一切资产都遭到疯狂抛售,连一些人迷信的黄金也不例外。本周美股创2008年金融危机以来的最差一周表现,标普500指数累计下跌11.5%,纳指下跌10.5%,道指下跌12.4%。然而仔细观察,除了人们对于疫情的发展情况发生变化以外,公司季报和经济基本面最近并没有什么根本性的变化。 近期的股市暴跌,媒体为了吸引眼球不惜浓墨重彩的渲染恐怖气氛,散户惨遭屠戮的血腥字眼跃然纸上,似乎2008年的金融海啸就在眼前。 对于投资者而言,如同烟花般灿烂的上涨行情固然过瘾,但更能持久的行情必然是充满着折返走势的,经过市场起伏,价格变幻,无论投资高手还是市场小散都会经历亏损,关键的区别是如何对待亏损和具体的应对措施。 成熟投资者在入市之初就抱定亏损是长期盈利的必然代价,而相对幼稚的投资者却抱着准备赚多少的强烈预期入市,在资产配置上更加趋向冒险,但是市场风险真的来临时,则选择慌乱中卖出实现亏损。巴菲特曾讲,股市就像一个再分配中心,把财富从交易活跃的投资者手中,流到目光远大的耐心投资者手里。 股市本身就是为勇敢者设计的,需要有到中流戏水浪遏飞舟的气魄和胆识。在投资市场上​​经历过许多以后,用勇敢者的游戏来形容股票市场,真是再恰当不过了。掷出骰子,没人知道会面临什么,克服困难,走出幻像,作个勇敢者才是最终的真谛。 当你怀着激动的心情进入股票市场时,就应该明白市场的不可预测性,和各种幻象的出现。正像勇敢者游戏的主人公第一次玩游戏就被吓坏了,一晃就是 26年过去才又开始重新鼓起勇气继续玩。现在的股票市场,在各种衍生工具的帮助下,幻象百出,有些是非常可怕的恶梦:道琼斯指数一天内下跌千点,而且是连续几日都出现千点下跌,这在过去很难让人相信,现在都真实的展现在投资者眼前了。可见,股市里酸甜苦辣什么滋味都有,关键看你有没有勇气正确的面对。 面对市场的幻象:无论是暴风雨般的狂跌,还是如潮的坏消息,你只有作一个勇敢者,保持在市场上的资金,坚定的克服其他人所不能承受的困难,才会安全的走出这个游戏,并发现其实一切都没有任何改变。 其实,当牛市爬上忧虑之墙,各种传言风声水起之际。过去一年的市场气氛十分诡异,直线上升的股票价格令看空市场的投机者与看多市场的投资者同样心悸。 美股在去年上涨30%以后,今年又在不断创下新高后,终于出现断崖式下跌。作为正常的投资者除了选择静观其变,或者远离市场,几乎没有其他办法,一些基金经理认为这种市场情况是过去几十年都没有见过的最难操作的世道,没有任何技术含量,只要买进后傻傻的等着收获就可以了。 对于那些习惯于低买高卖的聪明投资者而言,去年的市场令他们错过许多机会,在一个人人赚钱的市场里踏空的滋味比起亏钱还难受。而今年刚刚加入牛市的狂欢,就被突然起来的暴跌套牢,怎能不让人郁闷呢? 其实,没有必要过度自责,在历史上任何一个悲观时期,我们几年后回顾时都发现是个不错的机会。作为投资者,面对越来越纷繁复杂的市场,与其拼命的追求市场时机的把握,倒不如转向把握好资金的调度,调整好投资心态。美国的哲学家Soren曾讲过,我们只有在回顾时才真正明白生活的含义,可惜我们的生活却是一路向前看,很少有机会回头。 总之,生活都是自己创造的, 想改变生活就要采用正确的方法,长期坚持才会见效。股票市场上永远硝烟弥漫,没有平静的时候,如果不能承受这许多折磨,寻找理想的桃花源,就请远离股市,清心寡欲。如果想要在股市上做出一番成绩,也请记住:股市投资是一场勇敢者的游戏。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

2020年加拿大人最担心的问题是它!!

原标题:债务仍旧是2020年加拿大人最担心的问题 加拿大国民的高负债水平,一直以来是我们的普遍共识。在近10年楼价节节攀升的同时,债务 / 可支配收入比也同步达到一个惊人的创纪录水平,而被各方时时拿来说事。 许多人即使不算房贷,其卡债等综合负债也达到很高水平;中产阶层正在消亡,贫者越贫正在成为加拿大无法忽视的越来越严重的社会问题,这些都是我们能够从各类公开新闻和调查报告中读到的。 新年伊始,各大财经机构都非常关注消费者的动向,根据加拿大CIBC帝国银行的最新调查:支付债务是2020年加拿大人的首要任务。其中,21%的受访者回答最重要的事情就是清偿债务,18%的受访者则是争取能够支付账单不违约,13%的受访者要投资增长,8%的受访者要存钱去旅游,另外8%的受访者则表示要为退休存钱是首要任务。 对于继续借钱获得信用的态度,加拿大人发生了实质性的转变,71%的人表示他们将不会在新的一年里增加借贷,78%的人认为债务水平已经过高。只有32%的加拿大人认为目前财务状况正常,去年的这个数字为41%,新的一年较2019年加拿大人财务自信程度明显下降。 不仅是对债务的担心,超过三分之二的加拿大人对生活成本的上升格外忧虑。29%的人表示工资增长太低,26%的人认为家庭债务负担太高,55%的人则担心2020年加拿大进入经济衰退。 不少有识之士也不免忧心忡忡:这麽巨大的一个国民负债规模,究竟有没有软着陆的可能性呢?一旦遭遇不测风云,加拿大经济和楼市能不能扛得住? 摩根斯坦利在一份报告中表示,类似加拿大这样的高杠杆经济体正在经历一个关键的节点,房地产市场的疲软、利息和信贷市场的收紧,使得依靠杠杆增长的财富面临重新评估的局面。 如果这些经济体不能妥善处理,将会进入一个“恶性去杠杆阶段”。随着政府实施所谓宏观审慎措施,收紧放贷标准和放慢信贷增长,经济陷入更长期衰退的风险在上升。 国际经合组织OECD早些时候,也警告加拿大的家庭债务水平过高,目前已经登上整个组织中所有28个国家的榜首,民间债务和GDP比例为101%。这种水平比任何一个发达国家都高。 我们南方的邻居美国,经历房地产崩盘后,目前的民间债务和GDP比例仅仅不足80%,而欧洲的德国和法国,这一比例才只有60%。OECD认为,这麽高的民间债务水平,将对加国经济形成重大威胁。 发展中国家经济,平均家庭债务水平占GDP为40%,发达国家经济体,平均家庭债务水平占GDP为80%,加拿大的平均民间债务水平占GDP为101%,因此领先全球主要的发展中国家和发达国家。OECD表示,见过债务增长的,没见过加拿大这种涨法的。 加拿大人积累的主要债务都是由于房价不断上升,贷款额度急剧膨胀造成的,但是这种债务增长与加拿大的经济增长并不匹配。OECD认为,虽然不少国家也出现债务上升,但是很多国家的债务是用于企业融资,这些债务是可以刺激经济增长的。几乎没有一个国家像加拿大这样,大部分新发信贷都用于房地产,使其成为加拿大经济增长的单一动力。 不仅老百姓担心,一次在多伦多的午餐会上,当记者问道是什麽事情让行长大人夜不能寐时?加拿大央行行长波洛兹表示,现在加拿大房地产市场,以及相关的债务,可能很长时间内都无法消除隐患,因此这个问题着实让人长夜难眠。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:西部省份独立对加国经济会有什么影响?

自从今年联邦大选,保守党毫无悬念地输给自由党少数政府后,阿尔伯特省的愤怒不断淤积。其实,加拿大最为人所知的分离运动在魁北克省,这次联邦大选真正让人惊讶的是魁北克人党的兴起,大家都知道这是一个分离主义的政党。 可是,现在阿尔伯特省也动真格了,大选结束后西部都在谈论“Albexit”,意即阿省退出加拿大,最近真的成立了分离政党“Wexit”,它的意思是“西部脱加”。这一下不仅和阿省同属中部平原省份的萨斯喀彻温和曼尼托巴被包括进来,连西海岸的BC省也被卷裹在内。这要是真给闹成了,我们东部加拿大人以后如果去欣赏班芙美景,恐怕要签证了。 班芙国家公园 Wexit的党魁Peter Downing表示,西部要站起来维护他们应有的权益,西部不愿意再被任意摆布了。Elections Canada表示已经收到Wexit的联邦注册政党申请,Wexit这个政党的目标就是将来让西部四个省份进行全民公决来决定是否要退出加拿大。 阿尔伯特省对联邦政府的不满由来已久,历史地看,阿省上交利润最多,获得联邦政府的转移资金最少。一个人如果多干活少拿钱,暂时可以,时间长了,换谁心理也不平衡。 早在1967年,魁北克要求1.5亿加元来补贴出口,联邦政府大笔一挥支票就给开出来,西部草原省农业欠收,希望补贴2亿加元,联邦政府则无情拒绝。1969年同样的剧情再次上演,魁北克要求300万加币来建立英法双语文化基金,联邦政府慷慨的支持;西部草原省要求联邦政府出资,建立西部文化基金同样被拒绝。这不仅是不同个对待的问题,而且从西部的角度看,一旦把钱上交联邦,就没有了掌控权,东部魁北克要风有风,要雨有雨,为什么呢?不就是怕分离主义闹起来吗。 现在西部也不干了,阿尔伯特省正在加考虑退出拿大的联邦退休金CPP,建立资金独立的养老金体系。看起来唐突,其实不然,这一切都是与魁北克的宿仇。既然魁北克有权力不参联邦的CPP计划,有自己独立的QPP养老金系统,为什么西部不能有资金的退休金计划呢?现在阿尔伯特省要求CPP把属于阿省的400亿加币退回来。阿尔伯特省与联邦政府越闹越僵。 2015年的一场国际油价暴跌,使得阿尔伯特省陷入短暂的经济衰退,在加拿大央行两次降息后,东部的房地产疯涨,但是西部的石油经济并没有完全复苏。主要的症结就是横山石油管道的扩建计划被人为阻挠,于是阿省不得不借助铁路运输石油出境。屋漏偏风连阴雨,本周加拿大3200名 Canadian National Railway工人的罢工,令加国最大的交通网络瘫痪,使得加拿大的石油,矿产农产品以及主要经济产品都被阻塞在交通网络上无法按时交货。 受灾最终的无疑阿尔伯特省,在横山石油管道工程被阻后,铁路运输成为阿省石油运输的重要渠道。阿省能源部长Sonya紧急表示,国家铁路工人的罢工使得阿省本来已经岌岌可危的经济陷入更加困难的地步。阿尔伯特省还从来没有见过石油出口运输这么艰难的情况。 本周加拿大国家铁路工人开始了10年以来的首次大罢工,这将严重扰乱加拿大的经济秩序,今后几个月的经济数据以及制造业装船指数将会受到冲击。其实9月份的装船指数就下降了0.2%,这次的铁路工人罢工,将会使得今年剩下几个月的数据更加惨淡,一贯以经济数据马首是瞻的加拿大央行,将不再有困难找到降息的理由。 加拿大央行副行长威尔金斯本周二在蒙特利尔表示,全球债务水平高企,贸易纠纷不断,正在酝酿一场完美风暴。威尔金斯讲话后,加元汇率跌至6周来的低位。Bay街的分析师认为,威尔金斯的发言明显的不再像过去般鹰派,对于利息政策持有的开放态度,是货币政策放鬆的前兆,加拿大央行降息为之不远。阿尔伯特省是否会选择“Albexit”,甚至整个西部是否会兴起“Wexit”运动,现在无人能预测,不过有一点十分明确,就正如当年老特鲁多总理所言:西部分离的机会绝对为零,加拿大人就是加拿大人。 杨凡    加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。 图片来源:pixabay网络图库

加拿大地产风险最高的两个城市警报解除

根据加拿大房地产贷款中心的最新评估报告,加拿大地产风险最高的两个城市多伦多和哈密尔顿风险级别降低,分别从高风险High risk,高估值Overvalue,降低至中等风险Moderate。 CMHC认为现在的两个城市的地产价格已经更好的反映出经济情况的基本面,在这份报告的更新后,加拿大只有BC省的Victoria和Regina仍旧高居风险评估的榜首。 关于市场过热,CMHC的衡量标准是,销售量是否明显超过挂牌量;价格上涨方面,则要看价格上涨的斜率是否超过平均值,过快的上涨往往代表投机市场;价值评估方面,CMHC关注的是房价上涨是否超过收入水平,按揭利率是否开始走势等其他基本面;楼市供应方面,则要看房屋租赁市场空置率,新屋建成的未成交量是否超过平均水平。 根据这些标准,CMHC则用不同的颜色显示房地产市场当前的状态,绿色代表地产市场一切正常,黄色代表有证据显示地产市场存在问题,红色表示地产市场存在严重问题。 在过去4年里,多伦多一直都被CMHC排在价值高估的名单上,这次摘下高风险的帽子,对于多伦多地产市场无疑是个好消息。 CMHC的首席经济师Bob Dugan表示,我们看到明显的见好迹象,房地产市场的不平衡性得到改善。 这次报告的数据依据是今年六月底的地产市场信息,自从6月以来,多伦多和温哥华的地产市场大幅反弹,买家蜂拥而入价量齐升。 自从2015年多伦多地产市场被列入高风险市场后,随着后来的价格调整,多伦多地产已经触底反弹价值凸显。十月份多伦多房屋销售暴涨14%,平均房价也上涨5.5%!安省的哈密尔顿市也是自2016年第三季度以来,首次被移出地产高风险城市的名单,CMHC认为现在的价格与当地的经济基本面相符。 不过,似乎还嫌利好不够,本周的十月份就业数据公布后,净损失1800个就业岗位,加拿大央行在年底降息的概率开始上升。对利息政策最敏感的加元汇率,本周出现大幅走低,一下子从76美分上方跌落。 加元汇率的下跌,令许多人产生外资流入加拿大房地产的遐想! 2015年加元的大幅贬值,海外资金流入加拿大,造成连续两年的房地产疯涨,如果今年加元再次出现大幅贬值,两年前的美好情形是否会重现呢? 除了多伦多以外,Hamilton市的房地如此火爆,恐怕也是没有多少人可以想到的事情。由于多伦多房价奇高,大批华人涌入周边城市,哈密尔顿房价的疯涨程度也在全加房价排名中非常靠前。由于当地有着名的麦克马斯特大学,很多买房的华人,基本上都是留学生和退休长者。 房子买在大学边上,有一笔非常稳定的租金收入。一个失业人口众多的城市里,哈密尔顿在这股风潮的带动下,房价竟然也大幅上涨,可谓经济学中的一个奇观!似乎加拿大所有的结构性经济问题,都被房地产市场的炽热温度化解。 纵观过去十年,加拿大政府自2009年以来的低利息政策,帮助加拿大经济走出沼泽的同时,同样抬高了房地产价格,使得加拿大金融体系面临风险,使得现在的加拿大银行,再也不像当年般固若金汤!那么,从历史经验看,加拿大刺激经济的道路,最终还要回到货币政策的老路,基本都会选择货币贬值。 汇率和房地产实在是个两难问题,保也不是,不管也不行。加拿大政府过去两年在抑制房价上动作很大,高举的锤子落下时,现在的后果已经显现出来。随着全球经济的放缓,美联储不断降息,加拿大政府对房价的态度矫枉过正的问题越来越明显。 新当选的少数政府一定会在这方面有所改善,如果不能放宽按揭贷款的压力测试,加拿大央行的货币利息政策就要走到前台,降息已经是写在墙上的标记,任何人都可以看到。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡专栏:加拿大央行为何保持利息不变?

