【加拿大都市網】
特朗普經濟學本周繼續發酵，全球股市上漲，債市下挫的行情繼續上演。筆者在過去文章中多次講過，加拿大股票市場的TSX指數有望衝上15,000點，今年看來這個目標已經實現了。
不僅是加拿大市場，美國股市也是一飛衝天，四大指數一起刷新歷史新高，是否年底我們就要看到兩萬點呢？
這也不是不可能，例美國大型投行高盛認為，特朗普的稅改方案，對企業有很大的好處，當企業上繳的稅款少了，那麽企業手裡的錢就多了。高盛認為，企業的錢多了，會把這些錢用於回購股票，美國企業2017年回購股票會增加30%，這對股票市場將非常有利。
2008年以後，隨着美聯儲的量化寬鬆，資金的流動性基本都在機構手上，散戶參與相對較低，因此企業的股票回購，可能對於美股的繼續上漲有很大的推動力。
因此，作為投資者而言，不要因為市場處於高位，就認為要跌，羊群效應下，投資者需要認清趨勢，抓住趨勢，而不是和趨勢作對！
現在的趨勢是什麽呢？本周其實發生了一件大事，美元支出首次突破100大關，並且站穩在101點。美元指數在過去的35年裡，只有兩次重大突破，一次是在1981年，另外一次則在2000年，每次的突破後，上漲幅度都很大，特別是1981年的美元突破後上漲了60%。
我們今天就重點探討一下那個時代。想當初，卡特總統沿用凱恩斯主義的政策，企圖通過刺激需求來提振經濟增長，演員出身的裡根，在競選中尖刻地嘲諷凱恩斯主義，「凱恩斯用通脹去打擊失業，又用失業打擊通脹，最終結果是通脹與失業一起打擊了美國經濟」。
成功擊敗卡特總統後，裡根總統各種做法都別出心裁，繼續留任沃克爾當美聯儲主席，要知道，沃爾克的加息政策遭到當時整個國家反對，只有裡根一個人對沃爾克支持到底。沃爾克的策略非常簡單：加息。
很多人都把加息看做洪水勐獸，把凱恩斯主義看做救市良藥。其實，從1981年裡根就任到1989年卸任期間，加拿大的股市漲勢如虹，TSX股票指數幾乎翻了一倍之多。原因何在，加拿大TSX是個資源密集型的股票市場，在美國推行「30%減稅計劃」後，美國政府的財政收入從1980年5170億美元升至1990年1.03萬億美元。這樣，美國經濟的快速發展，基礎設施建設的帶動下，需要大量的加拿大資源。因此，加息周期對於加拿大股市長期是個利好，只有美國經濟好，加拿大股市才能走強。
當然，大面積的減稅以及擴張性的財政刺激政策，令通脹上升，因此，利息水平走高是必然結果，這對於債務槓桿過大的板塊，例如房地產是有一定衝擊的。
全球主要大型銀行都在為美聯儲加息，和美元上漲作準備，高盛認為美元兌一攬子貨幣的升值還有空間，而法國興業銀行則認為，美元指數衝上110大關是有機會的，也就是說，美元有機會再上升10%。
這樣的前提下，亞洲貨幣將面臨巨大壓力，港幣有望重歸1997 的彙率水平。投資者可能都還記得當年的亞洲金融風暴，美元的強勢升值，對於新興市場，特別是以美元為標的的新興市場債務由很大衝擊。不僅如此，一些朋友投資拉丁美洲基金也要小心，這些地區存在同樣問題。
資金流向美國將是趨勢，投資美國需要注意什麽呢？首先是避免國債，脫債向股是目前的資金流向。特朗普所要採取的基礎設施建設政策，將會使得美國的赤字繼續上升，這點在裡根時代就已經體現出。另外，投資美國股市，指數化的投資效果將會下降，原因很簡單，在一個加息周期裡，例如金融等行業相對有利，而過去表現較為強勁的公用事業等利息敏感板塊將會不利，一攬子指數化投資無法滿足新的投資形勢。
楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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