专栏观点

周日谈判到最后一刻，CUPE宣布与安省政府达成协议，10月7日YRDSB的学生们照常开课，让很多家长终于舒了一口气。不过也不能高兴的太早，代表安省教师和教育工人的5个工会，劳资合约都已经到期。这意味着工会与教育局之间的劳资谈判将逐一进行。 今年由于安省政府减少拨款，一些非教师岗位的工人，包括语言病理学家和心理健康支持工作者已经失去工作。根据代表5.5万教职员工会CUPE的说法，会员平均年薪是38,000元，他们要求一份更好的劳资合约。 确实，在多伦多这样评价房价百万的大都市里，不足4万加币的生活简直是贫困线以下。安省教书育人的老师们，却比不上建筑装修工人的工资，心里有怨气并不奇怪。 现在大家的目光都集中在联邦政府的赤字上，实际上加拿大联邦政府的债务问题并不严重，加拿大联邦资产负债表在G7工业国中表现非常好。真正存在比较大问题的是加拿大各级省政府的债务，在主要工业国中负担是最大的。而在加拿大所有省份中，安省的债务最多。加拿大所有省份的债务总和为7,000亿加币，而安省的3,500亿加币债务则占了一半。以当前的负债水平看，安省在全球的省级政府中负债水平荣登榜首！ 虽然人口只有美国最大州加州的三分之一，但是债务水平却是加州的两倍。安省审计长莱斯伊克在年度审计报告中表示，分摊到每个安省民（包括年迈的老人和初生的婴儿）身上，安省的债务为人均 2.3万加元。 安省选民如果真正要解决债务问题，决安省的大规模赤字问题，就必须经历一些阵痛。不过，福特省长在选举前安抚人心，他表示不会裁员，只讲效率，还要降低电费，还要减税！如果这是安省债务的解决办法，当然是太好了，可是，我们随后看到的情况又如何呢？ 从医疗改革到教育改革，大刀阔斧的削减开支措施令许多人大失所望。 细心的朋友可以看出，安省费用支持的传统项目中，最大的两项就是医疗和教育，一个醒目的问题是，目前安省的利息支出已经高于孩童社会福利，高于postsecondary教育培训，高于司法部门的费用，如果利息支持再提高（现在看来很可能），将会挤压其他服务项目。 那么作为省政府，如果不能增加收入，降低利息，就只有降低开支，而这就必然要从医疗和教育开支上下手。在针对安省医疗体系大动干戈后，教育体系就迎来了这场风暴，这一切都是顺理成章的。 如果按照目前的形势，安省债务正朝着希腊化发展。 说起希腊，曾经的欧洲文明古国，那个孕育了无数神话故事的雅典，以及浪漫而又伤感的爱琴海，不知何时却蜕变成了债务缠身的泼皮形象。 从2010年希腊债务危机全面爆发到现在，希腊应对债务危机的方式基本都集中在政府部门的减少预算以及缩减养老金等，令普通的希腊百姓怨声载道。 这就是债务高企的结果，很长时间的努力，效果只有一点点，所谓病来如山倒，祛病如抽丝。 治理赤字的情况看，政府不仅缩减开支，而且还会大幅加税。正如安省新财长所表示的，（安省债务）这个坑挖的太深了，我们安省每个人都将要为此做出必要牺牲，没有人可以例外！ 任何经历了两个以上选举周期的老移民，几乎都明白一个事实：所有反对党都是在选举前大方承诺，又是福利加上减税，又是保持预算平衡，但是当选后就变了样子，一切都会恢复原样。 在维持老年退休福利和医疗福利，增加教育投资以及基础设施建设投资，还是削减公共部门的工作岗位减员增效，安省政府最终能走多远，我们拭目以待，不过有一点可以肯定，医疗和教育体系的劳资纠纷才只是个开始。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

加拿大大选还有两周就要举行，各个党派纷纷推出政纲。自由党的选举纲领一如既往派糖和加税——给中产减税，富人加税，给学生提高补助，推进全民药物保险处方药免费等。 今年加拿大联邦财政赤字预计为140亿元，按照这样的情形，明年可能会达到270亿元，明显违背了其2015年的竞选承诺。 2015年在联邦大选时，特鲁多说的一句话就是：预算会自动平衡。选民们很是开心，不用付出任何代价感到任何痛苦，能够享受福利，联邦预算还能自动平衡。 4年后的今天到了交成绩单的时候，联邦预算不仅无法平衡，而且还会在今后4年里都维持在200亿元以上的水平。 过去四年的经验显示，加拿大的赤字经营下，政府债务水平依旧处于可控范围，主要国际评级机构都保持加拿大三A信用评级，赤字经营刺激了经济增长，刺激就业增长。自由党一方面增加赤字，另外一方面也考虑增加税收，包括增加对大型科技公司额外征收3%的税负，以及对高收入群体增加税负，据说还要对购买超过10万元的豪华汽车，游艇等增加10%的奢侈税。 自由党也在考虑在全国范围内实施房产空置税，对于非加拿大居民并且不住在加拿大的人群，他们在加拿大购买的房地产物业征收1%的空置税，预计在2021年可以征收2.17亿元。 不过，对于收入少于147，667元的加拿大人，将个人免税额提高到15000元，据分析师的预测，如果到2023-2024财政年度这一减税政策充分执行时，仅仅这一项就让政府财政每年损失56亿元。 对于加拿大的学生而言，自由党政府则许诺每年最高增加1200元的补助，而且在毕业后还有两年的宽限期，这一项目也将耗费政府14亿元的资金。另外，还有更吸引人的全民医保，即传说中的全民处方药不用掏钱，这项政策同样需要政府财​​政多支出150亿元。 根据估算，这样大派福利的结果，加拿大政府赤字2020-21年将升至274亿元，接下来的三年即2022、2023、2024年，每年赤字分别高达237亿、218亿、210亿元。不仅如此，自由党政府还准备再增发315亿元政府债务。赤字再加上新债务，看来这次是铁了心不准备平衡预算了。 与其形成鲜明对比的是，保守党承诺将在5年内实现预算平衡，不过，保守党对于如何实现这个目标并没有具体措施。对此特鲁多认为，保守党的平衡预算政策将减少政府服务，削减教育经费，减少医疗系统的福利。加拿大债务与GDP比例逐年下降之际，未来的政府应该注重为老百姓投资，为他们的社区服务。 对于债务的可持续性，自由党认为通过征税可以弥补相应的支出费用，例如，对全球收入超过10亿的大型科技数码公司收税，对购买豪车游艇私人飞机征收奢侈税。但联邦预算办公室对此表示怀疑，认为这些所谓的税收具备高度的不确定性，到底应该针对什么样的高科技数码公司收税，加拿大统计局也没有响应数据。对购买豪车等收税会对消费习惯产生影响，一方面可能出现消费降级，另一方面销售商可以通过细分价格选项来化解这项税负。 如果每次在联邦竞选时，什么都大包大揽，现在4年快干完了，就重新再许诺一遍。一个个口若悬河的政客们周而复始的循环下来，我们选来选去，钱包却越来越薄，日子却越过越难！ 加拿大的经济增长需要科技创新以及结构性的调整和改革，并且有序地完成政府和民间的去杠杆化，重拾信心。无奈，现实情况却是相反，目前房地产市场疲弱，现任政府没有对加拿大央行施加任何压力要求其降息。亚伯达石油经济陷入危机，联邦政府却无法协调内部矛盾。与美国大肆降低公司税鼓励科技创新相比，加拿大却要对大型科技公司征收重税。相信加拿大的选民对于这些政策会有正确评判拿选票说话。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

市场进入9月，波动性没有降低的迹象，国债收益率倒置，固定收益市场几乎难以找到收益，使得投资者更加困惑。加拿大30年国债收益率今年几乎腰斩，从2.6%一路降低到目前的1.3%左右的水平，创下一个新的历史记录。 美国30年国债也在上周首次跌破2%的水平，这些却都发生在股票市场大规模反弹的情况下，目前美国股市已经收复了去年第四季度的亏损，一般而言股市上涨如此迅猛，国债收益率应该出现相反的走势，市场上的担忧情绪可见一斑。 当前市场上，所有投资策略中，分红的价值投资正当时。首先，北美进入老龄化社会，许多投资者都需要分红现金流，根据投资者的分类看，当前有一半的投资者其实是收益型的，而这一比例在2010年仅仅有20%。 美联储降息的环境下，今年债券价格暴涨，出现股票分红率高于政府的国债收益率的情况。另外，每年可以增加分红的公司，一般都具有长期的分红历史，从股票市场的数据看，能够坚持长期分红的股票，盈利能力都非常强大，因此长期表现好于分红水平不能持续的公司。而且，这类公司手头的现金非常充裕，一个能够稳定增加分红的公司，其价格变化的敏感程度较低。 大家都很耳熟能详的可口可乐公司就是一个典型的长期分红投资标的，分红再累计的投资将1962年的10,000变成300万。再以加拿大TSX为例，如果你是长期投资者，在经历十年以上的投资后，会发现其中的增长超过一半来自分红，实在是不可忽视的重要因素。 美国股市这十年牛市里，不仅价格上涨，而且公司不断的分红已经超过千亿美元。最近一段时间，分红基金的投资者赚得金玉满堂，反观这些精打细算的小散户，却在分红投资上栽了跟头。过去的五年里，超过60亿加币的资金流入优先股ETF，加拿大满地可银行，加拿大Horizo​​ns公司都有优先股ETF，两家公司的优先股ETF就吸引了近40亿资金。 可悲的是，在过去五年的牛市里，加拿大普通股分红基金附带2%的管理，扣除费用后评价回报10%左右；这些优先股ETF的管理费只有0.2%（未计算买卖手续费），但是即使加上每月的分红累积，平均损失1.1%到2.7%不等。这就奇怪了，都是分红怎么会有这么大的差异呢？ 原来，这些购买分红ETF的散户，他们买的ETF虽然分红，但是ETF背后的资产却属于优先股，并不是大部分投资者和分红基金购买的普通股。按照道理讲，优先总有领先，优势，VIP的意思，怎么反而会落后于普通的投资者呢？ 这些优先股ETF，每个月向投资者派发分红，很适合有现金流需要的朋友，不过，股票的价格在过去几年里一直下跌，最近则跌势凶猛。如果一个投资者把优先股的分红ETF作为替代债券和GIC收益的投资，可能会发现事与愿违。 这些年来，优先股市场却发生了根本性的改变，大部分优先股的票面分红每隔五年都会进行重设。一般重设后的票面分红，以加拿大5年期国债收益率为基准。因此，当国债收益率处于上升周期的时候，这一类优先股的表现反而会更强一些，同理可证，当利息下降时，这些优先股的表现就会非常糟糕。 BMO的投资分析师表示，当利息下降时，优先股的分红与利息挂钩也会变化。就拿BMO的优先股ETF来说，这个ETF在2012年以每单位15块加币发行，经历这么多年后，这个ETF的价格跌到每个单位9块钱。特别是在加拿大2015年两次降息后，这个优先股ETF的价格暴跌20%。 今年以来，美联储在特朗普总统的压力下变得越来越鸽派，进行了十年来的首次降息，加拿大虽然没有跟随，不过分析师预计联邦大选后加拿大央行会追随美联储降息，因此优先股ETF最近大跌，其惨烈程度远超过经历贸易战考验的美股。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