在沉寂了一个夏天后,加拿大央行本周宣布了利息政策决定,没有出现大家所期望的降息,波洛兹行长继续保持利息在1.75%不变,这个央行的基准利息水平已经保持了一年没有变化。 加拿大央行认为全球贸易争端,使得经济放缓,这些不利因素已经反映在加拿大投资和出口方面。特别是需求端疲弱使得大宗商品价格承受压力,对资源密集的加拿大经济形成冲击。 不过对于加拿大央行今年年内降息的可能性,许多分析师都不报太大希望,帝国银行的分析师表示,加拿大央行最早可能在2020年初采取一次降息行动。 波洛兹行长在发言中表示,未来全球经济正在放缓,加拿大也不能独善其身。在季度经济展望中,加拿大央行将第三季度GDP增长下调至1.3%,第四季度预计也是1.3%的增长水平。 与美联储不同,加拿大央行的议息会议并不是大家投票议点状图公布,每次加拿大议息会议后并没有具体的会议纪要公布,这就造成分析师和市场对于加拿大央行的态度摸不到脉。关于加拿大央行决策过程的批评一直以来都不绝于耳,当波洛兹被路透社记者问及央行议息会议的决策过程时,他表示我们是一个团队,在做出决定是很容易,很快就可以决定,虽然需要做一些分析,但是最剪短的回答是,我们总是能做出一致性的决定。 市场分析师却不这样认为,相比美联储,加拿大央行的沟通技巧和透明性相距甚远。分析师习惯于分析会议纪要,美联储每次会议后不仅有新闻发布会,而且有详细的会议纪要,这样分析师可以做出详细比较,相比之下,加拿大央行的政策有时令分析师困惑。 波洛兹行长对于不采取降息行动的解释令人费解,他认为随着全球经济的放缓,债券市场收益率不断下降,使得更多的加拿大人举债,如果再降息将会推动新一轮的借债浪潮,在加拿大民间债务高企的情况下,加拿大央行将继续审慎的观察市场情况,特别关注金融体系的脆弱性,以及过往政策对房地产市场的影响。 其实,加拿大央行不降息的一个隐含原因,就是最近加拿大地产市场的大幅反弹。加国楼市宏观调控以来,独立屋、半独立屋和镇屋等市场的成交总体回落,不过最近则形势喜人,如果将GTA地区不同价位的物业进行分解,可以看出一个十分有趣的现象:即百万上下的房子在市场上最为抢手。高端的房子,比如售价200万以上的交易行情也不错,同比也上升了31%。而市场上最抢手的房子多数在百万上下。其中卖得最好的是125万元到175万元之间的房子,涨幅竟然超过了50%。其次是90万元到125万之间的物业,涨幅超过40%。 另外,自由党政府的政纲也可能进一步推高市场的房价。对于加拿大人而言,房屋可承付性是最大的民生问题,特别是在多伦多和温哥华两个市场。自由党的首次置业补贴计划,将会让这两个市场的房价继续上升。由于首次置业补贴刺激政策,房价可能在未来几年内上涨2%至3%!自由党的首次置业计划为购房者提供10%的无息贷款,皇家地产的分析师表示,自由党的首次置业补贴计划有利于地产市场。 自由党政府在2017年许诺的10年计划,将斥资550亿在全国范围内建立12万个单位的廉租屋,NDP更是将这个数字提高到50万,这表明普通房地产市场的刚需非常旺盛,自由党如果按照其政纲操作,加拿大房地产市场将会继续平稳发展。 根据加拿大央行的调查显示,在压力测试的严格执行的情况下,今年第三季度贷款按揭反而增长了,其中一个主要原因就是自由党的首次置业补贴计划造成的有利影响。按照现在的情况看,自由党当选后,今年第4季度的按揭贷款会大幅增长有鉴于此,加拿大央行今年继续保持利息水平变,也是不希望再通过降息给地产市场火上浇油。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杜鲁多继续执政对加国房产市场有什么影响?

特鲁多自由党政府再次当选,一场大选喧嚣过后,人们又回到思考基本的民生问题。 在楼市发展规划伤,自由党的政策有利空也有利好,像对首次置业家庭非常有利,对于中低收入的刚需买家同样有利好。 当然,自由党对全国范围内增加1%的空置税,这些政策等于在海外买家税的基础上再向前推进,因此对于加拿大之外的非居民买房更加严厉。同时,关于房贷压力测试问题,自由党并没有表示要取消,反而是保守党曾经承诺要放松压力测试,按揭贷款市场的紧缩状态,自由党上台后不会马上缓解。 皇家地产的分析师表示,自由党的空置税不会对地产市场造成多大的威胁,反而是自由党的首次置业补贴计划有利于地产市场。大选之前的9月份,自由党表示为了帮助加拿大人,为了能让他们有个梦想的家,联邦政府将建立一个新的政府与首次置业者合资买房的项目。 对于首次置业者来说,购买新建房屋时,只需要拿出5%的首付,政府将会补贴房价的10%,购买二手房时,同样拿出5%的首付,政府拿出5%的资金,帮助大家买房置业。符合这项新政的合格置业者,家庭收入必须低于12万加币以下,他们持有的CMHC房贷加上政府补助金额,不得超过家庭收入的4倍。 不过,后来由于地产市场水涨船高,政府将不得不将这个门槛提高到近80万加币。 政府资助买房的这个项目简直是一声春雷,立即就唤醒冰冻了一年的加拿大房地产市场。政府白给钱,不买房不就成了傻子吗?自由党的首次置业补贴政策,在选举前就已经出台,因此这些地产市场的红利正在显现。 加拿大央行的调查显示,在压力测试的阴影下,今年第三季度贷款按揭反而增长了,其中一个主要原因就是自由党的首次置业补贴计划造成的有利影响。按照现在的情况看,自由党当选后,今年第四季度的按揭贷款会大幅增长。 自由党政府在2017年许诺的10年计划,将斥资550亿在全国范围内建立12万个单位的廉租屋,NDP更是将这个数字提高到50万,这表明普通房地产市场的刚需非常旺盛,自由党如果按照其政纲操作,加拿大房地产市场将会继续平稳发展。 根据加拿大地产协会的数据,目前加拿大地产市场复苏迹象明显,9月房屋销售同比暴涨15.5%。 当然,也有很多朋友担心自由党承诺的房地产相关税费。虽然看上去很吓人,不过,大家也不用太担心,原因是这些税负要通过议会讨论。看看英国退欧的肥皂剧,连续几年下来,前首相特里莎梅的政府都倒台了,也没有执行。同样曾经属于英联邦这个体系的加拿大,所有的议会程序同英国非常类似,加拿大的效率同英国相比只有更慢。目前加拿大是自由党少数政府,想要通过地产方面征税的相关法律,就需要在议会通过冗长的辩论,一两年的时间一晃就讨论过去了。 纵观加拿大历史上少数政府的情况看,大部分少数政府执政不到两年就吵翻了天,只好重新选举,因此,很多人担心的自由党对房地产征收重税有点过虑了。 由此可见,自由党政府1%的打击海外买家的投机空置税,不过是给选民一个姿态而已。 TD经济学家Brian在大选后就表示,自由党政纲可能进一步推高中低端市场的房价。对于加拿大人而言,房屋可承付性是最大的民生问题,特别是在多伦多和温哥华两个市场。自由党的首次置业补贴计划,将会让这两个市场的房价继续上升。由于首次置业补贴刺激政策,房价可能在未来几年内上涨2%至3%。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:医疗和教育体系的劳资纠纷只是开始

周日谈判到最后一刻,CUPE宣布与安省政府达成协议,10月7日YRDSB的学生们照常开课,让很多家长终于舒了一口气。不过也不能高兴的太早,代表安省教师和教育工人的5个工会,劳资合约都已经到期。这意味着工会与教育局之间的劳资谈判将逐一进行。 今年由于安省政府减少拨款,一些非教师岗位的工人,包括语言病理学家和心理健康支持工作者已经失去工作。根据代表5.5万教职员工会CUPE的说法,会员平均年薪是38,000元,他们要求一份更好的劳资合约。 确实,在多伦多这样评价房价百万的大都市里,不足4万加币的生活简直是贫困线以下。安省教书育人的老师们,却比不上建筑装修工人的工资,心里有怨气并不奇怪。 现在大家的目光都集中在联邦政府的赤字上,实际上加拿大联邦政府的债务问题并不严重,加拿大联邦资产负债表在G7工业国中表现非常好。真正存在比较大问题的是加拿大各级省政府的债务,在主要工业国中负担是最大的。而在加拿大所有省份中,安省的债务最多。加拿大所有省份的债务总和为7,000亿加币,而安省的3,500亿加币债务则占了一半。以当前的负债水平看,安省在全球的省级政府中负债水平荣登榜首! 虽然人口只有美国最大州加州的三分之一,但是债务水平却是加州的两倍。安省审计长莱斯伊克在年度审计报告中表示,分摊到每个安省民(包括年迈的老人和初生的婴儿)身上,安省的债务为人均 2.3万加元。 安省选民如果真正要解决债务问题,决安省的大规模赤字问题,就必须经历一些阵痛。不过,福特省长在选举前安抚人心,他表示不会裁员,只讲效率,还要降低电费,还要减税!如果这是安省债务的解决办法,当然是太好了,可是,我们随后看到的情况又如何呢? 从医疗改革到教育改革,大刀阔斧的削减开支措施令许多人大失所望。 细心的朋友可以看出,安省费用支持的传统项目中,最大的两项就是医疗和教育,一个醒目的问题是,目前安省的利息支出已经高于孩童社会福利,高于postsecondary教育培训,高于司法部门的费用,如果利息支持再提高(现在看来很可能),将会挤压其他服务项目。 那么作为省政府,如果不能增加收入,降低利息,就只有降低开支,而这就必然要从医疗和教育开支上下手。在针对安省医疗体系大动干戈后,教育体系就迎来了这场风暴,这一切都是顺理成章的。 如果按照目前的形势,安省债务正朝着希腊化发展。 说起希腊,曾经的欧洲文明古国,那个孕育了无数神话故事的雅典,以及浪漫而又伤感的爱琴海,不知何时却蜕变成了债务缠身的泼皮形象。 从2010年希腊债务危机全面爆发到现在,希腊应对债务危机的方式基本都集中在政府部门的减少预算以及缩减养老金等,令普通的希腊百姓怨声载道。 这就是债务高企的结果,很长时间的努力,效果只有一点点,所谓病来如山倒,祛病如抽丝。 治理赤字的情况看,政府不仅缩减开支,而且还会大幅加税。正如安省新财长所表示的,(安省债务)这个坑挖的太深了,我们安省每个人都将要为此做出必要牺牲,没有人可以例外! 任何经历了两个以上选举周期的老移民,几乎都明白一个事实:所有反对党都是在选举前大方承诺,又是福利加上减税,又是保持预算平衡,但是当选后就变了样子,一切都会恢复原样。 在维持老年退休福利和医疗福利,增加教育投资以及基础设施建设投资,还是削减公共部门的工作岗位减员增效,安省政府最终能走多远,我们拭目以待,不过有一点可以肯定,医疗和教育体系的劳资纠纷才只是个开始。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

房产空置税消费奢侈税 自由党这是要干什么?

