今年華爾街恐慌指數已接近歷史低位。這並未阻止散戶投資者Jason Miller大舉押注該指數將進一步走低。這名位於佛羅里達州博卡拉頓的短線交易員表示，年初以來，通過有效做空芝加哥期權交易所波動性指數（Volatility Index， 簡稱VIX），他已賺得53000美元。現年40歲的Miller回憶稱，他安然度過了這場風暴，他相信市場將恢復平靜，事實也確實如此。
隨着標普五百指數升至歷史高位附近，市場波動與否是最讓投資者糾結的問題。VIX誕生於24年前，初衷是對即將發生的崩盤提出預警，但如今該指數本身已成為一個巨大賭場。波動性交易已逐步滲透至投資領域的很多角落，包括保障退休收入的保險產品及力圖避開市場暴跌的共同基金。波動性曾是學者和衍生品專家關注的冷僻領域，如今從快要退休的散戶到全球最尖端的對沖基金都在交易波動性。
即便是那些從未聽說過VIX的投資者也投身進來。約有2000億美元所謂的「波動性控制」基金利用VIX來決定是否買賣股票。近期的VIX走勢顯示市場上幾乎完全不存在恐慌情緒，這種異常的平靜讓一些市場人士感到不安。這究竟是股市看漲的信號，還是令人擔憂的自滿信號，人們看法不一。
畢竟，VIX曾在2007年年初時跌至紀錄低點，不久之後便爆發了次貸危機。一些分析人士把低波動性視為效率提升的跡象，也就是說，市場能更快地吸收衝擊。其他人把低波動性歸因於，被動投資規模的增長蓋過了羊群效應的影響─羊群效應往往會加劇恐慌性拋售。但還有一種理論認為，VIX交易本身熨平了市場波動，因為交易員可利用押注VIX來輕鬆對衝風險。
無論原因如何，平靜的股票市場已成為後危機時代的一個特色。央行決策者通過把利率維持在紀錄低位元來安撫投資者，並且向市場注入了大量資金。儘管美聯儲正在緩慢撤出這些支持且美國政治局勢動蕩，但股市吸引力絲毫未減，甚至還創出新高。這種狀況產生了VIX悖論：市場缺乏恐懼情緒令一些投資者感到害怕，這些投資者表示，過高的股價預示著在貨幣政策收緊時會有一場痛苦的清算。
