美國做空機構「渾水」（Muddy Waters）日前發佈報告，質疑中國教育科技公司「好未來」財報造假，欺詐性地創造利潤，讓這家中國明星教育公司一天蒸發145億元人民幣。事發後，「好未來」處於輿論風口浪尖，「渾水」也再被起底曾在23天內讓一公司退市。
渾水調研公司是一家註冊在美國的研究公司，成立於2010年7月，創始人為卡森．布洛克（Carson Block），主要曝光在美上市的中國公司的虛假財報和欺詐行為，另外也會涉及一些美國公司。《新京報》報道，2005年，卡森．布洛克大學畢業後到了中國，並在接下來的幾年一直在中國淘金。有媒體介紹，卡森．布洛克能講普通話，曾在上海某律師事務所工作過，且對金融知識有相關研究。
2010年，卡森對在美國上市的中國公司東方紙業拜訪時看到，公司廢棄的大門、陳舊的倉庫宿舍以及無所事事的工人與財報描述大相徑庭，公司庫存也基本是一堆廢紙。於是2010年6月28日，他召集了一批熟悉中國商業規則的人，在香港成立了「渾水公司」。
在渾水主頁展示了自其成立以來的所有調研產品，一共74份報告，涉及28家公司，其中中國公司有16家。除了好未來，還有輝山乳業、東方紙業、綠諾科技、中國高速頻道、多元環球水務、嘉漢林業、展訊通信、分眾傳媒、網秦、奇峰國際等。
其中東方紙業是渾水公司摸到的第一條「魚」。在渾水成立的當天就發佈了一份有關東方紙業長達30頁的做空報告，稱公司存在嚴重的欺詐行為，虛增收入並挪用資金，引起一片譁然。雖然東方紙業對該說法極力否認並積極反擊，但卻無法阻止股價大幅下挫，48小時內跌了55%。
4個月後，渾水又發佈一份長達30頁的研究報告，針對在美上市的綠諾科技列舉系列證據直指其欺詐，揭發其偽造客戶關係、誇大收入以及管理層挪用上市融到的資金買奢華房產等行為。次日綠諾科技的股價隨即應聲大跌15.07%，第8天直接被停牌，第23天被迫摘牌退市。自此渾水公司一戰成名，名聲大振。
卡森．布洛克曾表達中國與海外市場對於財務造假規模的敏感度不同。「在中國，一家公司虛報10%的營收，市場不會太在意；但在中國市場之外，10%就是個不小的數字。」
誤讀財報 多次被起訴
「渾水」這個名字取自中國諺語「渾水摸魚」，這個詞簡直一語雙關：既是指公司專門調查在資本市場里「渾水摸魚」的公司，又指「在渾濁的水中更容易摸到魚」，先把水攪渾，然後再通過借券賣出的方式獲利。
渾水公司官網顯示，其自稱是「實地自由發表投資研究的先驅」，並稱主要生產三種研究產品：商業欺詐、會計欺詐和基本問題，「商業欺詐報告的重點是嚴重誇大收入的發行人；會計舞弊報告涵蓋通過舞弊提高利潤的真實業務；基本問題報告討論市場尚未察覺到的有嚴重基本問題的不透明企業。」
不過，渾水的做空行為並不是百發百中。2011年6月，渾水向展訊通信發佈做空報告，就公司銷售情況、財務資料等15個問題提出質疑。受此影響，當日展訊通信的股票跌幅一度超過30%。然而次日展訊通信針對此次做空展開兩輪還擊，對15個質疑點一一進行反擊，還獲得審計機構普華永道的力挺，股價隨即反彈。當年6月30日，卡森．布洛克承認對於展訊通信的財務報告存在誤讀，第一次遭遇「滑鐵盧」。
2011年11月21日，渾水稱分眾傳媒過分誇大其廣告網絡當中的液晶廣告螢幕數量、虛假收購、溢價收購競爭對手等，使得分眾傳媒股價盤中一度大跌39.49%，創下52周新。受此影響，分眾傳媒一夜市值蒸發13億美元。此後2個多月的時間，渾水又陸續發出4篇報告，最終分眾傳媒對渾水質疑做出回應，擊退了渾水的做空，股價反彈回升。
2013年10月24日，渾水公司將網秦稱為大騙子，稱其中市場份額、產品安全、負債表、收購業務等都存在造假行為，還將其評級為「強烈賣出」，目標股價為1美元。僅僅一個小時，網秦的市值就被腰斬。此後網秦發佈澄清報告回應，股價回升，不過事後網秦CEO林宇對外透露，網秦在北京對渾水及其報告作者提起訴訟。
除此之外，嘉漢林業、全球第二大稻米交易商奧蘭國際也曾對渾水的做空行為發起訴訟。但到目前為止，並未發現上述公司起訴渾水的判決結果。
而最近的一次，2017年6月渾水發佈對敏華控股的沽空報告，當天股價跌停。不過一天後敏華控股做出回應，稱渾水沒有新論據。與往常不同的是，敏華控股的股價上漲幅度超過前一日跌幅。