加拿大大选还有两周就要举行,各个党派纷纷推出政纲。自由党的选举纲领一如既往派糖和加税——给中产减税,富人加税,给学生提高补助,推进全民药物保险处方药免费等。 今年加拿大联邦财政赤字预计为140亿元,按照这样的情形,明年可能会达到270亿元,明显违背了其2015年的竞选承诺。 2015年在联邦大选时,特鲁多说的一句话就是:预算会自动平衡。选民们很是开心,不用付出任何代价感到任何痛苦,能够享受福利,联邦预算还能自动平衡。 4年后的今天到了交成绩单的时候,联邦预算不仅无法平衡,而且还会在今后4年里都维持在200亿元以上的水平。 过去四年的经验显示,加拿大的赤字经营下,政府债务水平依旧处于可控范围,主要国际评级机构都保持加拿大三A信用评级,赤字经营刺激了经济增长,刺激就业增长。自由党一方面增加赤字,另外一方面也考虑增加税收,包括增加对大型科技公司额外征收3%的税负,以及对高收入群体增加税负,据说还要对购买超过10万元的豪华汽车,游艇等增加10%的奢侈税。 自由党也在考虑在全国范围内实施房产空置税,对于非加拿大居民并且不住在加拿大的人群,他们在加拿大购买的房地产物业征收1%的空置税,预计在2021年可以征收2.17亿元。 不过,对于收入少于147,667元的加拿大人,将个人免税额提高到15000元,据分析师的预测,如果到2023-2024财政年度这一减税政策充分执行时,仅仅这一项就让政府财政每年损失56亿元。 对于加拿大的学生而言,自由党政府则许诺每年最高增加1200元的补助,而且在毕业后还有两年的宽限期,这一项目也将耗费政府14亿元的资金。另外,还有更吸引人的全民医保,即传说中的全民处方药不用掏钱,这项政策同样需要政府财​​政多支出150亿元。 根据估算,这样大派福利的结果,加拿大政府赤字2020-21年将升至274亿元,接下来的三年即2022、2023、2024年,每年赤字分别高达237亿、218亿、210亿元。不仅如此,自由党政府还准备再增发315亿元政府债务。赤字再加上新债务,看来这次是铁了心不准备平衡预算了。 与其形成鲜明对比的是,保守党承诺将在5年内实现预算平衡,不过,保守党对于如何实现这个目标并没有具体措施。对此特鲁多认为,保守党的平衡预算政策将减少政府服务,削减教育经费,减少医疗系统的福利。加拿大债务与GDP比例逐年下降之际,未来的政府应该注重为老百姓投资,为他们的社区服务。 对于债务的可持续性,自由党认为通过征税可以弥补相应的支出费用,例如,对全球收入超过10亿的大型科技数码公司收税,对购买豪车游艇私人飞机征收奢侈税。但联邦预算办公室对此表示怀疑,认为这些所谓的税收具备高度的不确定性,到底应该针对什么样的高科技数码公司收税,加拿大统计局也没有响应数据。对购买豪车等收税会对消费习惯产生影响,一方面可能出现消费降级,另一方面销售商可以通过细分价格选项来化解这项税负。 如果每次在联邦竞选时,什么都大包大揽,现在4年快干完了,就重新再许诺一遍。一个个口若悬河的政客们周而复始的循环下来,我们选来选去,钱包却越来越薄,日子却越过越难! 加拿大的经济增长需要科技创新以及结构性的调整和改革,并且有序地完成政府和民间的去杠杆化,重拾信心。无奈,现实情况却是相反,目前房地产市场疲弱,现任政府没有对加拿大央行施加任何压力要求其降息。亚伯达石油经济陷入危机,联邦政府却无法协调内部矛盾。与美国大肆降低公司税鼓励科技创新相比,加拿大却要对大型科技公司征收重税。相信加拿大的选民对于这些政策会有正确评判拿选票说话。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:保守党放宽压力测试帮了谁?

本周,联邦保守党党魁Andrew Scheer谢尔表示,保守党如胜选,将回让加拿大人买房置业更加容易,这些措施包括:银行贷款期限由现在的25年改为30年期按揭,减轻购房者每月的还款压力,放宽压力测试并且取消续按揭时所进行的压力测试的政策。 加拿大央行统计数字显示,今年有超过7千亿加元的房屋贷款需要续签。那些需要续签房贷的房奴们如果继续与原来的银行续签房贷,则不需要经过压力测试;但如果为了寻找更优惠的贷款利率而更换贷款银行,则新选择的银行要对其贷款申请进行压力测试。如果保守党可以缓解这方面的压力,无疑对于房地产市场是个重大利好。 在今年秋季大选来临之际,许多房东都希望能取消压力测试这项政策。不过,在加拿大按揭贷款中心CMHC看来,压力测试是为了保护加拿大所有房主的利益,使得加拿大房地产市场不会出现美国式的崩盘。 CMHC的首席行政官Evan Siddall认为,一些利益群体不断地努力要求取消压力测试,因为他们是既得利益者,如果政府满足他们的要求后,房价将会继续上涨,使得现在已经深陷债务陷阱的加拿大人进一步跌入债务深渊。 Evan Siddall表示,在我们现代世界发生的46次银行金融危机中,超过三分之二都是由于房地产过度投机所导致的。特别是现在加拿大联邦政府刚刚宣布了首次置业者免息贷款政策后,房地产市场已经得到稳定,压力测试政策没有必要取消。 至于保守党提出的另外一个措施,调整30年期按揭有什么好处呢? 大家想一下,按揭贷款的展期越长,按揭每个月的支付额度就会越小,如果能把按揭贷款从目前的25年延长到30年的话,每个月可以少支付10%的月供。在2008年经济危机最深重的时刻,加拿大政府曾一度允许40年的按揭贷款,然后前保守党财长费海提将其降低至35年,在2011年保守党联邦政府将其再次降低至30年,次年也就是2012年减至25年一直维持到目前,这次谢尔提出的政策等同推翻了保守党过去的政策。 如果这些政策真的可以落实的话,这样一来被压力测试和25年按揭期限挡在门外的一部分买房者,就有机会获得贷款买到自己喜欢的梦想住宅了。当然,这也是有一定代价的,因为随着按揭展期的延长,还清房屋贷款总体支付的利息增加了,而且相当一段时间里,自己的房子大部分都是债务,建立Home euqity的时间也延长了。 不难看出,这个政策是个双刃剑,短期内让更多买家可以买到房子,但是长期看来,加拿大的债务水平仍旧会上升,还债的时间延长,储蓄的能力也同时下降。 不管怎样,放宽压力测试也好,增加按揭展期也罢,我们还是希望能看到更多有利于房地产市场,有利于加拿大普通人的政策。加拿大政府最容易为人所诟病的特点就是在政策执行上无差别、一刀切,无论是加税还是压力测试都有这样的特征。 保守党的谢尔批评特鲁多让很多加拿大人,尤其是年轻人无法实现又有住房的梦想,这点绝对是正确的,但是保守党如何解决这个问题呢?谢尔本人也莫衷一是。 对于新一届加拿大政府来说,缩小贫富差距是政府最首要的任务,但很遗憾的看到,迄今为止各界政府在“济贫”方面建树甚少。 手中有房,心中不慌,但凡有产者,在这一轮房产牛市中或多或少都有收益,他们再次贷款买房也要相对轻松许多。而谢尔批评特鲁多所涉及的“无产者”就不一样了,本来就靠省吃俭用来积攒首付,可是利息越来越低,收入不能增加,税负越来越重,房价虽然下跌一点,但还是无济于事,就算怎样省吃俭用,普通人特别是年青人,他们中间的相当一部分人基本上就被排斥在购房者之外了,购房梦遥不可及。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:开征出售自住房税 房价和退休生活都惨了!

联邦大选自由党宣布如若继续执政,将扩大对现有地区的首次购房刺激计划,并且将在全国推广针对海外买家的投机税。他表示将效仿卑诗省和安省已经征收的海外买家税增加联邦投机税,这个1%是在各省份征收税的基础上加征的。 不过最吸引眼球的,莫过于近日网络上有一份信件,里面提到自由党国会议员和联邦住房事务部门的官员,一起提出了一项开征出售自住房的资本增值税。 众所周知按照目前的税法,出售自住房的资本利得部分是不用交税的,而新方案的构想是: 自住房如果在入手一年后出售,将要缴50%的资本增值税; 两年后出售,将缴25%的资本增值税; 三年后出售,将缴15%的资本增值税; 四年后出售,将缴10%的资本增值税; 五年后出售,将缴5%的资本增值税。 表面看上去,这个做法与BC省打击炒房的措施类似,主要希望自住房是真正用来自己住的,而不是用来炒的,不过,真要执行起来,恐怕又会增加不少税负。 现在的加拿大,干什么工作也不如买房子,全面炒房如火如荼,多伦多房价这些年的涨幅,让美国分析师都看傻了。随着房地产价格脱缰野马般的越发不可收拾,加拿大政府祭出海外买家税,已经让房地产市场降温。在这个基础上,如果在征收自住房的增值税,无疑将让市场买卖活跃度进一步下降。 其实,自去年杜鲁多自由党政府公布第一个预算案之后,关于资本增值税的谣传就开始在坊间流传开,随着加拿大房价不断上涨,房屋资本增值税的问题一直是许多房东所担忧的。 从税局的数据看,大部分缴纳资本增值税的都是高收入人士,就拿2017年的报税记录来说,81%的缴纳资本增值税的人报税收入都在10万以上,这些高收入人士里,58%的人收入都高于25万加元! 仅仅从政府数据看,如果提高资本增值税,真正受到影响的只有1%的加拿大人,这就是像政府所许诺的那样,给中产阶级减税,让这些富人多缴税,提高普通人的福利,多么完美的计划啊。 政府认为,增加资本增值税,将会从加拿大富人手中多征收数以10亿加元的税收,但事实并非如此,增值税提高对投资房地产影响不可小觑。 根据investor Economics 投资者经济学机构的调查显示,今年加拿大人的财富自2008年金融海啸以来首次出现下降,越来越多的人不得不将有限的资金用来支付债务利息,特别是房贷利息。 这两年来,股票和基金涨势如虹,但是大部分人都没有投资到股市,相反,我管理的很多客人,纷纷把RRSP的钱取出来买第二套投资房产。从现在的房地产局面看,已经是全民皆房,谁没有第二套投资房的话,会被别人用怪异的眼光看待视为另类!当普通人的主要财富都在房地产这个领域时,政府就开始打主意了,Follow the Money 永远不会错。 现在加拿大政府负债深重,自由党执政四年里加拿大政府债务继续飙升,去年的联邦政府预算中,政府表示在未来10年要进行大规模的基础设施建设,但是至今雷声大雨点小,原因就是被巨额利息支出所拖累,而无法施展拳脚。 如果政府征收额外的资本增值税,无疑会缓解现行的政府债务压力。从这个角度看,政府提出自住房的资本增值税,其实不是打击的富人,而是要在投资房的市场上分一杯羹。政府如果真的对自住房资本增值税下手,那么,设想一下,当你的投资房产出售时,政府按照持有年份征收资本增值税,怎么会不影响到你的房产投资呢? 投资者经济学的分析人员认为,在未来十年里,70%的加拿大退休老人没有存储足够的退休资金,平均退休都低于10万加币,他们的主要资产都在房子里。如果利用房子,特别是自住房的财富来维持退休生活,成为一个重要的课题。如果政府开始在自住房卖出时征税,那么以房养老的资金将会被政府抢夺走一部分,这无疑会令这些靠房子来维持老年退休生活的人们雪上加霜。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡专栏:千亿分红你拿了吗?

市场进入9月,波动性没有降低的迹象,国债收益率倒置,固定收益市场几乎难以找到收益,使得投资者更加困惑。加拿大30年国债收益率今年几乎腰斩,从2.6%一路降低到目前的1.3%左右的水平,创下一个新的历史记录。 美国30年国债也在上周首次跌破2%的水平,这些却都发生在股票市场大规模反弹的情况下,目前美国股市已经收复了去年第四季度的亏损,一般而言股市上涨如此迅猛,国债收益率应该出现相反的走势,市场上的担忧情绪可见一斑。 当前市场上,所有投资策略中,分红的价值投资正当时。首先,北美进入老龄化社会,许多投资者都需要分红现金流,根据投资者的分类看,当前有一半的投资者其实是收益型的,而这一比例在2010年仅仅有20%。 美联储降息的环境下,今年债券价格暴涨,出现股票分红率高于政府的国债收益率的情况。另外,每年可以增加分红的公司,一般都具有长期的分红历史,从股票市场的数据看,能够坚持长期分红的股票,盈利能力都非常强大,因此长期表现好于分红水平不能持续的公司。而且,这类公司手头的现金非常充裕,一个能够稳定增加分红的公司,其价格变化的敏感程度较低。 大家都很耳熟能详的可口可乐公司就是一个典型的长期分红投资标的,分红再累计的投资将1962年的10,000变成300万。再以加拿大TSX为例,如果你是长期投资者,在经历十年以上的投资后,会发现其中的增长超过一半来自分红,实在是不可忽视的重要因素。 美国股市这十年牛市里,不仅价格上涨,而且公司不断的分红已经超过千亿美元。最近一段时间,分红基金的投资者赚得金玉满堂,反观这些精打细算的小散户,却在分红投资上栽了跟头。过去的五年里,超过60亿加币的资金流入优先股ETF,加拿大满地可银行,加拿大Horizo​​ns公司都有优先股ETF,两家公司的优先股ETF就吸引了近40亿资金。 可悲的是,在过去五年的牛市里,加拿大普通股分红基金附带2%的管理,扣除费用后评价回报10%左右;这些优先股ETF的管理费只有0.2%(未计算买卖手续费),但是即使加上每月的分红累积,平均损失1.1%到2.7%不等。这就奇怪了,都是分红怎么会有这么大的差异呢? 原来,这些购买分红ETF的散户,他们买的ETF虽然分红,但是ETF背后的资产却属于优先股,并不是大部分投资者和分红基金购买的普通股。按照道理讲,优先总有领先,优势,VIP的意思,怎么反而会落后于普通的投资者呢? 这些优先股ETF,每个月向投资者派发分红,很适合有现金流需要的朋友,不过,股票的价格在过去几年里一直下跌,最近则跌势凶猛。如果一个投资者把优先股的分红ETF作为替代债券和GIC收益的投资,可能会发现事与愿违。 这些年来,优先股市场却发生了根本性的改变,大部分优先股的票面分红每隔五年都会进行重设。一般重设后的票面分红,以加拿大5年期国债收益率为基准。因此,当国债收益率处于上升周期的时候,这一类优先股的表现反而会更强一些,同理可证,当利息下降时,这些优先股的表现就会非常糟糕。 BMO的投资分析师表示,当利息下降时,优先股的分红与利息挂钩也会变化。就拿BMO的优先股ETF来说,这个ETF在2012年以每单位15块加币发行,经历这么多年后,这个ETF的价格跌到每个单位9块钱。特别是在加拿大2015年两次降息后,这个优先股ETF的价格暴跌20%。 今年以来,美联储在特朗普总统的压力下变得越来越鸽派,进行了十年来的首次降息,加拿大虽然没有跟随,不过分析师预计联邦大选后加拿大央行会追随美联储降息,因此优先股ETF最近大跌,其惨烈程度远超过经历贸易战考验的美股。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:加拿大会不会有负利率房贷?

