▲ 美國汽車業為「谷」銷售，伙拍金融機構大肆向還款能力成疑的消費者批出貸款當中不少更包裝成次貸證券在金融市場出售，危機一觸即爆。
由美國引爆的金融海嘯，只是十年前的事。源頭在於金融機構濫批房屋按揭貸款，進而包裝成貌似穩陣的「有毒」投資產品。當樓市泡沫爆破，便成為幾乎摧毀全球金融市場的核彈。
十年過去，一場新的危機山雨欲來。風眼雖然同樣在美國，不同的是主角不再是住宅按揭， 而是更加普及的汽車次級貸款（Subprime Auto Loan），估計涉及金額過萬億港元。
近年美國汽車業為「谷」銷售，不惜伙拍金融機構大肆向還款能力成疑的消費者批出貸款。隨着一手銷情下挫，二手車價格暴跌，愈來愈多汽車次貸淪為不良貸款，危機一觸即爆。
先使未來錢是美國人生活一部分。截至今年第一季，全美家庭總負債高達十二點七二萬億美元，相等於約九十九萬億港元，佔國內生產總值大概三分之二。其中汽車貸款佔一點一七萬億美元，占家庭總負債約百分之九點二，保守估計當中一成六屬於次級貸款，涉及金額超過一萬四千億港元。
▲ 先使未來錢是美國人生活一部分，汽車貸款目前占家庭總負債約百分之九點二。
與當年的次級房貸一樣，金融機構把這些次級貸款包裝成證券出售，將風險轉嫁給全球投資者。 O九年，美國的汽車貸款證券發行額僅二十五億美元，即約一百九十五億港元。今時今日已翻了十倍，激增至二百六十億美元，即超過二千億港元。
▲佔美國次級車貸證券三成市場的桑坦德銀行，早前支付罰款與美國馬薩諸塞州檢察院和解，起因是該行在次級車貸證券化中嚴重違規。
評級機構穆迪更發現，承造次級車貸的大戶桑坦德銀行美國分行，早前捆綁發行的十億美元車貸證券，只得百分之八個案事先被審核過。換言之，有九成二申請「話過就過」，反映問題的嚴重性。有州檢察官在提交法庭的文件中更直言，部分車行在貸款申請流程中做手腳，讓高風險貸款人也能獲得汽車貸款。
金融機構濫批貸款
業內人士表示，近年美國汽車業為催谷銷售，與金融機構合作，大肆向缺乏還款能力的消費者批出貸款，刺激無論一手抑或二手車貸，都出現爆炸性增長。
過去幾年，至少有二十四家機構，包括Sierra Auto Finance和SkoposFinancial等小型貸款機構，先後推出次級車貸證券，而被捆綁在一起的貸款，往往是借給根本沒有償還能力的人。例如佔次級車貸證券三成市場的桑坦德銀行，早前便支付了二千六百萬美元和解費予美國馬薩諸塞州檢察院，起因是該行在次級車貸證券化中嚴重違規操作。
▲美國汽車製造業開始吹淡風，八大車廠中，七間銷售都不符預期，經銷商的庫存更創下O八年金融海嘯以來最高水平。
近期美國汽車業開始吹淡風，八大車廠中，七間銷售都不符預期，其中福特汽車已預告，今年的銷售將按年下跌，明年亦不樂觀；經銷商的庫存創下O八年金融海嘯以來最高水平，不少經銷商的財務出現問題。此外，二手車價格開始暴瀉，投行摩根士丹利甚至警告，二手車價未來四至五年的平均跌幅或高達五成。
▲ Tesla老闆馬克斯為刺激銷售，公司與金融機構合作，大舉向消費者提供借貸。
事實上，雖然美國股市大升，但財富效應僅惠及小部分有錢階層，低收入人數反而爆炸性急增。目前有超過一百萬名美國人並無如期償還汽車貸款，情況比金融海嘯時更誇張。
憂變「完美風暴」
聯儲局的數字顯示，最新一季美國汽車貸款的拖欠比率突破了百分之二，對上一次拖欠比率達到此一水平，正是O八年金融海嘯期間。當中最令投資界擔心的，是次級汽車貸款的拖欠比率和減值損失已飆升至O八年以來最高水平。
隨着情況急速惡化，金融界開始擔心車貸危機，甚至將其嚴重性提升至當年次級房貸的高度看待。有分析
更警告，另一次「次按」危機正蓄勢待發。
按目前形勢分析，美國的汽車次按問題，遠不如十年前的房地產次按嚴重。當年房屋市場的按揭總值達十萬億美元，其中七成按揭被包裝成證券出售。比起當年的房按，現時美國的車貸及相關證券規模實在「無得比」。就算二百六十億美元次級車貸全數違約，對金融市場構成的系統性風險以至對整體經濟的直接影響，都遠低於當年的次按危機。
▲ 十年前由次按引爆的金融海嘯，依然歷歷在目。
另一方面，金融機構汲取了金融海嘯的教訓，已開始收縮車貸的規模。例如一年前仍活躍於車貸市場的富國銀行，其汽車貸款佔整體貸款比例已降至不足一成，涉及總額由原本排行美國第二跌至第七。投行摩根大通今年發行的車貸證券約為八十億美元，按年下跌一成七。
專家更擔心的是，若汽車次按危機爆發時撞正美國經濟下滑，就會令破壞力倍增，皆因汽車製造及相關行業仍是美國經濟支柱之一。屆時肯定更多工人飯碗不保，連鎖效應下，會加深經濟下滑的力度，最終可能變成一場「完美風暴」。
何謂次貸?
在美國，每位貸款者都有一個信貸評分。評分準則是按其個人還款能力，以及借貸歷史計算而得出的數字。當然評分愈高，即表示其質素愈高，還款能力愈強。
▲ 不少華爾街大行汲取了金融海嘯的教訓，今年開始縮減車貸規模。
在這個準則下，信用評分在六百分以下的貸款者，即為「次級貸款者」（Subprime Borrower）；評分介乎三百至五百，更會被評為「極次級貸款者」（Deep Subprime Borrower），反映其拖欠還款的風險極高。任何借給這類貸款者的貸款或按揭，往往被界定為「次級貸款」或「次按」。
低評分仍然獲得貸款，貸款條件自然嚴苛得多，包括利息會很高，但仍然不乏願意「落搭」的人。根據Experian的數據，借給「極次級貸款者」的款額於對上一年增長了近一成五。當然，這類貸款者的還款紀錄普遍極差。評級機構標準普爾指出，一五年至今，不少次貸客戶都曾經錄得連續延遲還款，甚至被罰款的紀錄。