自从加拿大政府推出免税账户以后，给予投资者的福利是显而易见的。 TFSA的投资开始于2009年，只要当年满足18周岁的加拿大税务居民就可以办理。 TFSA跟传统的RRSP不同，TFSA支取现金的时不会被记为当年的收入；更不会影响其它社会福利的领取额度，对于步入退休阶段的投资者优惠多多。 加拿大税局没有想到的是，TFSA在2009年推出后，正逢北美股市的这轮牛市起点，一些炒股的朋友利用TFSA账户炒股赚到大钱，但是税局却一分钱税款都收不到。随着联邦政府囊中羞涩，加拿大税局的税务稽查日益趋紧。加拿大税务局通过严查加拿大人近7年来的投资，准备追回1.1亿加元的税款，其中10%的税务罚款来自CRA对于利用TFSA炒股的朋友。这次跨域7年的审计，最早追溯到2011年3月份，在审计后针对TFSA的不规范炒股操作，进行1,100万加元的罚款。 税局觉得通过炒股频繁买卖赚钱，已经违反了TFSA的初衷，因此需要补税。但是，税务律师Tim Clarke则认为，税局在审计TFSA账户时缺乏一定的规则，似乎只是专门盯住那些收益高的账户。虽然没有明确的数额，但是，加拿大税局CRA这次打审计的对象，都是拥有超过十万加币以上TFSA账户的人们。 当然普通人的TFSA也发生了不少被税局罚款的案例，根据CRA税局的审计数据，除了因为频繁交易被罚款，剩下TFSA的罚款是因为投资超额Over contribution。按照税务局的条例：超额供款免税账户每个月会被征收超额部分1%的罚金，罚金将会被累积直到将超额部分取出来为止。所以，如果发现自己的免税账户已经供超，应该立即取出来。 关于这点，其实也有许多“冤案”，举个例子，如果一个投资者在TD有一个免税账户希望能够转到RBC，不熟悉规则的朋友，如果没有投资顾问的帮助，往往会把在TD的资金提现，然后到RBC银行再开一个免税账户。这样就存在一个重复供款的问题，使得资金被双倍计算从而超过所限的额度。根据TFSA的条例：当年从免税账户中提现的资金，必须等到下一个年度才能恢复。 自从2016年开始，税局对于TFSA的罚款就不仅限于Over Contribution的层面了，随着人们的认识提高，大家免税账户中超额的现象越来越少。收不到钱的CRA就开始打起另外的主意，专门盯上用TFSA炒股赚钱的人们。税局认为频繁买卖股票赚钱已经不适合免税账户，而是一种生意（business），在免税账户里做生意显然是违反税法的，因此要罚款并且缴税。 这两年里，越来越多的TFSA炒股者受到税局补税通知，可见，如果TFSA的投资涉及到贷款或是用杠杆资金操作，附加上频繁的日间交易，马上会引起税务局的注意，非常容易被界定为生意收入，从而不能获得免税资格。由此看来，TFSA免税账户投资什么标的资产，如何投资，不仅涉及投资回报，还可能因此被税局审计追查失去免税功能。 一些朋友在免税账户里投资中，选择ETF的投资，为什么ETF会获得一部分投资者的喜爱呢？首先，投资者觉得ETF每天都能够交易买卖。其次，ETF必须能够满足人们的特殊爱好，例如杠杆ETF是最流行的。现在市场上流行的ETF大多带有杠杆乘数（两倍或者三倍），它的回报率比一般非杠杆的ETF对市场走势的反应更为敏感。因此，短期交易并且带有杠杆，如果用在免税账户里，是要被税局所关注的。 根据税局的数据显示，只有0.1%的TFSA账户可以翻几倍甚至十几倍，因此，我们可以看出，利用短期交易和杠杆投资获得高收益的仅仅是极少数人。即使能够成功的加入这个精英炒股阶层，CRA还是不会放过你。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

9月1日，美国对中国的新一轮贸易战升级开始生效，在找不到新的中国进口货品尚未加关税的情况下，美国对所有现有货品再次增加关税。贸易战炮声隆隆，战况日趋激烈，股市忧心忡忡。 世界多个经济组织，包括国际货币基金组织和世界银行等，都对贸易战可能产生对世界经济的影响非常担忧，世界经济论坛曾经估计，美中之间的贸易战可能令全球经济损失6000亿美元。 西方七国的峰会也对经济前景产生忧虑，而加拿大央行在充分肯定当前的加拿大经济走势的同时，也对未来因贸易战产生的影响而增加了不确定性。 贸易战是两败俱伤，不仅对中国经济产生冲击，也对美国经济和全球经济带来严重负面影响：美国农场主唉声一片；关税并不是让中国人支付，经济界估计新增的贸易关税分析是美国消费者来承担，等于变相在给美国消费者加税，每个美国家庭每年将增加1000多美元的额外负担，并且具有更少的选择；美国公司如果缺少中国14亿人的庞大市场，也就失去一个极大的机会…… 按照一般人认为，美中之间的贸易战是一场“忍耐力的竞赛”，比双方谁更能承受，谁更能熬得住。因此在劝说美方时，很多人也都在强调美方所受的损失——与其伤对手800（或1000），自损1000（或800），不如真的考虑一下你们的损失，坐下来谈。所有的工作，都是集中于达成一个协议（deal）为目标。 但是，真正的问题是：美国最终想达到什么？ 实际上很多人都低估了美国的企图心。 近期一些美国学者分析，总统可能压根就没有多少意愿达成协议，也没有多少意愿真正结束这场贸易战，即使谈成了某种贸易协定也会很快推翻，出尔反尔。谈判来谈判去，一时释放信息好像很快就可能达成协议，一时又释放相反的信息似乎恼羞成怒。美方的战略意图也许主要的不在贸易逆差，不在知识产权，更不在所谓的芬太尼到底从何而来，这种折腾人的方式实际上都是套路，真实的战略意图是要彻底斩断美中之间的经贸联系，让世界两大经济体“切割”（Decoupling）！ 美国著名的《外交事务》杂志最近刊出一篇专文，有两名经济学者Chad Bown和Douglas Irwin撰写，标题就是《特朗普对全球贸易体系的袭击》。 文章指出，美国总统上任以来，连续对世界主要贸易伙伴惹出很多麻烦，包括加拿大和墨西哥，包括欧盟等等，这些都挑起争议，凸显了他的贸易保护主义，但这并不是主要的。他干的最主要两件事，一是袭击了以世界贸易组织WTO为基础的全球贸易体系，另一个是企图让美中两大经济彻底切割，这两个举动都是“地震性”的政策改变，而做出这些举动之后，即使现任总统在2020年未能争取连任，造成的损失是不可逆的，依旧很难弥补。 总统一人也许并未有那么的战略设想，关键是他周围的“中国专家”们，个个都是鹰派人物，从班农，到鼓吹“中国崩溃”和“中国威胁”的章家敦，到专家纳瓦罗等等，从一开始就把中国当作最主要的敌手，把美国与中国当前的经贸来往视作威胁。而加拿大的前总理也曾表示，他非常赞赏现任美国总统，是第一个“敢于站出来挑战中国”的领导人。 对于他们来说，美国农场主的损失算得了什么，美国消费者的那点损失算得了什么，美国产品丧失庞大市场算得了什么？ 文：都市报 德胜