本周丹麦第三大银行日德兰银行开始向贷款人提供年利率为0.5%的十年期贴息购房贷款,这是全球金融行业首个负利率贴息房贷业务。没搞错吧,房屋贷款要给银行支付利息,这是每个人的常识,现在变成到银行贷款,银行还给贷款人钱? 具体流程是这样的:贷款人到日德兰银行来获得贷款,银行将在市场上发行债券,由于现在丹麦债券市场的利率是负的,所以银行把息差红利分一杯羹给贷款者。 日德兰银行表示,“负利率”贷款人像普通客户一样每月还款,但房贷本金每月减少的金额将超过贷款人还款的金额。例如,按照现在的0.5%贷款利率,按揭贷款人借一万块,最终只需要偿还9950块!但是事实上,“负利率”贷款人最后偿还的金额还是会比贷款金额高一点,因为要向银行支付一些交易服务费。 储蓄存款要给利息,借钱要支付利息,这是恒古不变的道理,现在一切都颠覆了,利息也可以是负数,美国金融海啸以来三观颠覆,过去的企业借债要还钱,如果经营不善就倒闭进行债务清算,现在通过量换宽松把经营风险转移了,企业债还不清国家帮你,用纳税人的钱来还?国际贸易需要的是稳定汇率,但是各国不想如何正常竞争,却都想方设法贬低本币来刺激出口,埋头苦干的贸易商无端承担了汇率损失。 不过,大家细想一下也就明白了,自从去年美联储加息以来,对国债价格形成巨大压力,难道没看到美联储和央行自身持有大量债券吗?如果国债收益率上升,央行再不停加息,最终亏钱的难道不是持有大量债券的政府本身吗? 再者说,从经济原理上上讲,如果国债收益率上升,借贷成本飙升,溢出效应会影响私有部门经济,另外一个重要原因,国债收益率的上升,带动固定贷款利率上升,虽然中央银行不加息,却等同于给地产市场的加息。因此,无无论从央行持大量债券库存的自身利益,还是从刺激经济增长的客观需求,让国债价格上涨肯定是政府希望看到的后果。 但是,现在看来矫枉过正,央行的努力下,债券市场出现了极端情况,负收益债券占据全球国债市场的四分之一,这是过去从来没有出现过的异象。 如果债券出现负收益,就会造成银行的套利行为。现在丹麦银行首发的负利率按揭就是明显例证,银行在债券市场上发行负收益债券,然后将利差的一点蝇头小利派发给按揭贷款者,人们买房置业的按揭需求扩大,然后继续发行更多的负收益债券,从而形成一个负反馈的循环,负利率一旦执行下去就难以扭转,日本式的通缩早就给出警示。 美国和加拿大十年期国债收益率目前也不过1.5%左右,随着欧洲负利率成为风气,德国发行30年零利息国债,丹麦发行负利率按揭贷款,大量资金将会抢购北美国债,负利率大军入侵加拿大只是个时间问题。 对于负利率贷款,大家也不要想得太美好。去年以来,联邦政府新的B20贷款政策以及压力测试,使得加拿大商业银行在向外放贷上纷纷收紧,惜贷情绪弥漫,即使出现了负利率,并非表示所有民众可以享受这份大礼。 从丹麦的情况看,大部分人都已经成为房奴,即使负利率也没有能力再借款,能够利用负利率的都是机构投资者。 在加拿大来看,影响负利率的另外一个重要原因是,无论利息水平如何,按揭贷款者必须要通过压力测试。由此可见,加拿大现在急需的不是负利率,而是尽快取消压力测试的这道房地产市场的紧箍咒! 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

SNC公司声誉一落千丈 巨大亏损殃及魁北克养老金

美股股市屡创新高之际,投资者越发对加拿大股市失望。今天加拿大蓝筹股兰万灵公司(SNC-Lavalin)卡片就暴跌近10%,原因是兰万灵公司本周调低盈利展望。 魁北克养老金公司Caisse de depot作为兰万灵20%的股份拥有者,表示越来越担心兰万灵的财务和经营状况。养老金公司对一个投资项目或者一个公司作出具体评论,这非常罕见,Caisse de depot本周的表态不同寻常。兰万灵公司自从丑闻爆发后,公司的国际声誉一落千丈,许多竞标合同都无法拿到,因此兰万灵决定重组业务,今后集中精力在工程咨询方面,这以来盈利巨减。公司今年一月份以来三次调低盈利预期,目前的分析师预计,兰万灵公司第二季度亏损高达1.5亿,此前的分析师共识是盈利1.3亿。本周兰万灵公司还同时宣布,将会一次性销账19亿加币。 加拿大司法部针对兰万灵启动司法程序,公司的国际声誉丧失殆尽,第一季度失去60亿美金的合同订单。五月份公司宣布关闭全球15个国家的分公司。盈利情况变得糟糕后,兰万灵的股票价格断线风筝般下落,过去12个月里暴跌50%。 作为加拿大最大的矿业、能源、基础建设工程公司,兰万灵在世界50个国家拥有办公室,在全球160个国家有工程项目,仅仅在加拿大本土就雇佣者9000多人,是世界上顶尖的工程公司之一。 从2012加拿大针对这家公司开始调查,一直到2018年10月,兰万灵都试图与加拿大政府司法调查部门和解。公司援引的是在美国和英国普遍实施的破财消灾条款deferred prosecution agreement,根据这个条款,大批的美国和英国公司由于行为不检在被司法调查时,只要支付一笔巨额罚款就可以和解,不需要上法庭受审,然后能够继续做生意,并且不会影响公司的商誉。但兰万灵的和解努力,被加拿大司法部长一口拒绝,坚持要对公司一查到底。 兰万灵事件,可以说是多年前的陈芝麻烂谷子,却被翻出来爆炒,大家不觉得奇怪吗?这也许就是大选年的特征,每当到这个微妙的时候,关于加拿大政党领袖的大大小小的事情就“突然”雨后春笋般冒出来。兰万灵事件继续发展下去,无论对选举结果影响如何,可以说对于加拿大的工程制造业都不是件好事,对于加拿大的经济更不是一件好事。看看这些年里,加拿大的北方电讯倒了,黑莓残了,大宗商品和矿业公司都进入冬眠期,有什么像样的加拿大公司可以走向世界?看遍加拿大,还有一家像兰万灵这样成功的公司吗? 从现在的情况看来,兰万灵公司被卷入加拿大选举政治的宫斗剧中,很可能成为附带牺牲品,对于加拿大的养老金同样不是一件好事。 Caisse de depot是加拿大CPP以外第二大的养老金机构,管理着加拿大魁北克省近3000亿的养老资金,兰万灵股票的损失,也是魁北克养老金的损失。难怪魁北克养老金大呼,兰万灵进入决断时刻,其实,加拿大经济又何尝不是如此呢?兰万灵今天开始走向没落,是否会出现另外一个北方电讯呢? 看看魁北克乃至整个加拿大除了大麻公司和几个大型的垄断公司,除银行、保险、手机通讯以外,还有什么像样的公司?我们是要一个规规矩矩从不犯错,却伸手向政府不断要钱,靠着吸纳加拿大税人的血生存的庞巴迪(Bombardier Inc.),还是要一个劣迹斑斑的可以赚外国人的钱,为加拿大政府缴税,为加拿大人创造就业的兰万灵?我们可以站在道德层面指责,也可以站在司法层面要求公正,但是,凡是真正干事的人都明白:干多错多。 任何事情都要从更加广泛的层面,多些理解和宽容,而不是偏执地咬住一点死死不放过。在欧美其他国家都可以通过延期起诉来处理兰万灵这类经济问题,为什么加拿大就一定要自己人为难自己人呢?惩前毖后治病救人固然正确,但一味追求所谓的司法公正体制,没有赏只有罚,还有谁肯去做事情呢? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

地产触底反弹,股神巴菲特少赚了一亿

在救助加拿大次贷公司Home Capital18个月后,股神巴菲特突然改变了主意,将伯克希尔旗下拥有的该公司股票悉数清空。当时还是蛮震撼的,试想一下,连抄底加拿大房地产的股神巴菲特,都将其入股的加拿大另类贷款公司Home Capital股票全部清空,似乎预示着加拿大房地产市场要进入冰河期了。 不过事实并非如此,加拿大房地产的韧性十足,让人欣喜的是,随着全球贸易和货币政策的变化,今年加拿大房地产市场明显好转,就连被股神抛弃的加拿大房地产信贷公司Home Capital的股价都暴涨了50%,大家对于房地产投资的信心又开始恢复。现在看来,股神巴菲特撤资加拿大房地产投资有点早,如果他能够坚持投资Home Capital到现在,将会多赚近一个亿。 加拿大房地产价格今年出现复苏迹象,对于信贷按揭方面,越来越多的人在大银行拿不到贷款,纷纷涌入另类按揭贷款公司,Home Capital则是这类公司中的行业翘楚。 今年的前6个月里,大银行之外的另类贷款公司业务量暴增,股价都出现大幅上涨,仅仅过去的一个月中,Home Capital的股价就上涨了26%,相比之下,加拿大五大银行年初至今不过上涨12%而已! Home capital的总裁Yousry Bissada高兴的说:其实作为另类贷款公司,许多人以为我们是次级贷款,其实今年接受的客人大都是非常优质的,但是由于政府的压力测试和各类贷款限制,使得他们从主流大银行转到我们公司。 受到政府政策的影响,加拿大主流大银行的房屋按揭贷款业务增长几乎停滞,去年12月的财报显示,第二季盈利增长为17年来的最低水平。 Home capital的总裁表示,联邦政府收紧按揭贷款政策,其实让我们损失一些客户,却又迎来一些新的客户,但是总体来说,提高了我们的客户质量,对公司的影响是正面的。 确实如此,Home capital得到的是原本在加拿大5大银行的优质客户,由于压力测试被挡在门外,他们不得不委身于另类贷款机构,而Home Capital损失的客户,却是本来就不符合银行的要求的,现在他们只能去私贷市场上寻求帮助。客户群的一进一出,反而帮助另类贷款公司提高了公司的客户质量。 回首2017年,安省和联邦政府联手打压房地产,房价开始下跌,作为加拿大主流银行之外的另类按揭机构Home Capital的股票价格暴跌,眼看就有倒闭的风险。很多人都觉得加拿大房地产将会爆发危机,甚至一些空头把Home Capital称为加拿大的雷曼,股神巴菲特在如此危急时刻站出来,以每股9.5加币的价格购买了Home Capital公司20%的股份,该公司一下子就盘活了。 现在简单看看,巴菲特以9.5加币的价格购买,然后以16.5加币的价格卖出,稳稳当当的赚了一大笔,不过如果要是坚持到今年,Home Capital股价已经升到22块,股神显然又一次卖早了。巴菲特2017年大笔资金入股Home Capital 时候就表示,我可以告诉大家,我没有任何计划在未来的4个月、8个月或者12个月就卖出股份。有趣的是,他老人家选择了买入18个月后卖出,也算没有违反当时的承诺吧。虽然说股神投资加拿大的这一点钱比起伯克希尔公司去年的营运收入248亿来说微不足道,但是股神的撤资却给Home capital造成重大打击,消息宣布的时候,该公司的股票暴跌20% ,但是,实际上另类贷款公司的基本面却非常强劲,贷款增长足足有11%,那些跟着股神炒股的散户们,是否也要想一想追星的代价呢? 本周公布的5月份的国家银行数据显示,加国房价5月上涨0.5%,虽然这是21年以来最小的月度涨幅,但是也预示着最近疲软的房市正在触底反弹。最新的市场预测显示,加拿大2019年将会迎来地产市场的整体上涨,根据皇家地产的预计,全国地产将会出现平均上涨0.4%。 从采集的数据情况看,加拿大房地产市场似乎已经触底反弹,另类贷款公司Home capital也已经羽翼丰满,似乎可以甩掉股神单飞,加拿大房地产投资者又一次信心满满,这次房价真的要V型翻转吗,我们拭目以待。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

横山输油管项目对房价有什么影响?