本周丹麦第三大银行日德兰银行开始向贷款人提供年利率为0.5%的十年期贴息购房贷款，这是全球金融行业首个负利率贴息房贷业务。没搞错吧，房屋贷款要给银行支付利息，这是每个人的常识，现在变成到银行贷款，银行还给贷款人钱？ 具体流程是这样的：贷款人到日德兰银行来获得贷款，银行将在市场上发行债券，由于现在丹麦债券市场的利率是负的，所以银行把息差红利分一杯羹给贷款者。 日德兰银行表示，“负利率”贷款人像普通客户一样每月还款，但房贷本金每月减少的金额将超过贷款人还款的金额。例如，按照现在的0.5%贷款利率，按揭贷款人借一万块，最终只需要偿还9950块！但是事实上，“负利率”贷款人最后偿还的金额还是会比贷款金额高一点，因为要向银行支付一些交易服务费。 储蓄存款要给利息，借钱要支付利息，这是恒古不变的道理，现在一切都颠覆了，利息也可以是负数，美国金融海啸以来三观颠覆，过去的企业借债要还钱，如果经营不善就倒闭进行债务清算，现在通过量换宽松把经营风险转移了，企业债还不清国家帮你，用纳税人的钱来还？国际贸易需要的是稳定汇率，但是各国不想如何正常竞争，却都想方设法贬低本币来刺激出口，埋头苦干的贸易商无端承担了汇率损失。 不过，大家细想一下也就明白了，自从去年美联储加息以来，对国债价格形成巨大压力，难道没看到美联储和央行自身持有大量债券吗？如果国债收益率上升，央行再不停加息，最终亏钱的难道不是持有大量债券的政府本身吗？ 再者说，从经济原理上上讲，如果国债收益率上升，借贷成本飙升，溢出效应会影响私有部门经济，另外一个重要原因，国债收益率的上升，带动固定贷款利率上升，虽然中央银行不加息，却等同于给地产市场的加息。因此，无无论从央行持大量债券库存的自身利益，还是从刺激经济增长的客观需求，让国债价格上涨肯定是政府希望看到的后果。 但是，现在看来矫枉过正，央行的努力下，债券市场出现了极端情况，负收益债券占据全球国债市场的四分之一，这是过去从来没有出现过的异象。 如果债券出现负收益，就会造成银行的套利行为。现在丹麦银行首发的负利率按揭就是明显例证，银行在债券市场上发行负收益债券，然后将利差的一点蝇头小利派发给按揭贷款者，人们买房置业的按揭需求扩大，然后继续发行更多的负收益债券，从而形成一个负反馈的循环，负利率一旦执行下去就难以扭转，日本式的通缩早就给出警示。 美国和加拿大十年期国债收益率目前也不过1.5%左右，随着欧洲负利率成为风气，德国发行30年零利息国债，丹麦发行负利率按揭贷款，大量资金将会抢购北美国债，负利率大军入侵加拿大只是个时间问题。 对于负利率贷款，大家也不要想得太美好。去年以来，联邦政府新的B20贷款政策以及压力测试，使得加拿大商业银行在向外放贷上纷纷收紧，惜贷情绪弥漫，即使出现了负利率，并非表示所有民众可以享受这份大礼。 从丹麦的情况看，大部分人都已经成为房奴，即使负利率也没有能力再借款，能够利用负利率的都是机构投资者。 在加拿大来看，影响负利率的另外一个重要原因是，无论利息水平如何，按揭贷款者必须要通过压力测试。由此可见，加拿大现在急需的不是负利率，而是尽快取消压力测试的这道房地产市场的紧箍咒！ 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

收益率曲线倒置问题本周格外引人注目，全球多家央行都纷纷宣布降息，加拿大央行却按兵不动。满地可银行的分析师Sal Guatieri表示：加拿大国债收益率倒置的情况非常严重，现在加拿大央行已经不能忽视国债市场的问题，必须要认真考虑降息来平衡未来风险。 就在美联储8月降息25个基点以来，加拿大央行的基准利率仍旧维持在1.75%不变，使得加拿大经济面临诸多不确定性。目前加拿大两年期国债的收益率超出十年国债收益率高达20个基点，这是自1990年以来最严重的情况。 近几年加拿大出口赤字高企，而加元汇率在今年的表现，却是G10国家中最强的。随着全球经济增长放缓，对于商品属性很强的加拿大来说将会带来不利影响，因此，加拿大央行早降息要比晚降息作用更大。可是，目前看9月4日的加拿大央行会议上，降息的概率却只有25%，反观美联储9月降息几乎是100%。 杠杆到牙齿的加拿大房主，经历了2018年三次暴风骤雨般的加息后，都对央行利息政策非常担心，甚至有些恐惧。从主流媒体大肆选人的债务指标爆表等情况看，加拿大央行行长波洛兹在利息政策上比美联储还要严厉。 根据最新的调查显示，几乎有一半的加拿大人对自己的债务支付情况担忧，40%的人表示再加利息将会陷入财务困境。早些时候，加拿大丰业银行调查显示，即使房价不下跌，而是保持走平态势，随着加息和按揭利率上涨，按揭贷款成本已经上升，2019年成本上升4%，而普通人工资上涨仅仅为2%，按揭成本的上升已经超过收入增长的速度。 加拿大政府过去两年在抑制房价上动作很大，高举的锤子落下时，并没有完全考虑潜在的后果，毕竟房地产在加拿大已经是房间里的大象。加拿大地产问题的终极解决方案，最终还要回到货币政策的老路，央行降息是必由之路。 由于股票价格下跌，避险资金流入债市，导致债券收益率大幅下降。在国债市场上国债价格与收益率呈现反向关联性，在大家都拼命购买国债推高其价格时，国债收益率出现明显下滑。 就在许多媒体都大肆渲染国债收益率倒置的恐怖消息时，却没有看到对于许多加拿大房奴来说，这简直是个不折不扣的好消息。很多人不知道的是，加拿大五年国债的收益率是固定按揭利率走势的重要参考指标。国债收益率的下降，使得分析师预计今年的固定按揭利率将出现下降。 加拿大五年国债的收益率已经从11月的2.46%下降到目前的1.19%，但是加拿大的商业银行，却都没有跟随指标下降而调低固定按揭利率。目前大多数的五年固定按揭利率都在3%—4%，根本没有反应出国债市场的实际情况。不过大家放心，如此巨大的点差，银行不能就这样黑心的视而不见。 分析师认为，很快就可能看到加拿大商业银行调低按揭利率。即使加拿大主流的五大银行对此没有反应，其他二级借贷机构都可能会捷足先登，然后倒逼五大银行采取行动。毕竟加拿大人的按揭都是以10万加元计，一个点的上下浮动，将会给银行带来巨大的利润，因此，5大银行靠着垄断地位，一直在调低按揭利率是反应迟钝，而在加拿大央行加息是则反应迅捷。 2015年的加拿大央行降息我们见证了一场房地产的井喷牛市，现在面临降息前景，加拿大房地产市场又一次红火起来。刚刚公布的加拿大房屋数据，7月份全国房价平均上涨3.9%，大多伦多地区更是上涨4.4%。 美国亦是如此，虽然房价尚且疲软，但是房地产相关板块以及开发商的股票都在上涨，担心美国股市太高的投资者可以看到 任何市场情况下总是有机会。同样的一个消息，国债收益率倒置，悲观的人将其看做危险的信号，收手束脚惶惶终日，乐观的人则将其看做新的机会，摩拳擦掌跃跃欲试。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

如果还有何人不相信种族主义没有回潮，最好看一看近日美国主管移民的官员近日的言论。 8月13日，美国公民及移民服务局代理局长库奇内利（Ken Cuccinelli）在接受CNN采访时说，自由女神像上一首体现美国精神、欢迎移民的诗，指的是“来自欧洲的人”。 自由女神像又名“自由照耀世界”，于1886年落成，不仅是纽约市的一个地标性建筑而吸引众多游客，更是因为其高举自由火炬，对外来移民展现出欢迎信号，成为美国精神的象征。在神像底座上刻有美国着名诗人艾玛‧拉撒路的十四行诗《新巨人》：“给我你那疲惫、困顿、渴求自由呼吸的芸芸众生，你那挤满海岸的可怜贱民！把他们，把那些无家可归、颠沛流离者送来，我在这金色的门边举灯相迎！” 而这位美国移民局的局长库奇内利，在电视上为美国行政当局最新的移民政策护航，向合法移民开刀，被被问及这一新政实施后，是否会牴触自由女神像底座的《新巨人》所标榜的精神。他回答说，这首诗所指的来自欧洲的移民，“当时欧洲是阶级分明的社会，一旦你的阶级不对，就会被认为不幸而悲惨……。”库奇内利以前就被认为是个反移民的人物，此次的言论引起了广泛的争议。 库奇内利的言论被认为是违反“自由女神像”长期以来所代表的美国价值观。首先，将移民以来源地和族裔、肤色加以区别对待，认定只有“来自欧洲”的移民才是美国所欢迎的对象，亦即只有白种人才是自由女神所欢迎的，显然与该女神像的“自由照耀世界”不符。 其二，将移民统统以贫富来区分，也是有违这一神像的“初心”。这个十四行诗的作者拉撒路在当年就积极投身公益，协助从东欧逃避反犹太主义迫害而来到纽约的难民，她所看到这些难民所遭遇的恶劣生存环境，是她自己从未体验过。她把自己对难民的同情融入到为自由女神像所创作的诗篇当中。 美国不是世界上最完美的国家，但因为这种欢迎移民的美国精神，给很多人一种希望，自由女神一手拿着标志美国独立宣言的铭板，另一手高举着火炬，招感了来自世界各地成千上万的移民来到这里。很多移民踏上这片土地时也许正如诗词中所言，身无分文，是“挤满海岸、无家可归、颠沛流离”的“可怜贱民”，但是美国给了他们机会到这里淘金，在这里经过奋斗之后站稳脚跟，为社会做出贡献，成就了移民自我，也成就了这个国家，构筑了这个移民国家的巨大成功。 库奇内利的言论迎合社会上一部分仇视移民、坚持白人至上的意识，煽动排外情绪，向社会上传播一种“移民是社会累赘”的心态，加剧了美国社会的撕裂，增加了社会上的不安全因素。作为美国主管移民最高职位的官员，库奇内利的言论与一百多年前自由女神像竖立时期的思维格格不入，是时代的严重倒退。所幸，加拿大不是美国，这里虽然没有“自由女神像”，但有“多元文化主义”，使之成为当今时代更适宜移民生存的地方。 近日，由西方发达国家组成的国际经合组织（OECD）出台一份报告，称赞加拿大的移民政策是全球最成功的经济移民体系之一，并称加拿大为其他国家树立了标准。 “加拿大民众对移民的接受度高与移民妥善安置与互利相关。”而加拿大移民部长胡森则说，加拿大的移民体制还可以进一步改善，让加拿大在吸引有技能的人才方面继续保持全球的领先地位。（德胜）