尽管面临环保人士和原住民的反对意见,加拿大总理特鲁多本周宣布将重新批准横山油管扩建计划,因为这个项目关系到国家利益。这个项目已经被加拿大政府45亿加元从美国Kinder Morgan公司买下,作为联邦拥有的项目,在获得有关许可证后,最早可能在今年夏天就会开工。总理特鲁多表示,这个项目的兴建,将会创造就业岗位,开拓新的市场,提供更加廉价便捷的是由运输方式。 阿尔伯特省这下高兴了,不过省长Jason Kenney相对冷静,他表示:“这不是什么值得庆祝的事情,说实话,这件事拖的太久了”这已经是联邦政府第二次批准横山有关项目了,因此呼吁赶紧加快施工,阿省希望看到油管项目真正建成。 BC省这次服软了,省长John Horgan表示不会阻碍横山有关的施工,但是,希望联邦政府三思,这个项目威胁到BC省的环境,特别是石油泄漏的危险。 去年,BC省执政党NDP向最高法院提交上诉,希望可以确保BC省有免受横山油管威胁的权利。当时,BC省政府表示,横山油管涉及的问题太多了,油管的存在极可能威胁环境安全,对经济造成影响。联邦政府目前也在考虑,如何让BC省的原住民社区从横山油管项目中获得利益,例如提供更多就业机会,甚至可以从管道项目中占有股份。 财长莫奈表示,这些都是在考虑之中的,但是需要让横山有关项目运作起来。目前由于一年的扯皮,横山油管项目74亿加元的预算显然不够了。一旦项目建成盈利,政府考虑将来卖掉这个项目时,一定会考虑到相关投资者、公司企业和原住民的利益。但前提是让项目建成,不再出现阻碍施工的法律诉讼和政治风险。 BC省NDP在2017年大选时就向省民表示,将会尽一切努力阻止阿尔伯特省的横山油管项目在BC省境内修建,在NDP掌权后,横山油管无法开工。今年阿省的省选后,保守党的Kenney要比NDP小女生强硬的多,Kenney在选举中保证,当选后的第一件事就是把阿省向BC省的输油管阀门关闭,让BC省感受一下阿省百姓的怒火。 加拿大石油经济增长过去一年里被卡住脖子,计划的三条线都不乐观,Enbridge ,Keystone XL pipeline ,Trans Mountain expansion本来三箭齐发,现在各有各的问题对于加拿大经济而言,我们不难想像,石油若是安好,加拿大就一切都好。输出的是石油,代表的是加拿大的GDP。 皇家银行的分析师表示,横山油管项目的第一锹铲下去,加拿大石油行业的希望才会升起来。过去一段时间里,加拿大能源哀鸿遍野,能源股票跌势汹涌,横山油管计划的批准,给能源股带来新的契机。缺乏石油输出基础设施,加拿大重油去年11月跌至每桶13美元,创下5年来的新低阿尔伯特省的经济遭受重创,今年1月份不得不采用石油限产政策来稳定油价。加拿大石油公司的股票惨不忍睹,Seven Generations Energy Ltd., Arc Resources Ltd., Peyto Tourmaline Oil 等历史悠久的能源股竟下跌了70%-90%.Ninepoint的基金经理表示,这太不可思议了,石油行业万确被投资者抛弃了,资金纷纷逃离这个可怕的投资板块。 随着石油价格的上涨,石油管道的疏通,加拿大TSX指数也将迎来久违的反弹,我们加拿大的股市与道琼斯一起开始上涨,现在道琼斯指数都2万5千点了,我们还是在1万6千点左右蛰伏,原因就是欠了修建石油管道的东风。 如果大家仔细观察一下,贸易摩擦不断,但是加拿大股市却异常坚挺。此番横山油管的修建,加拿大的石油经济将会再次腾飞。经济好了,难道还愁房价不涨?特别让人欢欣鼓舞的是,在股市一片愁云惨淡中,加拿大地产信托竟然创下52周的新高,可见,加拿大地产市场的韧性十足。 目前分析师预计美联储年内降息是大概率事件。在收益率倒置的压力下,加拿大央行的利息政策偏向鸽派是毫无疑问的,对于央行来说,让房地产软着陆是2019年加拿大经济的重中之重。今年加拿大央行在利息政策上,减息的动力要远远大于加息。 作者:杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:特朗普关税大棒砸向墨西哥

5月31日,特朗普总统突然宣布将对从墨西哥进口的商品加征关税,并且逐月递加至25%!特朗普称,墨西哥一直在从美国“捞钱”,却不去解决非法移民问题。他要求墨西哥解决非法移民入境问题,否则在6月10日开始针对墨西哥所有进口商品征收5%的关税,10月份将逐步提高至25%,除非墨西哥停止“非法移民”的涌入。 特朗普总统对邻国墨西哥的这个关税“大棒”,让市场不知所措。要知道,墨西哥可是美国第四大贸易伙伴。美国总统特朗普最近的举动,不仅让市场一片茫然,也让白宫官员都捉摸不透。白宫的官员们一脸茫然:总统突然就宣布了这些命令,如何向外界解释、如何明确白宫的立场呢? 当特朗普总统与众议院议长佩洛西就美国和墨西哥边境墙的问题进行会谈时,佩洛西和特朗普总统,竟然当着记者的面激烈争吵了15分钟,你(特朗普)不是在竞选中说要让墨西哥政府来出钱修边境墙吗,现在干嘛来找我要钱?这个场面让公众对白宫和华盛顿的管理层会议真实情况大开眼界。 美国墨西哥和加拿大,经过一年的鏖战之后,美墨加三国去年9月30日就更新北美自贸协定达成一致,新的贸易协定被命名为美墨加协定USMCA。虽然较NAFTA有些变化,但是大致内容还是美国与加拿大,美国与墨西哥的商品流动可以免税自由进行。 现在一纸合同墨迹未干,特朗普总统就宣布向墨西哥征税,这件事情不仅对于墨西哥,乃至加拿大和全球主要的贸易伙伴都是个非常严重的事情。 虽然加拿大在美国艾德美敦书生效的午夜之前最后一刻,不得不签订了USMCA的城下之盟,但是,如果我们与美国谈了半天换来的微薄成果,却因为特朗普总统哪一天醒来不爽,就将过去的合同说撕毁就撕毁的话,对于一个变脸比翻书还快的人,贸易伙伴如何才能同您做生意啊? 美国政府将关税用作武器,这种不计后果的做法引发众怒。分析人士普遍认为,在美墨加协定即将生效前对墨西哥全面提高关税,将导致美国其他贸易伙伴认为与美国谈判达成协议没有价值,进一步破坏已经十分脆弱的全球贸易秩序。 芝加哥全球事务委员会高级研究员菲尔‧利维认为,这一事件凸显特朗普政府不愿履行贸易协定,反复利用关税来解决分歧的处事风格。他在最新评论中写道:“如果不遵守贸易协议,那么达成新的贸易承诺还有什么意义?”渣打银行全球首席经济学家David Mann表示,“这一消息确实让全世界想知道特朗普是否会更广泛的动用关税手段。这是一个重要的变化,这令人更加担心任何与美国有贸易顺差的国家未来将成为关注焦点。” 去年,美国从墨西哥进口的商品总规模为3,465亿美元,出口墨西哥的商品为2,650亿美元。今年,墨西哥正在成为美国第一大贸易伙伴的路上。 对外不断开辟贸易战的新战场,对内则苦苦逼迫美联储降息,这就是特朗普总统的手法。市场甚至预计,由于投资者信心丧失,美联储可能不得不在年内降息两次来稳定市场情绪。 今天,美联储在芝加哥召开为期两天、主题为“货币政策策略、工具及沟通实践”的会议。鲍威尔讲话中称,美联储将采取合适措施以维持经济扩张,并密切监控贸易动向的影响。 鲍威尔指出,美国经济维持增长,失业率保持低位,通胀水平稳定,美联储将严肃对待通胀预期下行的风险。在经济低迷时期,有效利率下降到有效下限的可能性要大得多,美联储决策者对政策框架审查持开放态度。 他的这番言论,被分析师解读为降息在即。 2019年底交付的联邦基金期货合约下跌15个基点至1.855%,通常来说,美联储每次调整利率以25个基点为单位进行,如今期货的定价意味着在2019年底美联储将降息两次。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

加拿大央行不加息,按揭利率还要降,房东们可以松口气了

加拿大房东们不用担心加拿大央行会加息,周三早上10点,加拿大央行行长波洛兹果然宣布不加息,保持利息水平在1.75%不变。分析师一致认为年底前不会再加息,更会有分析师认为加拿大央行很长一段时间都无法加息。 波洛兹认为越来越多证据显示,加拿大经济将在下半年放缓, 全球贸易风险正在上升,不过刚刚取消的钢铝关税,对加拿大经济明年恢复增长提供了有利条件。有一点引起分析师注意的是,这次加拿大央行没有提到一句关于加国债务水平高企、家庭债务负担过重的问题。 IHS Markit的分析师表示,5月的央行会议中,竟然完全忽略了加拿大人的债务问题,这并不表示央行忘却了这件事,而是显示出通过多次的金融体系自我检查后,这种家庭债务水平过高冲击金融体系的风险已经下降。 不仅不会加息,对于年内降息的预期,分析师们基本上半斤八两,10月份的降息概率只有50%。关于降息的猜想,在半年前还只是个传说而已,目前越来越多的证据显示,美国今年不仅要降息,而且很可能会降息两次。 今天美国开盘后,3个月和10年期美债收益率差一度超过10个基点,倒挂程度为2007年8月以来最大,这段受到密切关注的收益率曲线在今年3月份时出现了2007年以来的首次反转。随后分别在5月出现两次小规模倒挂,本周的倒挂程度则更加严重。 由于华尔街认为贸易纠纷将持续更久,并且对美国GDP的负面影响将超出预期,10年期美债收益率跌至19个月新低。此外,3年期美债收益率也跌至2017年12月以来的低点。 Prudential Financial首席市场策略师昆西表示:“由于旷日持久的贸易战,经济数据继续走弱。因为市场认为经济将会走弱,美联储在年内第二次降息的可能性越来越大。” 关于降息的猜测,从加拿大央行的报告中并没有什么迹象,不过,以美联储马首是瞻的加拿大央行,在分析师看来,今年除了跟随美联储降息以外没有其他选择。 因为,加拿大经济增长今年明显遭遇阻力,加拿大的出口乏力,房地产明显放缓,全加主要的省份安省采取紧缩的财政政策,都将拖累GDP增长。分析师认为,今年的年化增长虽然可以达到1.2%,但是第一季度的增长则只有0.3%,经济几乎停滞,如果第二季度经济没有提升的话,加拿大央行的降息窗口将会打开。 在今天的加拿大央行的议息会议结束后,随着行长波洛兹的鸽派消息传出后,加元汇率则如同断线翅膀般自由坠落,兑美元跌至半年以来的最低水平。 摆在加拿大央行的问题在于:保汇率还是保房价?目前的整个金融市场上定价都非常混乱,原因是大部分金融产品都是通过折现现金流来定价的,随着美联储和加拿大央行不断的人为干预,收益率曲线被强行压制成一条近乎平坦的曲线,而不是过去正常的陡峭上升曲线。 那么,这就造成短期和长期的国债收益率基本上没有太大差别,甚至今年还出现了短期三个月利率超过长期十年利率的收益率倒挂的情形。因此,对于商业银行来说,正好可以推出长期的固定按揭产品,而且利率也惊人的低廉。 如果加拿大央行今年追随美联储降息,商业银行的按揭水平也有望下行。就在5月初,加拿大商业银行的按揭利率都有所下调,汇丰银行更是推出了最便宜的十年按揭利率产品。 加拿大央行行长波洛兹,在两难问题面前选择走老路,选择保房价弃汇率的做法。这样发展下去,富者越富,穷者恒穷,这将是社会的新常态。政府冻结最低工资上涨幅度,央行放任通胀上升,停止加息让房价再飞一会儿,让股市再涨一涨,您觉得这是个好主意还是馊主意? 作者:杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:赶走钢铁税 多伦多房价涨声响起来

近一年前,美国以国家安全名义对加拿大和墨西哥这两个贸易邻国加征25%的钢铁关税和10%的铝关税。随后,加拿大宣布对美国农产品及其他商品的报复性关税措施。 上周末终于传来好消息,加美达成协议,美国取消钢铝税,加拿大同时取消报复性关税。 但美国要求加拿大建立督查机制,对中国和其他国家的钢铝产品通过加拿大转口到美国行为进行严格管控,加拿大将会配合美国建立一个全新的监控机制。 加拿大政府也答应美国,不仅监控中国到加拿大转口的钢铝成品,也将对加拿大公司从中国进口废旧钢铝,然后重新融化与本地钢铝产品熔成一体,变成“加拿大”产品,再出口美国的情况加以控制。 总之,为了换取钢铝税的豁免资格,加拿大将要规定更严格的北美原产地钢铝成分规则,堵住转口贸易的漏洞。 参加谈判的加拿大关于表示,这次的钢铁税取消不仅是一种表面上的意义,更加深层的意义是,美国将同加拿大和墨西哥形成一个北美为原产地的钢铁行业体系,减少对外来的依赖。 加拿大钢铝协会的会长Jean Simard一方面对外长方慧兰及其一行谈判代表的努力表示感谢,另外一方面则非常庆幸,如果没有近期的中美贸易紧张问题,加拿大的钢铝税可能很长时间里都无法取消。 钢铝税的取消,对于加拿大经济无疑是个重大利好,一方面许多出口美国的商品可以增加销售,另一方面,加拿大此前针对美国的报复性关税取消。 那么,美国进口加拿大的食品,威士忌酒,洗衣机,除草剂等一系列产品的166亿美元报复性关税都将消失,加拿大消费者的购买力将会上升,消费的增加,内需的扩大,对于今年加拿大GDP的增长大有裨益。 安省省长福特对此表示非常欢迎,他认为钢铁税不仅让加拿大人受损,美国消费者同样也付出代价。只要钢铁税存在,加拿大报复措施就不会取消,我们也都知道这些针对美国的报复措施,真正惩罚的人是谁?从果汁到威士忌,从卫生纸到巧克力,都是让加拿大的消费者来买单! 加拿大关于钢铁税的报复政策,不仅让普通消费者的生活日用品涨价,从美国进口的钢铁产品同样会涨价,最直接的受到冲击的就是公寓期房买家。专门生产高层建筑使用钢铁材料的公司联盟早就发出警告:由于Condo市场火热供不应求,这种情况下被本来就使得钢铁建材价格上涨,肯定会让Condo建筑商的成本增高,相继转嫁给Condo买家。 安省的制造业和汽车行业都对钢铁税很敏感,现在钢铁税可以取消,悬在安省经济上空的阴霾就会被一扫而光,安省经济在新的一年里将会大展拳脚。同理,钢铁税如果可以取消,买家的压力自然会小,成本得到控制的时候,现在多伦多Condo租金不断上涨,许多房地产投资者的收益也会提高! 经济好了,就业机会多了,多伦多的房价还能不涨吗?多伦多在北美众多城市中一枝独秀,表面上看来,是因为这座城市以两位数幅度上升的楼价,为媒体头条津津乐道的不停的报道。 但很多人没有看到的是多伦多的硬实力,多伦多在创新、智慧、创意方面,以及基于这些软实力基础上的种种科技与商业前景都非常光明。 在加拿大所有主要城市中,多伦多所蕴含的独特底蕴,是超然于楼市的一涨一跌、有无泡沫炒作的喧嚣之外的。今后,随着钢铁税的取消,科技创新力量的不断注入,源源不绝的城市创新和活力气息,将会让多伦多走出短暂房价调整的阴影,让我们一起期盼着这座城市有更加精彩的未来。 作者:杨凡 (加拿大证券学院院士/特许金融规划师) 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

坚持“司法公正”的加拿大如何面对庞巴迪丑闻?