随着全球贸易风险增加，过去一周的股市波动性加剧，避险资金吹捧黄金和债券，债券市场的抢购热情，使得全球负收益率债券规模已经扩大至15万亿美元，10年期美国国债也一度跌破1.7关口向三年低位靠近。 让人咋舌的是，奥地利政府百年债券价格已经接近其发行面值的两倍，尽管对于股市风险和经济的担忧看起来不无道理，但此时买进负收益率债券似乎显得“荒谬”。 历史表明，随着国债收益率走向负利率，投资者寻求更高的收益率，高股息股票在低利率环境中受到青睐是很常见的。 大家如果仔细回顾一下，不难发现，受收益率下滑的推动，高股息股票自7月底以来表现优于大盘表现。即使在大盘反弹之后，高股息股票的表现仍旧不逊于大盘，这表明，由于名义债券收益率仍处于极低水平，高股息股票的收益将进一步上升。 自从上个月美联储十年来首次降息，美国国债收益率本周跌至三年来最低水平。这种情况可能会持续下去，债券收益率的暴跌，使得一些股票的表现出众，这些股票都有一个共同点，那就是向股东支付高额股息。就以去年第四季度的那场大跌为例，通讯类股就是超越大盘的板块，例如股息率为4.3%的Verizon是表现最好的股票之一。 别小看分红基金，时光倒流30年，如果在1997年年初投资25,000加元投资到标普500的一揽子股票基金中，到去年年底连价格增长带上分红一共可以达到8.2万加元。在总体增长的5.7万元中，分红部分就达到了2.5万元，占据总体收益43%，分红对于投资总体组合的贡献有目共睹。 选择高分红股票，不仅是简单看分红收益率，还需要一套缜密的投资步骤。在历史的长河中，选择可口可乐还是哈士奇能源只是一念之差，但是这一念之差的背后，却不是简单的运气问题，而是蕴藏着一个缜密的投资步骤。 选择高分红的公司，基本可以分为五个部分：第一个就是选择行业中拥有领先地位，以及市场份额的企业，例如在信用卡支付行业的三巨头里，VISA几乎占据半壁江山。整个行业可以用寡头垄断来形容，作为消费者，可以痛恨寡头垄断。但是作为一个投资者，应该最喜欢这种竞争结构中的公司。 第二个步骤，就是研究企业未来的增长潜力和战略。加拿大的TD银行就是例子，不仅是个分红大户，而且在公司过去几十年的发展历程中，2004年加拿大信托与多伦多道明银行合并后，并没有死守加拿大市场，在美国TD的分行甚至比加拿大还多，扩张和增长潜力非常明显，因此高分红和增长潜力都在考虑中。 第三个步骤，就是选择的企业拥有稳固的资产负债表。关于某一家企业能不能在持续现有的分红水平，分析师往往从资产负债表中就能看出端倪，但是普通投资者却没有这种资质和能力，信息的不对称，使得投资者选择单一高分红股票时，面临非常大的潜在风险。 第四个步骤，就是分析企业的自由现金流。甩卖固定资产可以产生投资现金流，增发新股或是新债可以产生融资现金流，但是自由现金流考虑的则是营运现金流。真正企业可持续的造血功能。 第五个步骤，就是回顾企业分红的历史。整个北美上市公司超过6000家，但是被选入分红基金的投资组合里的只有区区60-80个公司。 在投资的海洋中行船没有不带伤的，障碍也好，压力也罢，明天还要继续。洛克菲勒作为美国最富有的财阀，从来不为股票市场价格的高低而烦恼，只为拿到分红而开心。我们在财富的路上，别做非理性欲望的奴隶，做个生活梦想的主人，投资市场的主旋律应该是享受生活。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

在加拿大公民日长周末的平静中，国际汇率市场风云突变，自从2008年以来就严防死守的美元兑人民币汇率终于突破七的关口，上一次1美元兑7元人民币还是在2008年的5月，经过11年后，这个关口再次被突破，美国方面马上在第二天就宣布中国为汇率操纵国。 所谓的汇率操纵国，是根据美国在1988年出台的法案－－《贸易和竞争力综合法案》界定的，这个法案要求美国财政部每半年提供一次报告，分析和评估主要贸易伙伴是否为了获得不公平的竞争优势而操纵本国货币。 根据上述法案第3004条规定，对于操纵汇率行为的界定，包括巨额的经常项目余额，与美国有巨额贸易顺差。在2015年美国又出台贸易便利化和贸易执行法，其中又添加了一条持久性的对外汇市场进行单方面干预。 这次的事情让人觉得突然的是，美国在半年才更新一次汇率操纵国的情况，而在今年5月提交报告时，并没有把中国列入，却在人民币汇率破七的时刻突然宣布。 就汇率操纵方面来看，美国在利用美元汇率刺激经济的表现有目共睹。从金融海啸爆发以来，美国通过美元贬值来缓解债务压力，刺激出口，造就了美国历史上最大的人造牛市，美国就业市场失业率也出现了50年的新低。 过去的一年里，全球主要货币都纷纷对美元贬值，其中欧元的贬值幅度远远大于人民币，欧元兑美元从1.21贬值到1.12水平。眼看要执行硬脱欧的英国，英镑也从1.41贬值到1.21，但是这些却没有造成美国采取任何措施，人民币的破七时刻却马上就引来美国汇率操纵国的大帽子。 可见，这并不是汇率问题，还是中美贸易摩擦的升级和延续。 关于人民币汇率之争，存在着大量背后的博弈，国际上不同政治集团的利益博弈，中国国内社会和经济发展利益集团之间的博弈。以更大的视野来看，人民币汇率是被美国拿出来说事的棋子，以达到其减少或赖掉其多年欠债，及吸引资本流入美国的真实意图。 中美的贸易战，逐步升级和演化下去，人民币汇率的问题则不简单的是中美之间的问题。美国在实行金融立国的战略后，通过美元建立的虚拟经济，目前正在遭受挑战，贸易战、汇率战将是一些列摩擦开始的序幕。提高关税将对中国的出口不利，利用货币贬值抵消这些不利因素，却又被扣上操纵汇率的帽子，美国双管齐下前后左右围堵的做法咄咄逼人。 但是，任何贸易战都是双刃剑，美国同样难以全身而退，普通消费者享受的消费品虽然在中国加工生产，但价格却比中国国内还要低廉也是不争的事实。贸易战的爆发也使得美国消费者失去享受廉价消费品的机会，这对于如履薄冰的美国消费者当然不是好事。 试想，这样廉价的产品维持者美国消费者信心，任何价格的上升都具有传导机制，其引发的消费价格指数上升以及通货膨胀将令美联储执行的货币政策遭受更大压力。 中美贸易摩擦，全球货币汇率战争，加拿大也不能独善其身。如果说低利息带来的流动性盛宴使得加拿大房地产和经济发展到今天的盛况，那么，作为大部分资产都在房地产上面的加拿大人，沉重的利息负担会给每个加拿大人的家庭资产带来影响。 加拿大央行去年的加息，使得加币升值，许多加拿大人可能没有注意到，加拿大现在是否面临着像当初的广场协议般的国际环境呢？本周印度央行降息35个基点，澳大利亚央行也降息25个基点，新西兰央行紧急降息50个基点，加拿大央行却按兵不动。 今年以来在主要工业国的货币中，加币是唯一兑美元升值的币种，这不仅让人思忖，加拿大是否会吸取教训，采取措施让加币停止升值？ 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

自从2009年全球股市反弹以来，全球的央行就一直演绎着世上只有央妈好的温馨肥皂剧。央行的一举一动都会成为全球股市的风向标，去年第四季度美联储加息造成的全球经济和金融市场的变动，遭到来自各方的非议，最终使得美联储改弦更张，再次踏上宽松之路。 今天美联储主席鲍威尔宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至2%至2.25%，这是十年以来的首次降息。从去年的加息让市场风声鹤唳，到目前的降息预期让市场再创新高，仅仅六个月的时间内美联储货币政策出现了戏剧性的急转弯。美联储2018年加息4次，导致美股在第四季度经历大量抛售。在特朗普的猛烈抨击下，鲍威尔和美联储今年彻底改弦更张，随后美股就出现了大幅反弹，标普500指数在今年的涨幅，创下2009年三季度以来最大涨幅。 美联储的态度转变成鸽派后，使得以美联储马首是瞻的全球主要央行纷纷改变货币政策，全球央行一起联手开闸放水的日子似乎就在眼前了。不过，国际清算银行对此警告，连续不断的低利息政策支持经济，将给未来的货币正常化增加难度。 虽然低利息政策可以提振股市、房市，但是也鼓励过度借贷的行为，目前已经成为经济的结构化问题，如果再次降息无疑会使得这种结构性问题恶化！ 宏利投资的高级分析师Megan Greene表示，美联储在股市新高，失业率50年新低的情况下，如果真的在下周降息，将会严重影响美联储的自身信誉！而且将会在下次危机来临时，提前消耗掉货币政策的弹药！ 当被问到“美联储是否有信誉问题？”前任的美联储主席耶伦是这么回答的，你使用了“承诺”一词，而正如我在公开声明中所试图强调的，FOMC成员对联邦基金利率的预测路径，及这一预测将如何变化，并不是一个预设的计划或者是委员会的承诺，点阵图也不应该被认为是由委员会背书的承诺。 加拿大皇家分析师Lascelles表示，人们处于低利息的环境里时间越长，就越难拜托这种环境，逐渐沉迷于低利息的温床！加拿大的民家债务增长如此惊人，都是低利息政策造成的，更加严重的是房地产过度投机最终绑架经济和金融体系。 因为随着低利息的时间过长，越来越多的债务质量下降，当最终没有人购买这些债券时，就需要央行来支持，美国当初的量化宽松政策即使如此，大量购买市场上无人问津的房地产次级贷款。美联储目前的资产负债表超过4万亿美元，已经成为结构性的问题，当初购买的次级债务就是问题的核心。但是，十年过去了，还不要说降低如此庞大的债务，就是提高一点利息都遭到猛烈的抨击。 我们不难看出，央行货币政策保持宽松状态，央行维持庞大的资产负债表无法摆脱，货币滥发和流动性过剩，将成为未来的主流。 与过往的美国总统不同，至今还没有一位美国总统把自己的政绩建立在股票市场的表现上。精明的政客们总是避免将股市上涨当做自己的功绩去吹嘘，这当然是有原因的，金融市场风云变幻，吹牛虽然没有成本，但是股市总有办法痛击吹牛皮者的软肋。但是，特朗普总统在就任以来，一直吹嘘美国股市上涨是他的功绩， 特朗普表示如果美联储能把工作做好，股市将会额外上涨5000点至10000点。 由此可见，特朗普总统的一个推文，就可以改变美联储货币政策正常化的进程，然后就沾沾自喜的欣赏美股不断上涨的靓丽表现。这种正反馈不断的提醒特朗普总统，使得他认为自己做对了，因此可以继续沿着这个方向走下去。本周瑞银的首席执行官塞尔吉奥就警告称，放松货币政策有“制造资产泡沫的风险”，全球央行正在玩一场危险的游戏。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

魁省的这一政策，宁愿给每家20万元补贴，也不愿意一年又一年帮助住户抗洪，充分说明水灾对魁北克造成的经济损失已经相当巨大，不论这个损失最终由谁来支付。因为一年又一年地抗洪、挽救水灾中的房屋所带来的费用，已经远远超过每户20万的补贴。 春季到来，冰雪的融化使得部分地区水位猛涨，加拿大多个地区已经发生洪水。魁省政府推出一项新的政策，鼓励居住在低洼地区的人们搬家。除了每家根据损失提供最高不超过10万元的补贴之外，还另外提供最高至20万元的鼓励金，只要你愿意把家搬到更高一点的地方。 魁省的这一新政策一出台，立即引起众说纷纭。有的说政府太慷慨，花这么多的纳税人的钱帮助一家买房子？魁北克政府钱太多，人傻吗？也有相反的观点，认为政府太吝啬，这点钱根本不够。一位在拉瓦尔岛的居民，自家房屋的价值是90万，售房的牌子叫价70万，却一直未能卖出去，如今这个售房的牌子已经淹没在水中。的确，如果低洼地区遭遇水灾的局面搬家，损失的不仅仅房屋的价值，更需要加上他们在新的地点生活所需要的费用。而水灾是自然天灾，怎么能够全让政府承担？ 其实，20万加元已经是笔相当大数目的钱，但问题不在于20万的补贴金是过高还是过低，而在于这笔钱相对于居民所遭受的财产损失是否足够。魁北克省政府出台这样一个政策，也许是有点过于简单化，但反映出来的是省府的无奈：与其年复一年地赈灾、给这些遭遇水灾的住户提供水灾修复的补贴，不如一次性给你们一笔钱，干脆放弃这一片地区，鼓励居民搬到其他地方去……。 因为人类向地球大气中排放的污染，以前曾经是可以居住的地方，现在变得洪水频发，有的地区2017年刚刚遭遇洪水，刚刚经过抢修。昨天还是宜居的地方，今天成为了不宜居住之地，这就是魁省政府宁愿给每户20万鼓励住户搬家的原因。但是人们不得不担忧，按照这一趋势下去，其他地方是否也会如此，变成水淹而不宜居住的地方？今天依然是适宜居住的地方，是否明天又会成为不宜居住之地？ 自然，气候变化给加拿大所造成的经济损失，不仅仅限于水灾、洪水，也不仅限于魁北克。 加拿大和世界各地都不可能独善其身。龙卷风一过，居民的房屋损失一条线；持续的酷热让老人们的健康成本增加，让农作物减产；更不用提每年夏季的飓风，有越来越剧烈，越来越频繁的趋势。 幸好，加拿大没有太多雾霾，雾霾对人民的健康有可能造成很大影响，提高了整个社会的医疗健康成本。但是加拿大距离雾霾也不是太遥远，在安省淘汰煤炭之前，安省一年中也曾有平均53日出现雾霾。 魁省的这一政策，宁愿给每家20万元补贴，也不愿意一年又一年帮助住户抗洪，充分说明水灾对魁北克造成的经济损失已经相当巨大，不论这个损失最终由谁来支付。因为一年又一年地抗洪、挽救水灾中的房屋所带来的费用，已经远远超过每户20万的补贴。 而水灾之所以越来越严重，洪水越来越频发、越来越引人注目，这已经不是简单的“自然灾害”的问题，而是人类排放的污染所引起的气候变暖所造成，是气候变化的问题，是环境保护的问题。 当有的人还在认为气候变化是“中国人编造出来的骗局”的时候，气候变化已经每年悄悄给社会和世界各地的政府造成很大笔费用。如果现在不注重保护环境，依然在无限制地排放污染，类似的洪水、森林火灾、干旱、飓风、酷热等极端天气现象将会越来越多，给加拿大以及世界造成的经济损失也越来越大。

一年多央行加息炮火轰炸的加拿大房东们，从现在开始再不用担心加拿大央行会加息，至少到今年年底，甚至2020年都不会再有加息的烦恼了。 加拿大央行行长波洛兹周三果然宣布不加息，保持利息水平在1.75%不变。波洛兹表示，加拿大经济增长遭遇阻力，今年加拿大的GDP增长从预计1.7%增速下调到1.2%。在分析师看来，今年年底之前降息一次的概率提升至70%。加拿大央行的议息会议结束后，加元汇率则如同断线的风筝般自由坠落，兑美元跌至半年来的最低水平。 今年加拿大的出口乏力，房地产明显放缓，全加主要的省份安省采取紧缩的财政政策，都将拖累GDP增长。分析师认为，今年的年化增长虽然可以达到1.2%，但是第一季度的增长则只有0.3%，经济几乎停滞，如果第二季度经济没有提升的话，加拿大央行的降息窗口将会打开。 波洛兹周三的发言，与去年的态度出现了180度的大转弯，他自己亲手埋葬了2018年底关于12月的加息计划。如果按照过去加拿大央行中性利率在2.5%至3.5%的水平，以加拿大1.75%的基准利率，如果每次加息25个基点的话，2019年至少要加息三次才可以实现。现在央行却大变脸，加息的预期基本消失。 波洛兹行长已经改口，他表示中性利率是个浮动目标，原则上讲是个不确定的数字，可以上下浮动！大家不觉得这个话很熟悉吗，是啊，美联储主席鲍威尔不是今年的议息会议上刚刚讲过类似的话吗？鲍威尔去年10月3日发表了引发华尔街地震的言论：美联储距离中性利率还有很长一段距离，同时美联储加息的路径会跨过中性利率的水平。他的话令股市债市都出现大幅波动，连续几年引领美国股市的FAANG梦幻组合两个月就跌掉一个苹果的市值。 特朗普总统随后密集“炮击”美联储，致使美联储放弃加息，美股立即开始飙升，本周美股又一次刷新历史记录。到底是什么改变了美联储主席鲍威尔对加息的看法呢？其实，仔细揣摩就可以发现，现行利率与中性利率有多远不重要，重要的是央行的一切政策都是为了经济，为了股市，为了房地产。 过去的一年里，每逢美国和加拿大央行发布货币利息政策时，资本市场总是大幅波动，无论外汇还是股票市场，总是闹的翻江倒海。摆在加拿大央行的问题在于：保汇率还是保房价？如果加息，有可能房地产市场面临诸多风险；如果不加息，也可能令2015年以来已经大幅贬值的加元更加疲软，这究竟值不值得？ 在一个相对封闭的国家里，到底是保汇率还是房地产，其实是个两难问题。不加息可以让房地产市场喘一口气，去年以来的B20收紧贷款政策，加拿大央行的连续加息，以及贷款压力测试，都让房地产市场很受伤，央行在利息政策上停一停，相信没有房东会反对！ 从经济的层面看，加拿大央行停止加息，加元如果因此出现2015年那样的大幅贬值，会让除了房东阶层之外的所有老百姓日子难过。这就是笔者过去文章中所警告的输入型通胀，因为我们的很多蔬菜和水果等食品依赖从美国进口，加元汇率贬值对老百姓生活影响巨大。输入型通胀令百姓生活水平下降，所有商品轮番涨价，生活必需品价格暴涨，普通百姓衣食住行条件无一不在恶化。这些年来，人们只看到房价暴涨，却没有看到股权当道，随着股市上升，房地产恢复元气，富人愈富，而打工的人则朝不保夕。现在看来，加拿大央行行长波洛兹，在两难问题面前又要走上老路，选择保房价弃汇率的做法。这样发展下去，富者越富，穷者恒穷。政府冻结最低工资上涨幅度，央行放任通胀上升，停止加息让房价再飞一会儿，让股市再涨一涨，您觉得这是个好主意还是馊主意？ 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