如今加拿大所有媒体都聚焦美股和贸易问题,很少有人注意到,加拿大的制造业巨擘庞巴迪的股价已经陷入危机模式。 从两周前股价突然单日暴跌16%开始,庞巴迪的股价就如断线的风筝般一直坠落。让许多凭着一腔热血,敢于抄底加拿大制造业明星的投资者损失惨重。 当然,这种下跌背后必然有原因,果然周末传来消息,根据世界银行的审计报告,加拿大制造业巨擘庞巴迪,为赢得在阿塞拜疆的工程合同,采取了贿赂手段,并且阻碍调查,因此上了世界银行的黑名单,一旦坐实,将来所有国际金融机构出资的项目,庞巴迪都将无缘参与。虽然庞巴迪的副总裁Olivier Marcil对此予以否认,认为目前并没有证据。 这次的事情对于庞巴迪的影响非同小可,因为庞巴迪铁路部门的主要发展方向就是发展中国家,而其中的许多项目都是有世界银行贷款的,世界银行的发言人表示,将会非常严肃的将这件事情追查到底。 加拿大制造业本来就非常艰难,但是近日炒得火爆的加拿大大型工程公司SNC-Lavalin兰万灵事件,令加拿大朝野上下议论纷纷。 2015年加拿大联邦政府开始调查SNC公司,由于公司在利比亚的大型工程,追溯SNC公司在2001年至2011年向卡扎菲和其家族的贿赂问题,SNC-Lavalin兰万灵公司都试图与加拿大政府的司法调查部门和解。 SNC-Lavalin兰万灵集团由于被国内的内斗所困扰,今年二月司法部长辞职时股价暴跌后,本来已经企稳,过去第一周又一次跌惨了,再这样发展下去,早晚也变成庞巴迪的每股一两块价格的局面。 我们都知道加拿大打官司的司法程序非常漫长,短则一年多则三五年,经历了这么长时间的折磨后,不知道这家公司将会变成什么样子?许多人都坚持加拿大的司法独立,问题是以什么代价,这次加拿大对兰万灵公司的调查,确实显示出维护司法独立的决心,但是,正如笔者今年初文章中所述,如果兰万灵在自己的国家里都要面临上法庭审判,并很可能被定贿赂罪名的话,那么,作为一间跨国公司,兰万灵在世界50个国家拥有办公室,其他国家谁还敢给这样一个戴罪的公司任何工程呢?现在事情果然发生,兰万灵今年第一季度就损失60亿美元的合同。 另外一个问题也是笔者担心的,如果一个国家对自己最大的公司都不关心,怎么指望别的国家和机构会把你当回事呢?这不,随着兰万灵的事情爆发后,其他机构都开始带上有色眼镜看待加拿大公司了。 加拿大民风淳朴,现在却不停地被揭露出,这样劣迹斑斑的公司,只能说整个行业的风气都是如此,如果你不随大流就无法生存。 但是,当加拿大司法部对待兰万灵的态度如此坚决,而其他西方公司却可以利用DPA逃过上庭时,谁不找软柿子捏呢? 现在好了,世界银行把加拿大的庞巴迪又推到风头浪尖,你不是坚持司法公正吗,不是不给延后起诉DPA的机会吗,好吧,再给你一次施展司法公正的机会!如果兰万灵因为2001年的非洲工程贿赂事情,可以在15年以后被加拿大司法部往死里整治,现在庞巴迪2013年在阿塞拜疆的贿赂,难道不该上法庭吗? 看看这些年里,加拿大的北方电讯倒了,黑莓残了,大宗商品和矿业公司都进入冬眠期,有什么像样的加拿大公司可以走向世界,看遍加拿大,还有一家像SNC-Lavalin兰万灵这样成功的公司吗?现在,庞巴迪公司也被卷进来,很可能成为Colleteral Damage的牺牲品,在加拿大干实业太难! 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:加拿大正在寻求打开出口新局面

本周伊始,美国股市连续两天创下历史记录,一方面是公司盈利在第一季度超出分析师预期,另外一方面则是美国的第一季度GDP大涨3.2%,基本面技术面的好消息刺激下美股的涨势如虹。 加拿大方面的消息则不尽人意,刚刚公布的二月GDP显示,加拿大的经济负增长0.1%,但这只是全国的平均数值,其中各个省份的GDP经济数据中,阿尔伯特省全国倒数第一。阿省的GDP在二月份下降12.6%,完全是一副衰退的模样。视线移到亚洲,本周二东京宣告为期30年的“平成”时代正式落下帷幕,日本5月1日正式迎来“令和”时代。就在新的令和时代开启时,日本首相安倍晋三趁着访问美国,周末风尘仆仆来到加拿大,拜访加拿大总理特鲁多,希望在贸易上打开新的局面。 日本的贸易问题和经济问题一团糟,加拿大也同样在贸易问题上一筹莫展,虽然在最后关头签订城下之盟USMCA,但是钢铁税还没有取消,剩下的一些了问题都在搁置。 美国这边没有完全搞定,最近加拿大与中国的贸易又出了问题,加拿大的油菜籽出口遭遇重大阻力。 自从今年三月伊始,加拿大最大的私人农业食品公司Richardson International被中国吊销油菜籽出口资格后,随后第二家公司Viterra也遭遇同样的命运,使得整个加拿大油菜籽出口中国的贸易处于受阻的局面。 国内债务水平高企,房地产拆弹认为尚未完成,国外的出口环境却变得恶劣,作为加拿大最重要的出口市场关上大门后,加拿大油菜籽的交易价格最近连续暴跌近10%,加拿大菜农的损失惨重。 中国购买加拿大40%的油菜籽出口,日本则只有中国的一半购买量,在2018年加拿大出口中国油菜籽270加币,出口日本130亿加币,这就难怪特鲁多想的都是中国了。这次会谈中,特鲁多希望日本能够增加油菜籽的购买,缓解加拿大的出口压力。 加拿大和日本现在面临同样的问题,美国的贸易保护主义政策威胁着两国的出口,因此,这次会谈上,双方都对跨太平洋全面进展贸易协定CPTPP充满期望。这个原本由美国发起,特朗普总统上台后宣布退出的协议,现在就剩下加拿大和日本来牵头,十一个国家形成了现在新的贸易协定。关于具体的发展方向,双方将会在六月份日本主办的G20峰会上敲定。 当年红火一时的TPP泛太平洋自由贸易区,随着特朗普总统上台,美国作为群主退群,加拿大总理特鲁多与TPP除美国以外的成员商谈,希望建立一个没有美国当群主的新群。 因此在2017年在越南举行的APEC亚太经合会首脑会议期间,包括加拿大在内的十一个国家原则上同意,大家一起订好了开会时间,准备签署泛太平洋贸易伙伴协议。谁知道,到了开会的时间,其他十个国家的领导人都到了,只有加拿大总理特鲁多不见踪影,导致该签字仪式无法举行、泛太平洋贸易伙伴协议功亏一篑。当然,除了一些表面现象以外,还有当时的情况看,加拿大领导层对TPP的重视不够。因为正在与美国进行NAFTA谈判,对于加拿大而言,到底是选择TPP,还是NAFTA,这还用想吗?加拿大在这方面左右为难:我们的主要贸易都是针对美国,无论NAFTA的谈判多艰辛,美国的条件多苛刻,加拿大已经习惯了美国市场,至于能够打开其他市场,摆脱对于美国市场的依赖,加入TPP虽然是个好机会,但是火没有烧到眉毛时,着什么急呢? 现在的情况真的开始危急了,跨太平洋全面进展贸易协定(CPTPP)又一次摆在加拿大和日本面前,临上轿子前现扎耳朵眼,事到临头再匆忙应对,加拿大能够借此机会与其他十国重修旧好,把这个贸易体系建立和完善起来,为加拿大经济和出口打出一片新天地吗?我们拭目以待。 图片来源:Pixabay 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准

杨凡:加拿大央行不加息 加元贬值压力加剧

一年多央行加息炮火轰炸的加拿大房东们,从现在开始再不用担心加拿大央行会加息,至少到今年年底,甚至2020年都不会再有加息的烦恼了。 加拿大央行行长波洛兹周三果然宣布不加息,保持利息水平在1.75%不变。波洛兹表示,加拿大经济增长遭遇阻力,今年加拿大的GDP增长从预计1.7%增速下调到1.2%。在分析师看来,今年年底之前降息一次的概率提升至70%。加拿大央行的议息会议结束后,加元汇率则如同断线的风筝般自由坠落,兑美元跌至半年来的最低水平。 今年加拿大的出口乏力,房地产明显放缓,全加主要的省份安省采取紧缩的财政政策,都将拖累GDP增长。分析师认为,今年的年化增长虽然可以达到1.2%,但是第一季度的增长则只有0.3%,经济几乎停滞,如果第二季度经济没有提升的话,加拿大央行的降息窗口将会打开。 波洛兹周三的发言,与去年的态度出现了180度的大转弯,他自己亲手埋葬了2018年底关于12月的加息计划。如果按照过去加拿大央行中性利率在2.5%至3.5%的水平,以加拿大1.75%的基准利率,如果每次加息25个基点的话,2019年至少要加息三次才可以实现。现在央行却大变脸,加息的预期基本消失。 波洛兹行长已经改口,他表示中性利率是个浮动目标,原则上讲是个不确定的数字,可以上下浮动!大家不觉得这个话很熟悉吗,是啊,美联储主席鲍威尔不是今年的议息会议上刚刚讲过类似的话吗?鲍威尔去年10月3日发表了引发华尔街地震的言论:美联储距离中性利率还有很长一段距离,同时美联储加息的路径会跨过中性利率的水平。他的话令股市债市都出现大幅波动,连续几年引领美国股市的FAANG梦幻组合两个月就跌掉一个苹果的市值。 特朗普总统随后密集“炮击”美联储,致使美联储放弃加息,美股立即开始飙升,本周美股又一次刷新历史记录。到底是什么改变了美联储主席鲍威尔对加息的看法呢?其实,仔细揣摩就可以发现,现行利率与中性利率有多远不重要,重要的是央行的一切政策都是为了经济,为了股市,为了房地产。 过去的一年里,每逢美国和加拿大央行发布货币利息政策时,资本市场总是大幅波动,无论外汇还是股票市场,总是闹的翻江倒海。摆在加拿大央行的问题在于:保汇率还是保房价?如果加息,有可能房地产市场面临诸多风险;如果不加息,也可能令2015年以来已经大幅贬值的加元更加疲软,这究竟值不值得? 在一个相对封闭的国家里,到底是保汇率还是房地产,其实是个两难问题。不加息可以让房地产市场喘一口气,去年以来的B20收紧贷款政策,加拿大央行的连续加息,以及贷款压力测试,都让房地产市场很受伤,央行在利息政策上停一停,相信没有房东会反对! 从经济的层面看,加拿大央行停止加息,加元如果因此出现2015年那样的大幅贬值,会让除了房东阶层之外的所有老百姓日子难过。这就是笔者过去文章中所警告的输入型通胀,因为我们的很多蔬菜和水果等食品依赖从美国进口,加元汇率贬值对老百姓生活影响巨大。输入型通胀令百姓生活水平下降,所有商品轮番涨价,生活必需品价格暴涨,普通百姓衣食住行条件无一不在恶化。这些年来,人们只看到房价暴涨,却没有看到股权当道,随着股市上升,房地产恢复元气,富人愈富,而打工的人则朝不保夕。现在看来,加拿大央行行长波洛兹,在两难问题面前又要走上老路,选择保房价弃汇率的做法。这样发展下去,富者越富,穷者恒穷。政府冻结最低工资上涨幅度,央行放任通胀上升,停止加息让房价再飞一会儿,让股市再涨一涨,您觉得这是个好主意还是馊主意? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

阿省联合保守党大胜 加拿大资源经济迎来曙光!

一场省选可以决定很多人的命运,这是一个不争的事实,之前卑诗省的一场省选,雄踞该省多年的自由党,居然被一个小小的新成立的绿党拉下马,新民主党乘机上位成功,随后就爆发了与阿省(阿尔伯塔)的横山油管纠纷。阿省的省选同样扣人心弦,保守党自2015年意外失去盘踞40年的地盘后,如今毫无悬念地击败新民主党再次掌权。 对阿省的石油行业,阿省的老百姓都有很高的期望,但我们不得不承认,保守党却面对比2015年年失去省选时还糟糕的局面:横山油管人为受阻,政府强加碳税,省内失业率高企,一切都需要重新收拾这就决定了,新上台的保守党领袖康尼(肯尼),必须是一个斗士。他首先要与联邦政府斗,其次要与卑诗省这个邻居斗,还要与协调省内的纷争,总之没完没了的缠斗,却没有一场是有把握的。 目前,加拿大各个省份中从来没有出现过对自由党如此的反感,联邦自由党政府的做法确实让加拿大天怨人怒,经济脆弱之际,却强行施加碳税阿省的支柱产业 - 能源。部门正在大量失血,加拿大商业信心协会的报告指出,加拿大石油企业2015年损失加元110,2016年继续损失100亿加元,连续两年的巨亏下,联邦政府却不顾阿省死活力推碳税,不仅阿省不开心,萨省环境部长指责特鲁多是在重演他父亲老特鲁多当年用 “国家能源项目” 盘剥西部能源资源丰富的省份的伎俩。 联合保守党上台的第一件事情,估计就是要废除碳税。阿省石油行业的业内人士表示,加拿大政府的碳税,清晰的向世界各国的投资者发出一个明确信息,我们是如何对待自己的能源行业的,这种信息下,哪里会有国外投资者来阿尔伯特省投资呢?碳税无疑是个非常糟糕的信息,到了我们必须纠正的时候了。 阿省保守党上台的第二件事,就是要与 “好邻居” 卑诗省大干一场,这次是要动真格的了。加拿大石油经济增长现在被卡住脖子,计划的三条线都不乐观, Enbridge公司,梯形XL管道,跨山扩张本来三箭齐发,现在都成哑弹。如果没有管道输出能力的扩容,阿省经济损失是最惨重的。康尼在选举中保证,当选后的第一件事就是把阿省向卑诗省的输油管阀门关闭,让卑诗省感受一下阿省百姓的怒火。 第三,保守党虽然想要振兴省内的石油经济,但是石油行业的企业看法也有分歧。面对分裂的石油行业,保守党即使想要让工商业恢复正常,也没有那么容易。康尼取消碳税是大家人所共识的,但是,他是否会取消新民主党的石油限产措施,这就不好说了,大公司例如Suncor能源,帝国石油公司当然一直都敦促政府取消禁令,他们每天已经降低到32万桶的产量,而且再过两个月就要再降低到17万桶,大量的闲置产能,公司肯定不愿意。 但是,中小型的石油企业则欢迎限产,他们本来就没有规模效应,再加上加拿大中油价格暴跌,生意越来越难做了。 代表阿省石油小企业的生产协会探险和生产商协会表示的会长古德曼,限产是违反自由市场原则的,但是我们不希望看到马上取消,因为这将使我们重温油价暴跌的噩梦,我们需要开发新市场,找到运输石油的通道,在此之前,我们需要限产保护。 阿省经历了2015年年的石油危机,经济进入萧条状态,四年的高失业率,房价也出现下跌,没有石油管道出路,保守党的上台给人们带来一丝希望,不过只是一丝希望,因为保守党需要一路披荆斩棘,需要一路缠斗,阿省保守党的康尼省长,这次到底能走多远,是否能兑现选举承诺,带领阿省走出经济阴霾,就看你的了! 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

历史总是惊人的相似:美股或再现九十年代超级牛市!

不久前的3月22日,三个月的短期国债收益率超过十年期国债收益率,立即触发了投资者对于股票市场的担忧。空头气氛开始活跃,无论主流媒体还是社交媒体都开始大谈10年美股牛市结束。这种言论也同样影响到加拿大,因为在南方邻居美国出现的国债收益率倒置,在加拿大也几乎同时发生。 BMO银行的经济分析师Michael Gregory表示,其实国债收益率只是一个信号而已,如果认为固定收益市场出现的信号,就将导致股市下跌和经济衰退的证据并不充分。 本周加拿大央行行长波洛兹也在公开场合表示,收益率曲线倒置的现象,今后将会越来越频繁出现。确实,在如此低的利息水平下,非常平缓的长债曲线,稍微有点波动就出现倒置情况。 现在的情况与过去的历史有非常大的区别。我们过去十年里都没有见过5%以上的利息水平,长债的收益率被压制在非常低的3%水平,那么作为短期债收益率,随时的一个小波动,就会出现收益率曲线倒置情况,即短期债券收益率超过长期收益率。投资者如果还在刻舟求剑的参考这样的指标,一旦出现倒置就把它作为股票市场下跌经济衰退的标志,就会变得草木皆兵。 债券收益率到底是否还可以作为一个重要的参考指标呢? 全球最大的固定收益和债券基金管理者PIMCO加拿大分部的首席分析师Ed Devlin表示,目前收益率曲线倒置自动修复的情况看来,无论是美国和加拿大都不会出现衰退,全球经济都在朝着好的方向发展。 投资者的担心还是后视镜的反映,主要是对于去年第四季度的股市下跌心有余悸,认为今年的反弹速度过快。但是,股票市场从来不给那些动不动就卖掉,然后拿着现金想要投机一把的人机会。卖掉股票后踏空的投资者,往往他们的投资者表现远低于市场。 现在美联储一改收紧货币政策的初衷,加息缩表都不再日程上了,低廉的借贷成本刺激下,经济活动又将活跃起来,股市的牛市周期将会被人为地延长。这十年美股牛市里,美国普通人的股票持仓水平远低于2008年金融海啸之前,更让人咋舌的是,10%的富人持有大约美股84%的价值。美国大型资产管理公司Bespoke Investment的总裁Paul Hickey表示,大多数普通人都被这场牛市甩在后面。 Chaikin Analytics公司分析师表示:“当年的许多人被危机吓破了胆,他们至今都没能搭上牛市的顺风车。” 面对波澜状况的牛市,一些踏空的投资者非常纠结,在如此大的牛市里,我们还常听到所谓的熊市反弹论调。那些从2009年就看空市场到现在的人大把现金,可是他们已经踏空了十年颗粒无收。翻翻历史,这一次牛市跟上一次(80年代到90年代末)有惊人的相似。牛市的背景就是大规模的财政政策,即大刀阔斧地减税。 上世纪从70年代到80年代,由于石油危机引起的经济滞涨,美股经历了失落的十年。共和党人里根胜出后,大刀阔斧进行了大面积的供给侧改革,最终美股从100点涨到了1000点。道指在经历了一个简短的1987年闪崩之后,从1990年的1千点又冲击到1万点。 从1983年的牛市开始,1839天里美股翻了一倍多,然后是1987年的闪崩,随后就有开启了4494天的牛市,这中间只是间隔一个短暂的海湾战争经济衰退。当时的所谓衰退也就是类似去年第四季度的20%下跌,标普指数从360点跌到300点,然后就再也没有给那些整天认为股市已经见顶而出逃的人任何机会,标普指数一路冲到2000年的1400点! 历史是多么相似,今天纽约联储行长威廉姆斯表示:“美国经济前景积极—重要的是要记住,长期经济基本面的变化,意味着利率可能低于我们在90年代所看到的情况。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

加拿大菜籽油出口受阻 菜农们:该不该改种大麻?

自从三月伊始加拿大最大的私人农业食品公司Richardson International被中国吊销油菜籽出口资格后,本周二第2家公司Viterra也遭遇同样的命运,使得整个加拿大油菜籽出口中国的贸易处于受阻的局面。当加拿大最重要的出口市场关上大门后,加拿大油菜籽的交易价格最近连续暴跌近10%,加拿大菜农损失惨重。 在即将到来的4月播种期前,菜农们一头雾水,到底是继续种菜出口中国或者其他市场,还是改种大麻获取更多利润?菜农们需要一个明确的回答,因此,加拿大农业协会紧急呼吁政府插手这件事情。 据分析师估计,油菜籽出口中国的贸易额,占全部加拿大出口中国贸易的17%。但是,这件事还不止如此,据悉所有加拿大的农产品出口,包括大麦,亚麻籽等各类商品都将面临中国更严格的检验,加拿大的整个农产品出口都感觉到压力。 Viterra公司的发言人表示,加拿大整个油菜籽行业雇佣着25万人,每年出口到中国500公吨油菜籽,从卡尔加里到温哥华的铁路线上,每天都有火车运输这些油菜籽货物,一旦出口的问题恶化,不仅是农业,整个加拿大的火车运力都将出现一个大窟窿。 油菜籽则是另外一个加中贸易的问题,2015年中国对对加拿大油菜籽的质量提出质疑,后来加拿大总理特鲁多在中国参加G20杭州会议期间,双方就中加油菜籽贸易问题,签署了谅解备忘录。加拿大油菜籽协会的发言人就此困惑表示,我不明白为什么已经达成的协议却这样脆弱,我们本来已经与中国达成谅解备忘录,一直到2020年都不会再纠缠这件事。 加拿大GDP的60%来自贸易,我们对美国出口一直保持顺差,但是对中国的贸易却处于严重的下风,一直是保持逆差。加拿大出口中国的都是自然资源类别产品,例如现在两国争议的菜籽油、牛肉、纸张、矿产品、木材、海鲜、谷物等。反之,再观察一下中国出口到加拿大的产品清单,电子产品、机械设备、家具玩具、橡胶塑料、陶瓷玻璃、纺织服装等。这就是加中贸易的现实。 从过往历史看,加拿大一直是个出口的顺差国家,即使在2008年之前,加币汇率非常坚挺的时期,加拿大仍旧保持着强大的贸易顺差,而且加拿大并未出现贸易赤字。但在2008年之后,加元贬值,加拿大却出现如此巨大的贸易赤字。在2008年之后,加拿大的贸易形势就开始发生实质性的转变,到现在已经是一团糟的天量贸易赤字。 正常情况下,一个国家经常账目的赤字,往往伴随着资本项目的盈余,也就是这个国家会吸引大量的海外资金,也就是我们所讲的海外买家。这种情况在加拿大非常明显,特别是体现在加拿大的房地产市场。 2015年的创记录的贸易逆差出现后,确实出现大量的海外资金进入加拿大,但是这些资金并没有进入制造业和科技企业来提高加拿大的出口竞争力,反而是疯狂涌入加拿大的房地产,造成加拿大房地产一家独大,百业凋零的局面。 当然,加拿大政府也是看到这个问题,并且试图要解决的。首先是BC省政府对于海外买家征税15%!然后安省紧随其后执行同样的政策。这样一来,房价是硬生生的打压下来了,可是出口赤字方面却越来越严重,现在又面临着比过去更加严峻的贸易环境。 从历史经验看,出口赤字不断刷新历史记录,国内房地产债务堆积如山之际,加拿大刺激经济发展的道路,除了继续选择让加币贬值,别无他路。 虽然说从国家利益和长期可持续经济发展的角度看,加拿大应该走产业升级和技术革新的道路,然而我们看到加拿大近半个世纪的历史,每当遇到发展瓶颈时,政府无一例外的选择让加币贬值来刺激经济,这次会例外吗? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

这是一份不顾国家前途的预算案:大肆派糖花钱放福利!

加拿大财长莫奈宣布了联邦自由党上台以来的第4份预算案,也可能是最后一份预算案,因为今年将要面临联邦政府的换届选举。看到这份预算案后,众多分析师都惊呆了,这完全是一份不顾国家前途的选举预算案,而且更让人担心的是,完全有可能会成功地让自由党再次连任。 自由党的预算案继续过去的大肆派糖花钱风格并不奇怪,这次的预算案却是真的登峰造极了。在未来的6年里将花费228亿加元,用于127个新项目,这些项目中最引人注目的就是政府帮助首次置业者能有个梦想的家,联邦政府将建立一个新的政府与首次置业者合资买房的项目。 对于首次置业者,购买新建房屋时,只需要拿出5%的首付,政府将会补贴房价的10%,购买二手房时,同样拿出5%的首付,政府拿出5%的资金,帮助大家买房置业。这笔钱没有利息,一直到房屋拥有者还清房贷时,或者卖出房屋时才需要归还本金。换言之,这是一笔长期的无息贷款。这个项目的核心群体是年轻人的千禧一代,据自由党的内部调研数据显示,2015年大选中年轻人的选票发挥了重要作用。但是,最近由于加拿大兰万灵公司的丑闻,年轻人的选票正在流向更加偏激的NDP自由民主党,为了夺回他们的选票份额,自由党急中生智,才催生了这样一个派糖计划。 要想获得政府的资金,首先必须是首次置业者;其次家庭收入少于12万加币;再有,这些按揭必须是加拿大房屋贷款公司CMHC担保项目下的,一旦违约有政府保险。 按照这些要求,我们可以看出,基本上来说,银行的压力测试并未取消,年轻人的购买房屋价格基本在50万以下,那么,这项政策更多的利好Condo市场,而不是独立屋。根据这份预算,加拿大联邦政府如果再让自由党掌管的话,政府赤字不仅没有像特鲁多上台前所讲的预算会自动平衡,反而由于无节制无理智的大肆派糖,目前6,800亿加币的联邦债务,在今后几年里会再增加近1000亿加币的债务。 这样发展下去,很有可能,多伦多和温哥华的街头又将排起买楼花长队,大街小巷的抢offer大战又要重新上演了,看看多伦多湖边的高楼一座座拔地而起,不仅遮挡了湖景,而且疯涨的价格让人喘不过气来。持续的房地产疯涨,造成的去实业化正在严重威胁着加拿大的实体经济。 更加危险的是其溢出效应,加拿大房地产市场的牛市,在2017年4月戛然而止,其中政府行政命令打压,财政部的贷款限制是两把利刃,最后补刀的却是加拿大央行。 这次的联邦预算出炉后,政府对于房地产的政策动向再明显不过。很有可能的是,波洛兹又要行动了,在四月份加拿大可能会迎来一次降息。 这个并不是空穴来风,目前加拿大的国债市场已经涨疯了,国债收益率狂跌,加拿大与美国的10年国债收益率差距,即将达到1990年以来的最大差距。上一次如此大的差距出现在2015年,此后果然如同国债市场所预计的,加拿大央行进行了两次降息,房地产市场出现了疯狂的上涨。 这次加拿大联邦预算白送钱给大家买房,所有按揭都是加拿大政府担保,其实就是加拿大房屋贷款公司CMHC,这家公司可以担保买房的房贷,谁来担保他呢?与加拿大CMHC功能类似的房地美和房利美2008年由于按揭担保同时倒闭,当年美国政府不得不调集纳税人的资金,再启动美联储印钞。加拿大毕竟不是美国,没有足够的能力从其他国家融资,让世界为其房地产买单。可是,加拿大联邦预算要走的这条路,却是与美国当年的次贷同出一辙,美国可以走出次贷危机,靠的是其强大的国力,以及强大的国际地位,加拿大也要邯郸学步,今后就只有让本国纳税人买单,可能会逐步走上希腊化的道路。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡专栏:注册退休储蓄计划RRSP怎么买?