自从加拿大政府推出免税TFSA账户以后，给予投资者的福利是显而易见的。但收益高，加拿大税局的税务稽查也日益趋紧。资料显示：自从2009到2017年，加拿大税局已经从TFSA账户中罚款1.14亿加币，刚刚过去的2018年，一些TFSA的投资者集体对加拿大税局诉讼，因为他们的TFSA投资被税局罚款数以百万计，现在还在法庭处理，但是他们必须先支付这笔罚款。 自由党2019年的最新预算案，出台政策扶植房地产的同时，也加强了税务方面的政策，许多人没有注意的是，这份预算案建议对TFSA加拿大免税账户进行修正。其中一点建议是，针对TFSA账户的交易活动情况来定性，到底这是个普通的免税投资账户，还是活跃交易的生意账户，或者将被税务局征收税款。 虽然加拿大税局允许TFSA进行股票交易，但是税局的立场是这种交易应该是被动的，不是投资者主动交易的结果。如果经常性的买卖，特别是日间交易的话，将被视同为交易账户，这种账户将失去免税的性质作为生意而上税。 如果要避免TFSA被罚款的朋友，应该注意一下几个细节，买卖股票证券的频率，持有证券时间长短；持有证券的类别，是否为正常分红股票，还是投机性股票；账户持有人相关的证券知识，账户资金是否为借贷资金。 TFSA的投资，如果仅仅是被动收入的话，投资GIC定期存款比较适合，但是随着央行的货币宽松政策，一方面造就房地产的牛市，另外一方面却最大限度的牺牲了存款人的利益。因此，很多人而言都不喜欢GIC这个选择。真正引发税局审计的，一方面是过度频繁交易，另外一方面则是带有杠杆性质的投资，ETF基金就存在相应的问题。 杠杆指数ETF往往会被分为看涨型或看跌型基金。看涨类的ETF基金可能会实现相当于道琼斯工业平均指数或标准普尔500指数每日回报的2倍或是3倍看跌类的ETF基金可以在每日市场指数下跌的时候盈利两倍或是三倍；这意味着如果方向做反了，它的损失会是市场的双倍甚至三倍。 ETF的这些特征，短期交易并且带有杠杆，如果用在免税账户里，是要被税局所关注的。当然，税局只是关注那些赚钱的。 加拿大税局对于TFSA秋后算账的做法，令许多投资者都很担心，特别是自己在折扣交易上平台上玩股票的朋友，越来越感到不安。众所周知，许多朋友的TFSA交易账户都开在银行或者资管的股票交易平台，那么，这些开户的机构将与TFSA投资者，对于将来所欠的税款，同样承担责任。举例而言，如果一个TFSA账户被税务局认定为交易账户，而不是普通的投资账户的话，税局将指定银行和交易商平台从客户账户中扣除税款。那么，如果所欠的税款金额超过TFSA的资金余额，或者TFSA的投资者在交付税款前就从该机构将资金转移走，或者直接取出现金的话，这家机构就倒霉了，谁开的户谁就要负债支付这个TFSA账号的税务欠款。 Meridian信托的税务专员表示，这个政策显然是不合理的，因为TFSA的客户可以轻易将资金转移或者取出，然后在银行和机构不知情的前提下，逃过税局的罚款，将开户机构暴露在税局的执法权力下。 虽然现在还没有银行和交易商平台被税局要求支付其客户的TFSA欠款的例子，但是，加拿大投资协会的执行理事Jack Rando表示，2019年执行的新预算，显然将银行和机构至于不利的地位。 加拿大税局并没有对TFSA账户的交易行为详细定义，因此每个案例都是case by case， 这样就增大了银行和机构的管理难度。过去银行和机构只是对一些“问题账户”终止客户关系，现在看来，我们将要采取更加有力的监控，针对一些客户的TFSA账户，作好风险防范措施。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

自从三月伊始加拿大最大的私人农业食品公司Richardson International被中国吊销油菜籽出口资格后，本周二第2家公司Viterra也遭遇同样的命运，使得整个加拿大油菜籽出口中国的贸易处于受阻的局面。当加拿大最重要的出口市场关上大门后，加拿大油菜籽的交易价格最近连续暴跌近10%，加拿大菜农损失惨重。 在即将到来的4月播种期前，菜农们一头雾水，到底是继续种菜出口中国或者其他市场，还是改种大麻获取更多利润？菜农们需要一个明确的回答，因此，加拿大农业协会紧急呼吁政府插手这件事情。 据分析师估计，油菜籽出口中国的贸易额，占全部加拿大出口中国贸易的17%。但是，这件事还不止如此，据悉所有加拿大的农产品出口，包括大麦，亚麻籽等各类商品都将面临中国更严格的检验，加拿大的整个农产品出口都感觉到压力。 Viterra公司的发言人表示，加拿大整个油菜籽行业雇佣着25万人，每年出口到中国500公吨油菜籽，从卡尔加里到温哥华的铁路线上，每天都有火车运输这些油菜籽货物，一旦出口的问题恶化，不仅是农业，整个加拿大的火车运力都将出现一个大窟窿。 油菜籽则是另外一个加中贸易的问题，2015年中国对对加拿大油菜籽的质量提出质疑，后来加拿大总理特鲁多在中国参加G20杭州会议期间，双方就中加油菜籽贸易问题，签署了谅解备忘录。加拿大油菜籽协会的发言人就此困惑表示，我不明白为什么已经达成的协议却这样脆弱，我们本来已经与中国达成谅解备忘录，一直到2020年都不会再纠缠这件事。 加拿大GDP的60%来自贸易，我们对美国出口一直保持顺差，但是对中国的贸易却处于严重的下风，一直是保持逆差。加拿大出口中国的都是自然资源类别产品，例如现在两国争议的菜籽油、牛肉、纸张、矿产品、木材、海鲜、谷物等。反之，再观察一下中国出口到加拿大的产品清单，电子产品、机械设备、家具玩具、橡胶塑料、陶瓷玻璃、纺织服装等。这就是加中贸易的现实。 从过往历史看，加拿大一直是个出口的顺差国家，即使在2008年之前，加币汇率非常坚挺的时期，加拿大仍旧保持着强大的贸易顺差，而且加拿大并未出现贸易赤字。但在2008年之后，加元贬值，加拿大却出现如此巨大的贸易赤字。在2008年之后，加拿大的贸易形势就开始发生实质性的转变，到现在已经是一团糟的天量贸易赤字。 正常情况下，一个国家经常账目的赤字，往往伴随着资本项目的盈余，也就是这个国家会吸引大量的海外资金，也就是我们所讲的海外买家。这种情况在加拿大非常明显，特别是体现在加拿大的房地产市场。 2015年的创记录的贸易逆差出现后，确实出现大量的海外资金进入加拿大，但是这些资金并没有进入制造业和科技企业来提高加拿大的出口竞争力，反而是疯狂涌入加拿大的房地产，造成加拿大房地产一家独大，百业凋零的局面。 当然，加拿大政府也是看到这个问题，并且试图要解决的。首先是BC省政府对于海外买家征税15%！然后安省紧随其后执行同样的政策。这样一来，房价是硬生生的打压下来了，可是出口赤字方面却越来越严重，现在又面临着比过去更加严峻的贸易环境。 从历史经验看，出口赤字不断刷新历史记录，国内房地产债务堆积如山之际，加拿大刺激经济发展的道路，除了继续选择让加币贬值，别无他路。 虽然说从国家利益和长期可持续经济发展的角度看，加拿大应该走产业升级和技术革新的道路，然而我们看到加拿大近半个世纪的历史，每当遇到发展瓶颈时，政府无一例外的选择让加币贬值来刺激经济，这次会例外吗？ 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

▲特斯拉的Model 3 是公司的重要王牌，然而在华销量未如理想，同样要减价促销。 电动车一哥特斯拉（Tesla）近年大举抢攻中国市场，创办人兼行政总裁马斯克（Elon Musk）希望成为中国电动车一哥。然而事与愿违，去年头三季在华总销量按年劲跌三成七，眼见销量在去年尾仍未有起色，公司决定劈价救亡，部分车款更劲减一半，同时改变销售模式，全面在网上卖车，关闭大部分门市节省成本。 特斯拉一连串救亡行动并不为市场受落，在劈价前买车的车主更集体到特斯拉门市维权，关店亦变相打烂不少人的饭碗，影响公司形象，投资市场更投下不信任票，特斯拉股价一周内大跌超过一成三，远远跑输大市。 今次特斯拉贸然劈价，虽然针对中国市场，但投资界纷纷批评其计划欠缺周详，未见其成，先见其害，酿成公关灾难，有损公司形象。至于今次劈价及变成网购长远能否有助马斯克一圆“中国梦”，则仍要拭目以待。 撰文：韦宁 特斯拉今个月初突然宣布，将旗下在华地区出售的Model 3、Model S、Model X等八款车减价，部分竟然劈价达到一半。今次劈价来得突然，令不少刚买了特斯拉新车的车主顿时成为羊牯，惹起内地大批特斯拉纷丝不满，有人更找上门到门市拉横额维权，控诉“特斯拉随意降价，侵犯消费者合法权益”。 另外，亦有内地车主在网上发文怒批特斯拉，直言自己上月下旬买了一辆特斯拉新车Model X，但落地不足一星期，特斯拉就宣布降价17万3千元人民币（约20万5千港元），若连同关税、购置税、银行贷款利息及保险等费用，他实际损失超过20万元人民币。 部分车款劈价一半 面对民愤，特斯拉惟有出招补镬，可惜愈补愈大镬，提供低至半价的优惠，让旧车主购买及升级自动或全自动驾驶仪，但车主觉得新方案难以接受，皆因此优惠变相是要原车主加码畀钱升级，难怪一众车主怒气难消。 ▲特斯拉在中国的销售受挫，去年第三季在华销量按年大跌三成七，需要大幅劈价救亡，有部分车款更要减价一半。 特斯拉创办人兼行政总裁马斯克一直想在中国市场争一席位，然而面对中国庞大的竞争，高定价策略固然无效，但减价促销亦未见可以刺激销情。特斯拉在去年已经四度降价，加上今年的两次，累积降幅实际上已经够买多一部特斯拉，连串减价未足以协助特斯拉在中国市场称霸，难怪有分析形容，特斯拉在中国正经历前所未有的“黑暗时刻”。 翻查全国乘用车市场讯息联席会的最新资料，去年第三季特斯拉在华销量按年急跌三成七，踏入第四季仍然没有起色，单是10月，特斯拉在中国的总销量仅为211辆，按年大跌七成，主力的Model S 仅卖出50辆，表现强差人意。另一主力车款Model X表现较好，但亦仅卖出161辆。然而特斯拉反驳数据不准确，直言从来不公布销量，根本没有提供实际卖了多少的数据。 不过，根据中国海关的资料，去年1月到10月，中国进口了13970辆纯电动车，按年减少7%，在特斯拉销量大跌的10月份，进口数量下跌了六成一，反应要打入中国电动车市场并非易事，特斯拉在竞争中显然未占到任何优势。 不过，马斯克仍然对中国市场充满信心，并加大在中国投资，包括在上海买地建厂，实行在中国境内生产特斯拉的电动车，希望减低生产成本，有助以更低价格出售，准备与其他品牌打一场价格战，争取内地的市场份额。 特斯拉劈价战略同样未得到投资界认可，其股价一周内急挫超过一成三。最近摩根士丹利的分析师钟拿斯（Adam Jonas）更直言对特斯拉不太过乐观，认为投资者对特斯拉在中国的赚钱能力期望过高，直言中国当局对进口Model 3暂停通关的事件，虽然问题看似已经解决，但事件凸显了美国汽车或科技公司，在中国从事高价值进口产品或科技领域业务时，须承担额外风险。 关门市大搞网购 ▲国家总理李克强今年一月会见马斯克，马斯克直言十分热爱中国，李克强更笑言可以向马斯克发“中国绿卡”。 钟拿斯亦列举了一系列忧虑，包括特斯拉在中国的发展能否取得成功，很倚赖“中国与美国保持建设性贸易关系和经济政策”，任何风吹草动，都足以影响特斯拉的发展。此外还要考虑到美国形形色色的监管，例如财政部的外国投资委员会，以及“无法量化的技术转让风险”。 除了劈价外，特斯拉为了创造更高的利润，提出大幅调整他们的销售策略，将所有销售渠道改以网上订购，不再设有实体门市。据 Tesla的公告称，公司将关闭大部分门市，人流较高的门市则会改为特斯拉信息中心（Tesla information centers）。今次由线下转线上的改变，分析人员相对感到正面，只是担心时间是否早了一点，因为门市可以提供“先试车，后买车”的选项，而大幅改变销售策略顾客未必适应和受落。 有见及此，特斯拉将扩展“退货政策”，让买家可以免费试驾新车7日或1000英里，更指用家可以买车后与朋友进行一个小小的周末公路旅行，再全费退回。特斯拉预计，透过裁减门市及人手，有望将平均车价下降约6%，买家可以较低价格买到Model 3，说穿了都是为价格战铺路。 马斯克Twitter惹祸 特斯拉近期的举动固然惹人注目，其舵手，创办人兼行政总裁马斯克也不遑多让。一向口没遮拦的他最近因为一篇推文再次惹祸。美国证券交易委员会（SEC）向法官提出，马斯克发出一则推文的资讯并不准确，违背了他与美国证监早前达成的和解协定，涉嫌藐视法庭。 涉事的推文是于上月19日发出，马斯克称今年“特斯拉将生产约50万辆电动车”，但过4小时后，他又称自己的意思是说“到2019年底，公司的年生产率将达到50万辆的水平，实际年产量估算仍维持在40万辆左右。” 事实上，美国证券交易委员会与马斯克去年曾就中止特斯拉私有化一事达成和解，条件是马斯克须辞任公司主席一职，并要缴交罚款2000万美元。另外，马斯克亦同意未来凡涉及关键资讯的推文，在发布前须先获得当局许可。 ▲内地特斯拉月初再次减价，不少刚买了车的车主不满，到门市拉横额抗议。 然而马斯克2月19日所发的推文事先未获批，涉嫌违反和解协定，并藐视法庭。而特斯拉主要股东，投资公司Baillie Gifford对马斯克的作为感到不满，直言特斯拉并非一定要由马斯克担任行政总裁。

面临全球20多个国家停飞美国的波音737 Max 8，加拿大政府今天终于不再坚持，宣布停飞所有加拿大航空公司的40架波音737 Max机型。加拿大交通运输部长Marc Garneau终于一反过往几天的态度，紧急宣布，因此在咨询了航空专业人士后停飞波音这款飞机，并且不允许波音同类飞机进入和飞出，原因是加拿大人需要航空飞行安全，。 这项禁令不仅包括Max 8机型，还有其改善机型Max 9，加拿大航空拥有24架波音Max 8，加拿大希捷航空拥有13架，多伦多的小型航空公司Sunwing Airlines拥有4架。加拿大航空公司表示，该公司每天使用波音737 Max 8的乘客高达9,000到12,000人，为了遵守加拿大交通部的禁令，许多加拿大航空乘客将会受到影响和旅行延迟，需要重新订票和安排机型。 谈到这次波音737 Max系列的问题，主要就是钱字在作怪，飞机为了省钱和省油，并且同时扩大飞行距离，就在飞机设计上提升托力。但是，飞机起飞时必须要遵守一定的迎角，当这个角度超过4-12度时，Auto pilot电脑AI系统就会介入，将其角度调低以保障安全飞行。可是飞行员看到飞机突然头向下坠，就人为手动调高角度，因此在飞机起飞的关键时刻，由于人机大战抢夺控制权，导致失重坠落。 说到波音公司，其实庞巴迪的C系列直接竞争对手之一。 2004年庞巴迪在可行性报告中认为，C系列项目耗资21亿加元，于是在2005年仓促上马，可是随后的事实证明，C系列成为庞巴迪的噩梦，工程耗资巨大一再延期，不能交付，使得许多订单泡汤，到了2015年整个庞巴迪公司都面临运作不下去的危险。 为了维持庞巴迪的运作，魁北克政府紧急向庞巴迪注资10亿加元，条件是维持企业保护就业岗位。自由党能够在魁北克获得大胜而上台，也是明确表示支持庞巴迪，同样会向庞巴迪注资10亿加元。真正当选后，联邦政府迫于压力一直拖延这笔钱，一直到2016年2月才向庞巴迪注资3.72亿加元，希望这笔资金可以帮助庞巴迪度过难关。仅此一点，就可以看出，庞巴迪C系列耗费多少加拿大纳税人的钱。 其实，保守党联邦政府在2008年也曾经向庞巴迪注资3.5亿，当初这笔钱同样是为了倒霉的C系列，并且这笔贷款的收回全靠庞巴迪卖出飞机后偿还，后来不仅没有见到一分钱归还国库，反而又从国库搬出来3.73亿加元，庞巴迪真是个无底洞啊。 如果说庞巴迪C系列耗资这么多是场噩梦的话，真正的噩梦还在后面。特朗普总统上台后，针对加拿大制造业巨擘庞巴迪征收300%的税后，使得庞巴迪出口美国的C系列飞机价格无端翻了三倍，这对庞巴迪而言，无疑是彻底关上对美出口的大门。 这个结果连始作俑者波音公司都没有想到，波音公司认为，加拿大的庞巴迪获得政府巨额补助，其C系列飞机的造价为为3,320万美元，可是庞巴迪竟然以每架1960万美元的低于成本的跳楼价，不择手段的向美国delta航空公司出售75架C系列飞机。波音公司于是游说美国政府，希望针对庞巴迪征收80%的税赋，熟料美国政府最后的决定竟然是300%，这个决定一旦落实，加拿大庞巴迪将陷入绝境，最后被逼无奈投入空客的怀抱。 空客“零首付”接手庞巴迪C系列客机项目50.01%的多数股权，完全是“空手套白狼”，股权结构变更后庞巴迪将占股31%，魁北克政府投资署将占股19%。空客作为交换的优惠条件，将在美国亚拉巴马州莫比尔市的空客总装厂增设一条C系列生产线，通过本地生产组装的方式回避波音对商务部提出的倾销指控，因此，也就绕过了特朗普总统的300%惩罚性关税。 无论从飞机的质量和安全性上讲，加拿大庞巴迪C系列都占据优势，今天波音737 Max 8的问题出现，是否会给加拿大航空和飞机制造一个转机呢？ 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