又是报税季,公司的RRSP 怎么办?一些企业效益不错,所以在员工购买企业的团体RRSP时,同时给员工match一部分资金,这样,员工在企业购买的RRSP不仅有投资收益,还有企业白送的花红。 一般而言,公司的RRSP都是团体RRSP。政府工作一般都是由企业提供的退休计划,基本上称为Defined Benefit(DB)计划,这种计划的好处是所有投资风险都由公司承担,员工只要按时月供就行,到了退休年龄,公司会按照工龄逐年发放退休金。 以加拿大在职工作人员约为1,760万人为例,享有DB计划的只有450万人,这其中大部分是公共服务企业,可见只有政府工最安稳,挣不到大钱,却也衣食无忧,连退休金政府都包。 相反,大部分在职人员根本就没有DB计划。这些员工所在的公司有些根本就不提供公司退休金计划,稍好些的企业,也只为员工提供Defined Contribution Plan(DC),员工每月供款的同时,虽然公司也会match一部分,但是投资风险全部由员工自己承担,管理得好,以后的退休金就多,管理不善,以后退休金就少。这些朋友虽然得到公司白送的一部分资金,但是他们的担子更重,因为所有投资都由自己管理。 最糟糕的就是企业提供团体RRSP,但是公司并不match钱给你,投资这种GroupRRSP就得不偿失,因为公司并未提供任何额外福利。反而是自己在金融机构买RRSP,可以有更多的投资选择,可以有专业投资顾问帮忙筹谋划策。 现在问题到底是在公司买,还是自己买RRSP呢?其实各有利弊,关键看个人偏好。只要公司给钱,几乎所有人都会选择公司的RRSP,那么这里并不是完全没有问题。就拿大家都羡慕得不得了的Defined Benefit(DB)计划来说吧,其实,许多公司的退休金都存偿付准备金赤字(Solvency liabilities),这与股票市场起伏无关,仅仅是因为用来计算准备金的利率在下降,中央银行的低利率是造成偿债准备金缺口扩大的罪魁祸首。 由于利率的变化,使得偿付准备金(solvency liabilities)在短期内可能会出现相当戏剧性的变化,进而会导致偿付缺口,利率越低,这种亏空就越大。 其实,不仅是个人没有未雨绸缪的打算,许多大公司同样如此,在上个世纪九十年代股票市场持续上涨时,退休金计划有大量盈余,公司在那时不但没有巩固盈余,而是采取了contributions holidays,纷纷停止向养老金计划供款。另外,由于债券收益率是决定退休基金的折现率,而当时的债券收益率较高,进一步压低了退休金的偿付准备金solvency liabilities。现在看来当时应该做的事,应该是继续供款,保持盈余而不是将其花掉。 对于大多数的DB固定退休金计划来说,企业一般会对亏空坐视不理。原因很简单,当市场下跌的时候,造成养老金的亏空,但随着市场的最终恢复,和利率的提高,偿付准备金的精算要求会下降,缺口会自然愈合。企业如果在这期间按要求补充资金,事后会发现许多用以填补亏空的资金都属多余,在公司的管理者看来,这笔资金如果用在公司发展中可能会变成更多的股东盈余。 关于企业的DB计划,其实质是退休人员对现行在职人员的一种清算,增加目前在职员工的负担补贴现有退休人员的福利。一旦企业不能继续增加新员工,换言之,退休人员等于或者超过工作人员的话,所谓的固定退休金就成问题。当年的北方电讯,曾经占加拿大股票市场市值三分之一的巨无霸公司,后来由于公司股价暴跌最后破产,当年许多北电的员工退休金都成为问题。去年的加拿大Sears破产后,大批员工的公司退休金成为问题,这样看来,还不如老老实实购买自己的RRSP,自己的退休金,自己做主。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:新年刚到 多伦多房价就要“涨”声响起来?

习惯了和风细雨的多伦多房地产市场,经历过去一年的疾风暴雨般的变化,从两级政府的行政打压,到央行连续加息的政策,房地产市场不停地颤栗,许多人被近期楼市的新闻搞得一惊一乍、莫衷一是之后,农历新年刚开始,我们终于盼来了好消息。 本周美国最大的流媒体公司耐飞表示,将在多伦多建立大约16万尺的电影生产基地,每年为当地带来1,850个就业岗位,这对于多伦多市中心Downtown和Waterfront区域的Condo和地产来说,这是个极大的利好消息。其实,对于安省房地产同样也是好消息,多伦多Pinewood影视的总裁表示,一旦耐飞在多伦多落地,相关行业的工作以及带动的消费,将会刺激安省经济发展。 当然,好运也不是凭空来临的,多伦多市长庄德利多次去美国洛杉矶影视城游说,刚刚在上个月庄德利从美国返回后,耐飞要来多伦多的消息就在坊间传开了。本周终于落实,让很多在多伦多市中心买房的朋友喜笑颜开。 好事成双,今天加拿大驻美国大使David MacNaughton很有信心地表示,美国总统特朗普在下周,或者以后的几周内将会宣布取消针对加拿大的钢铁税。 加拿大目前正在与美国首席贸易谈判代表莱特维持敲定具体细节,因此驻美大使不愿透露更详细的内容,但他在华盛顿的美加商会上乐观地表示,我还不能向大家谈论具体细节,但是我们将会很快解决钢铁税的问题。 安省省长福特对此表示非常欢迎,他认为钢铁税不仅让加拿大人受损,美国消费者同样也付出代价,坦率地说,他认为钢铁税对美国伤害则更大。 钢铁和铝产品关税本来是美国总统特朗普当初作为NAFTAT谈判的筹码,正如美国商务部长罗斯所言,如果加拿大早按照美国的要求签署协议,钢铁税马上就会被取消。可是,随着谈判一拖再拖,直到最后一刻午夜前才签下,钢铁税的问题就从谈判筹码,变成一个真实的关税了,如果要取消或者某种形式的豁免,就要再进行新的谈判!因此一直拖到现在还未解决。 只要钢铁税存在,加拿大报复措施就不会取消,我们也都知道这些针对美国的报复措施,真正惩罚的人是谁?从果汁到威士忌,从卫生纸到巧克力,都是让加拿大的消费者来买单。 福特省长也向联邦政府呼吁,单方面取消对美国钢铁税的报复措施,向美国表示友好姿态,以促进特朗普总统在近期内采取行动取消针对加拿大的钢铁税!不过,目前福特的这一请求被总理特鲁多否决,认为取消报复措施将对美国失去制衡,不利于美加钢铁税的谈判。加拿大关于钢铁税的报复政策,不仅让普通消费者的生活日用品涨价,从美国进口的钢铁产品同样会涨价,最直接的受到冲击的就是公寓期房买家。专门生产高层建筑使用钢铁材料的公司联盟早就发出警告:Condo市场火热供不应求,这种情况本来就使得钢铁建材价格上涨38%,如果加拿大对进口美国钢材实施哪怕10%的税收,肯定会让Condo建筑商的成本增高,相继转嫁给Condo买家。 安省的制造业和汽车行业都对钢铁税很敏感,如果钢铁税可以取消,悬在安省经济上空的阴霾就会被一扫而光,安省经济在新的一年里将会大展拳脚。 同理,钢铁税如果可以取消,买家的压力自然会小,成本得到控制。现在多伦多Condo租金不断上涨,许多房地产投资者的收益也会提高。 多伦多在北美众多城市中一枝独秀,表面上看来,是因为这座城市以两位数上升的楼价,为媒体头条津津乐道不停地报道。但是,很多人没有看到的是多伦多的硬实力,多伦多在创新、智慧、创意方面,以及基于这些软实力基础上的种种科技与商业前景都非常光明。经济好了,就业机会多了,多伦多的房价还能不涨吗? 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:股神巴菲特抄底加国能源公司

股神巴菲特近日出手,购买加拿大著名石油油砂公司Suncor 的1,100万股股票。在2016年清空加拿大拂袖而去的股神,为什么又开始眷顾加拿大了呢?这次购买的不再是房地产和信贷公司,反而是近年来所有加拿大投资者都弃之如敝履的能源公司。 其实,现在的很多投资者,特别是新一代的投资者对加拿大的石油和资源企业如此看不上,而对于高科技公司却如此青睐,这在十几年前,对于老移民和那个时候的投资者几乎是不可想象的事情。 大家在2012到2017年间,拼命追捧的是亚马逊脸书之类的,但是加拿大十几年前,每个人都会对一揽子石油能源股票而痴狂。可见投资市场有很多机会,只是以不同的面孔出现而已。 市场经常捉弄人,如果在2002年你跟任何人谈科技股,对方几乎听到纳斯达克就会发抖,而一谈到能源股时则喜笑颜开,石油越采越少,刚性需求吗?谁能不开车,哪个行业离得开交通运输,而且这些公司还有分红。 无奈,2011年后大宗商品周期过景,石油价格不断走低,加拿大的能源股也一蹶不振,投资者几乎没有人喜欢能源板块。就连股神巴菲特也把持有的Suncor 公司股票在2016年底清空而去。不过,让人惊讶的是,如果我们以apple to apple 的角度来比较,而不是与美国股市比较的话,Suncor 公司股票比起加拿大TSX大盘指数并不是很差劲,特别是在2018年的夏天还有一波上冲行情,可惜在9月份被特朗普喊油成冰后,股价也掉头跌下去。巴菲特的伯克希尔公司本周宣布已经开始买进加拿大能源公司Suncor 公司的股票,到底Suncor 是因为什么原因而又一次进入到巴菲特他老人家的法眼呢?在加拿大主要的石油能源公司里,Suncor的股票回购力度是相当大的。 笔者在过去文章中多次提到,美股和几年的上涨的背后,除了基本面强劲以外,最大推手即将是股票回购。高盛就预计2019年美股上市公司回购规模将约为1万亿美元,这将支持标普500达到目标价2850。确实,如果要找出一个继续留在股市的理由的话,上市公司股票回购以及提高分红水平的做法,则具备让人无法拒绝的诱惑。股票回购就像量化宽松一样会支持股市,美联储大量回购债券支持债市和房市,上市公司回购自己的股票则是支持股价。 巴菲特再次投资加拿大的能源板块,看中Suncor的一个重要原因也是其回购力度。除此以外,我们还要谈谈左侧交易的问题。一些投资者在股市上买来买去,无论高抛低吸还是追涨杀跌,许多交易者往往不是被套就是踏空,归结起来就是到底信奉的是左侧还是右侧交易策略。 左侧交易就是逆势交易,即逆市场追随者的思路而提前进行反势的预判,并采取相应的买入操作策略。右侧交易则是在市场趋势明确之后,例如出现明显上涨后再行动,顺势而为抓住一波上涨然后在顶部之前以更高的价格卖出获利。当然,这件事情知易行难。看似接近底部的时候,可能还会继续下跌,然后将投资者套住。许多人也会难免困惑,到底哪里是底部?在市场上涨趋势确立后,投资者往往会害怕,股市涨了这么多了,是不是已经到顶了呢? 作为普通投资者,如果想要精准的进出场,确实不是一件容易的事情,但是普通投资者左侧交易思维长期获利要比右侧交易的概率大很多。 去年整个市场各类别的资产都表现不佳,特别是油价暴跌,几乎是所有资产中表现最差的。那么今年油价已经明显反弹,但是能用公司的股票却没有完全将利好反映出来。 在巴菲特出手时,普通投资者与其在右侧交易的美股上追涨杀跌,不如老老事实的配置些左侧交易资产,这年头打工不如当股东,正确选择投资方向,自己的财务自己做主。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。

杨凡:房价暴跌,贷款压力测试会取消吗?

在刚过去的1月份,温哥华房屋销量较2018年1月份暴跌39%,这是自2009年1月以来最惨的,别忘了,当时可是金融海啸的最黑暗时期。 温哥华地产局主席Phil Moore无奈地表示,今天温哥华地产市场的情况并不是基本面的问题,而是联邦压力测试政策一手造成的。霎那间,“压力测试政策”成为众矢之的,无论地产从业人员、银行分析师、建筑商集团,都开始向这个政策发难。 加拿大满地可银行高级分析师Robert Kavcic警告,联邦政府的压力测试政策,正在威胁温哥华房地产市场情绪转向负面,如果任其发展下去,整个温哥华房市将发生持续的低迷情况。这位分析师表示,现在的温哥华房市虽然走低,但是很多潜在的买家还抱有捡便宜抄底的希望,但是联邦压力测试继续下去,市场情绪一旦从害怕丢失抄底机会,变成害怕接到落下的飞刀,那么温哥华房市的低迷就不是短期现象了,很有可能发展成为全面的下挫。 多伦多地产局今天也同时大声疾呼,希望联邦政府需要重新考虑按揭压力测试政策。 地产局的主席Garry表示,我们预计今年的房屋销量和价格都将出现好转。但地产局的分析师也认为,虽然很多买家在2018年下半年返回市场,联邦政府的压力测试政策却将这些买家挡在门外。 根据地产局自己的数据模型,现在联邦政府的压力测试有矫枉过正的嫌疑。平均就每个潜在买家而言,联邦的压力测试较地产局的压力测试模型,要求买家每个月多出700块钱的按揭付款。因此,联邦政策制定者需要重新审视,并且要考虑到如此严厉的压力测试,对于房地产市场和加拿大经济的影响。 特别是在美国和加拿大这两年连续加息后,美联储已经明显表现出鸽派气息,今后的加息概率大幅下降,这个时候依旧按照过去的情形,在现行利率下再加上200个基点的压力测试,显然是将障碍标准设置过高。 针对来自各界的反对意见,加拿大银行监管机构OSFI的发言人卡洛琳则反驳道:压力测试目的是保护消费者,保护金融体系,在将来利息上升时抵御各种潜在风险。从历史的平均水平看,目前的利息水平仍旧处于较低位置,加拿大民间债务水平则是历史高位,因此保持压力测试,保持一定的安全空间是审慎的做法。 而根据加拿大建筑商协会的内部消息,加拿大联邦财长莫奈正在着手研究,将加拿大按揭展期从目前的25年延长到30年,如果消息属实,这将是加拿大政府房地产政策的重大转变,从过去两年的暴风骤雨的严厉打压,变成和风细雨的政策扶植。政府并不用花一分钱,但是对地产市场确实是个利好。 今年的财政预算日期还没有确定,分析师认为很有可能是3月18日,届时将会揭开谜底。加拿大的房屋按揭一般都是25年,30年按揭并不是没有,而是不会被CMHC的保险所接受,因此绝大部分购房者的都是25年。 延长房屋按揭贷款的展期到底有什么好处呢?大家想一下,展期越长,按揭每个月的支付额度就会越小,如果能把按揭贷款从25年延长到30年的话,每个月可以少支付10%的月供。 这样一来被压力测试挡在门外的一部分买房者,就有机会获得贷款买到自己喜欢的梦想住宅了。当然,这也是有一定代价的,因为随着按揭展期的延长,还清房屋贷款总体支付的利息增加了,而且相当一段时间里,自己的房子大部分都是债务,建立Home euqity的时间也延长了。 不难看出,这个政策是个双刃剑,短期内让更多买家可以买到房子,但是长期看来,加拿大的债务水平仍旧会上升,还债的时间延长,储蓄的能力也同时下降。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。