又是报税季，公司的RRSP 怎么办？一些企业效益不错，所以在员工购买企业的团体RRSP时，同时给员工match一部分资金，这样，员工在企业购买的RRSP不仅有投资收益，还有企业白送的花红。 一般而言，公司的RRSP都是团体RRSP。政府工作一般都是由企业提供的退休计划，基本上称为Defined Benefit（DB）计划，这种计划的好处是所有投资风险都由公司承担，员工只要按时月供就行，到了退休年龄，公司会按照工龄逐年发放退休金。 以加拿大在职工作人员约为1,760万人为例，享有DB计划的只有450万人，这其中大部分是公共服务企业，可见只有政府工最安稳，挣不到大钱，却也衣食无忧，连退休金政府都包。 相反，大部分在职人员根本就没有DB计划。这些员工所在的公司有些根本就不提供公司退休金计划，稍好些的企业，也只为员工提供Defined Contribution Plan（DC），员工每月供款的同时，虽然公司也会match一部分，但是投资风险全部由员工自己承担，管理得好，以后的退休金就多，管理不善，以后退休金就少。这些朋友虽然得到公司白送的一部分资金，但是他们的担子更重，因为所有投资都由自己管理。 最糟糕的就是企业提供团体RRSP，但是公司并不match钱给你，投资这种GroupRRSP就得不偿失，因为公司并未提供任何额外福利。反而是自己在金融机构买RRSP，可以有更多的投资选择，可以有专业投资顾问帮忙筹谋划策。 现在问题到底是在公司买，还是自己买RRSP呢？其实各有利弊，关键看个人偏好。只要公司给钱，几乎所有人都会选择公司的RRSP，那么这里并不是完全没有问题。就拿大家都羡慕得不得了的Defined Benefit（DB）计划来说吧，其实，许多公司的退休金都存偿付准备金赤字（Solvency liabilities），这与股票市场起伏无关，仅仅是因为用来计算准备金的利率在下降，中央银行的低利率是造成偿债准备金缺口扩大的罪魁祸首。 由于利率的变化，使得偿付准备金（solvency liabilities）在短期内可能会出现相当戏剧性的变化，进而会导致偿付缺口，利率越低，这种亏空就越大。 其实，不仅是个人没有未雨绸缪的打算，许多大公司同样如此，在上个世纪九十年代股票市场持续上涨时，退休金计划有大量盈余，公司在那时不但没有巩固盈余，而是采取了contributions holidays，纷纷停止向养老金计划供款。另外，由于债券收益率是决定退休基金的折现率，而当时的债券收益率较高，进一步压低了退休金的偿付准备金solvency liabilities。现在看来当时应该做的事，应该是继续供款，保持盈余而不是将其花掉。 对于大多数的DB固定退休金计划来说，企业一般会对亏空坐视不理。原因很简单，当市场下跌的时候，造成养老金的亏空，但随着市场的最终恢复，和利率的提高，偿付准备金的精算要求会下降，缺口会自然愈合。企业如果在这期间按要求补充资金，事后会发现许多用以填补亏空的资金都属多余，在公司的管理者看来，这笔资金如果用在公司发展中可能会变成更多的股东盈余。 关于企业的DB计划，其实质是退休人员对现行在职人员的一种清算，增加目前在职员工的负担补贴现有退休人员的福利。一旦企业不能继续增加新员工，换言之，退休人员等于或者超过工作人员的话，所谓的固定退休金就成问题。当年的北方电讯，曾经占加拿大股票市场市值三分之一的巨无霸公司，后来由于公司股价暴跌最后破产，当年许多北电的员工退休金都成为问题。去年的加拿大Sears破产后，大批员工的公司退休金成为问题，这样看来，还不如老老实实购买自己的RRSP，自己的退休金，自己做主。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

今天讲一下另一个重要问题：出租！ 出租是豁免投机与空置税的重要方法。这几乎是一把万能钥匙，不管加拿大公民，永久居民，卫星家庭，留学生家庭以及其他外国人，通通适用。 关于出租，法律做了很多限制说明，这些说明大家在报纸上，网站上或者朋友圈里，都可以看得到。这里就不再赘述了。 下面说的两个问题，是大家不太看得到的。 第一个问题：租多少算出租？就可以免投机与空置税？ 如果是整个房子全部出租，那没问题，肯定免税。 问题是，好多人不可能把房屋全部出租啊，自己还得住啊！ 那出租多少呢？把地下室出租算不算？把楼上出租算不算？说得极端点，我家就是两个卧室的公寓，我就把其中一个卧室出租，算不算？ 特别是最后一个极端问题，我在讲座的时候，有听众在现场提出来，我也是张大嘴巴，答不出来。为什么，这么细的问题，法律里面没看到啊。 但这是个现实问题，需要有答案啊。于是我回来后，就给BC省投机与空置税办公室写邮件，两周以后，他们回了！报纸版面所限，没法刊登原文，大家有兴趣，可以到我的微信公众号里查看(搜索微信公众号：阙建华Robert，或者扫描文后的二维码)。可以查看到问和答的全文。 基本上来说，出租部分房子是可以豁免整个房子的。出租的是独立出入部分肯定没问题。但是具体到只出租一个房间，回信邮件说，请参考出租管理法案的第四条。于是我赶紧找到出租管理法案，找到第四条，里面内容多，但是关键和大家有关的就一条：租客不能和主人共享卫生间或者共享厨房。只要满足这一条，就可以豁免。 第二个问题：如何证明自己的房子出租了？ ...

投机与空置税，我写了五篇文章，讲了多场讲座。但是有两个问题，引起的争论很大，而且到目前为止，我还没看到，哪一篇文章对这两个问题有清晰明确的表述。这两个问题非常重要，而且容易产生误解，稍一不慎，可能踩到雷而不自知。所以大家要多加小心。 第一个问题：如果一个家庭被定义为卫星家庭，也就是说，夫妻双方，一方在加拿大报税，是加拿大公民或永久居民。另外一方不在加拿大报税。而不在加拿大报税的一方在当年挣了这个家庭大多数收入，这个大多数收入没在加拿大申报，这样的家庭被定义为卫星家庭。 这个卫星家庭在加拿大有且只有一个主要居所。但这个主要居所的产权100%为加拿大报税的配偶拥有，这个配偶和孩子一直住在这个房子里。另一个配偶的名字根本就没有出现在产权证上，房产跟他就没关系。 请问：加拿大报税的配偶需要交投机与空置税吗？ 我在第一次讲座的时候，就有一位观众提出了这个问题。我当时的意见是：应该要交。理由很简单，主要居所豁免中，公民与永久居民豁免，但卫星家庭是被排除在外的。 没想到这位听众有备而来。马上拿出了法律的一个条款：如果两人按比例拥有一套房产，要交税，两人按比例交。如果一方不交税，另一方要交税，那交税的一方也是按照比例交。(她说的没错，法律确实有这个条款) 接着她说道：我是加拿大永久居民，每年报税。而且一直住在这个房子里，百分之百拥有产权。按照永久居民主要居所可以豁免，我不用交税。而我老公因为不报税所以需要交税，但是他的产权比例为零。所以按比例他交税为零。所以这样说下来，其实我们家不用交税。 她说的有没有道理？ 后来我才知道，我的好多客户，以及很多朋友发过来的其他微信圈讨论的内容，都说这种情况不用交税。所以，你如果属于这种情况，请注意下面的文字。 当时我给她做了一个假设：假如你说的情况是正确的。那么，凡是卫星家庭，房产上有两个人名字的，一定会立刻想法转成一个人名字。虽然在有贷款的情况下，在银行方面转移会有困难。但是每年2%是一个重税，有困难他们也会想法克服。最终省政府收不到卫星家庭这部分税，这违反省政府出台这个政策的初衷。 第二，如果你说的情况是正确的，其实政策只需规定：税务居民名下主要居所按所占比例免税，非税务居民名下主要居所按所占比例交税。就可以结束了。根本无需把卫星家庭这个概念列出来重点说明并区别对待。 但当时刚刚法律出来，大家都在读解。我也没有十足的把握。只是如果那位听众朋友说的是可行的话，会推出不太可能的结论。 我回来后，尝试给省政府专门负责投机与空置税问询的地方发了一封邮件，没想到，两周以后，他回了，明确说明，以上情况，要交投机与空置税。 所以如果你或者你的朋友，有以上这种情况。而且误认为自己是不用交税的，请千万提醒他们注意。 限于版面，这两个问与答的邮件没法在报纸上刊登。不过，我会把原文在我微信公众号里贴出来。如果有兴趣看，可以在我微信公众号里看到(搜索阙建华Robert，或者扫描下面二维码) 另一个问题下期再说。 若想了解更多内容，请扫描下面二维码，关注我的公众号。 如果你是太空人家庭(一家两制或者卫星家庭)，想要了解更多投机与空置税，以及该如何应对，可扫描下面二维码来参加我的讲座。 *本文内容由客户提供 阙建华 Robert Que  家庭财富管理专家 电话：778.996.1908